財經(jīng)365訊（編輯 章馨），中國央行剛剛從去年捍衛(wèi)人民幣匯率的戰(zhàn)斗中脫身，如今或又將投身另一場戰(zhàn)斗：設(shè)法抑制人民幣匯率走勢近期的快速升勢。
由于美元出人意料地持續(xù)疲軟，人民幣兌美元已飆升至2015年8月人民幣意外貶值以來的最高水平附近。人民幣兌美元本月以來累計上漲3%，有望創(chuàng)下1982年12月以來最佳月度表現(xiàn)。
人民幣的這一走勢與1月份迄今為止歐元和日圓的表現(xiàn)基本相符，歐元和日圓兌美元本月以來分別累計攀升3.9%和3.4%。上周五人民幣兌美元上漲0.2%，美元報人民幣6.3227元。
人民幣的大幅升值令其再度成為中國政府的一項政策難題。政府顧問和分析人士表示，在中國與以美國為首的西方國家貿(mào)易緊張關(guān)系本已加劇之際，如果人民幣匯率繼續(xù)走高，可能會鼓勵境外投機性資金流入，并危及出口。
中國社科院高級經(jīng)濟學(xué)家肖立晟在談到人民幣近期的快速單邊升值時稱，這不是中國央行希望看到的情況。
肖立晟道，中國央行希望人民幣基于市場供需狀況而雙邊波動，但如今人民幣匯率基本上被美元指數(shù)綁架。
中國央行的困境顯示出，中國距離真正實現(xiàn)人民幣匯率市場化目標還有很長的路要走。在過去10年里，中國政府陸續(xù)采取了多項人民幣匯率形成機制改革措施，這一努力在2015年8月份達到頂峰，當時中國央行引導(dǎo)人民幣貶值近2%，并讓市場力量在人民幣匯率形成中發(fā)揮更大作用。
不過，中國央行2015年夏天的意外之舉取得適得其反的效果，導(dǎo)致全球市場陷入混亂，隨后中國恢復(fù)了對人民幣的嚴格管控。
自2015年末以來，中國央行已開始采取行動防止人民幣過快貶值，同時維護市場對中國這個全球第二大經(jīng)濟體的信心。中國央行嚴格審查對外投資活動，推高做空人民幣的成本，且消耗了1萬億美元外匯儲備來支撐人民幣匯率。
受美元走弱和中國經(jīng)濟復(fù)蘇的提振，上述策略頗見成效。根據(jù)Wind資訊(Wind Info)的數(shù)據(jù)，去年人民幣兌美元匯率上漲6.7%，不僅全面收復(fù)前一年失地，同時還取得額外漲幅。
但在這一過程中，人民幣依然受到嚴格控制，其走勢很大程度上是受美元匯率、而非經(jīng)濟基本面因素影響。
中國央行設(shè)定人民幣每日中間價：如果美元走軟，中國央行將允許人民幣升值；反之，若美元走強，人民幣就會貶值。鑒于其可預(yù)測性，該種機制鼓勵了對人民幣的單向押注行為。
一個明證就是：由于預(yù)計美元將持續(xù)走軟，中國出口商自去年年底以來一直急于將美元收入兌換成人民幣，一改之前囤積美元的趨勢。
目前這種受美元走勢驅(qū)動的人民幣匯率形成機制也意味著中國央行的政策選擇有限。
中國央行去年年底退出了此前為支撐人民幣匯率而采取的一系列措施，希望以此遏制人民幣升勢。其中包括取消一條兩年前推出的會加大交易員做空人民幣成本的規(guī)定。
本月，隨著人民幣再度上漲，中國央行調(diào)整了人民幣中間價設(shè)定規(guī)則，暫停使用“逆周期因子”。
中國央行于2017年5月在人民幣中間價定價機制中引入“逆周期因子”，在一定程度上抑制了人民幣貶值預(yù)期。政府顧問和分析人士表示，如果人民幣繼續(xù)飆升，引發(fā)不正常的跨境資本流動，中國央行可能恢復(fù)使用“逆周期因子”，以防止人民幣匯率上漲過快。
但這樣的舉措將意味著人民幣市場化改革努力進一步倒退。
美國外交關(guān)系協(xié)會資深研究院、前美國財政部高級官員Brad Setser表示，中國不乏政策工具來遏制人民幣兌美元升值勢頭，但很多最具效力的工具都會令重要改革走回頭路。
太平洋投資管理公司駐新加坡的新興市場資產(chǎn)組合經(jīng)理Roland Mieth稱，1月迄今人民幣交易量下降，表明中國央行尚未太多干預(yù)人民幣升值。
中國央行數(shù)據(jù)顯示，本月迄今人民幣日均交易量不及去年全年以及去年同期的日均水平。如果中國央行出手干預(yù)匯市，會指示中資銀行買入或賣出人民幣，進而會推升交易量。
Mieth表示，相比貨幣走強，決策者通常更注重應(yīng)對貨幣走弱。
中美貿(mào)易摩擦不斷加劇可能也會加大中國央行管理人民幣匯率的難度。美國總統(tǒng)特朗普在競選時曾承諾將中國列為匯率操縱國，但在中國政府去年大力支持人民幣匯率之后，這個承諾并未兌現(xiàn)。在人民幣匯率貶值的情況下，中國商品在美國市場的售價會更加便宜。
2016年人民幣大幅貶值的滯后效應(yīng)提振了2017年的中國出口，根據(jù)中國的官方數(shù)據(jù)，2017年中國對美國的貿(mào)易順差擴大至創(chuàng)紀錄的2,758億美元。
進入2018年，人民幣匯率飆升開始令中國出口商和一些官員感到不安。但如果中國政府采取大幅壓低人民幣匯率的舉措，那么特朗普政府將更有理由對中國商品施加更嚴厲處罰。
中國央行參事盛松成稱，他預(yù)計今年人民幣匯率將保持相對穩(wěn)定。
許多投資者預(yù)計人民幣兌美元將進一步走強，主要原因是他們認為美元的全面回落走勢并未結(jié)束。不過一些投資者表示，鑒于人民幣匯率已大幅升值，今年他們已縮短持有人民幣多頭頭寸的時間，一有可能就會獲利了結(jié)。
天達資產(chǎn)管理駐新加坡的投資組合經(jīng)理Wilfred Wee稱，正因為人民幣走勢如此強勁，他們樂于鎖定部分利潤并降低投資比例。
與此同時，投資者和分析人士預(yù)計，市場干預(yù)仍是中國央行的一項重要政策手段。
法國巴黎資產(chǎn)管理新興市場固定收益部門副主管JC Sambor稱，他預(yù)計中國央行依然會在相當程度上干預(yù)外匯市場。他表示，人民幣從來不是自由浮動的貨幣，短期內(nèi)也不會實現(xiàn)自由浮動。更多精彩內(nèi)容請關(guān)注財經(jīng)365外匯頻道！
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