財經(jīng)365訊（編輯 章馨），從美國股市近來的跌勢可以看出，將于周一走馬上任的新一屆美聯(lián)儲主席鮑威爾面臨著四大挑戰(zhàn)。
在低通脹以及就業(yè)穩(wěn)步增長的情況下，鮑威爾的前任耶倫得以緩慢加息，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和推動市場大漲。然而，在鮑威爾即將接過接力棒之際，有跡象顯示這種良好局面可能一去不返。
美聯(lián)儲官員去年將基準(zhǔn)短期利率上調(diào)至1.25%-1.5%，并計劃今年將加息三次，每次25個基點。鮑威爾及其他美聯(lián)儲官員是否會堅持這一加息路徑將主要取決于迫在眉睫的四大核心問題。
首先，如果美國經(jīng)濟(jì)過熱，美聯(lián)儲該怎么辦？經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)向標(biāo)可能包括薪資升速加快以及資產(chǎn)價值進(jìn)一步高漲等。如果美股繼續(xù)大跌，可能會令投資者感到恐慌，進(jìn)而引發(fā)更為嚴(yán)重的市場動蕩。
此前的兩次經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張均以資產(chǎn)泡沫破裂告終，并在2001年和2007年引發(fā)了經(jīng)濟(jì)衰退。
這些最近的例子可能會是鮑威爾首要考慮的問題，他之前曾擔(dān)任私募基金經(jīng)理，也是30年來首位非經(jīng)濟(jì)學(xué)家出身的美聯(lián)儲主席。外界預(yù)計鮑威爾將延續(xù)耶倫時代的政策，原因之一是他一直投票支持耶倫的政策舉措，從未公開發(fā)表過不同意見。
研究公司TS Lombard首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Steven Blitz稱，鮑威爾知道低廉資金在市場上能夠產(chǎn)生怎樣的后果。他表示，在2006年和2007年，美聯(lián)儲官員片面認(rèn)為通貨膨脹只關(guān)乎消費者價格，從而過遲意識到泡沫形成，鮑威爾將不會如此。
盡管近期回落，美國股市今年以來仍上漲了3%左右，去年累計漲幅達(dá)25%。經(jīng)通貨膨脹因素調(diào)整后，市盈率接近2000年科技股泡沫時的歷史高位。
經(jīng)通貨膨脹因素調(diào)整后的住宅價格回升到2004年泡沫開始膨脹以來的最高水平。
美聯(lián)儲已加強(qiáng)銀行監(jiān)管，但其旨在防控泡沫對經(jīng)濟(jì)造成廣泛沖擊的政策工具尚未經(jīng)過測試。
波士頓聯(lián)邦儲備銀行行長羅森格倫上個月在接受采訪時稱，他擔(dān)心越來越多的投資者會通過在更多市場上買入高風(fēng)險資產(chǎn)來追求更高回報。他說，這會給金融穩(wěn)定性造成風(fēng)險，屆時可能需要美聯(lián)儲將利率提高至比現(xiàn)在預(yù)想更高的水平。
其次，美聯(lián)儲官員必須決定如何應(yīng)對美國總統(tǒng)特朗普的1.5萬億美元減稅計劃。
短期來看，企業(yè)和消費者因減稅獲得更多資金可能會刺激對設(shè)備、住房及其他商品的需求。如果減稅鼓勵人們多工作、企業(yè)多投資，那么隨著就業(yè)人數(shù)增加以及所生產(chǎn)的商品和服務(wù)增多，長期經(jīng)濟(jì)增長率也會相應(yīng)提高。
無論上述哪種結(jié)果都可能令利率高于當(dāng)前預(yù)期。如果美聯(lián)儲官員認(rèn)為，減稅只是提振了需求而沒有提高經(jīng)濟(jì)潛力（例如表現(xiàn)為通脹率上升過快），那么美聯(lián)儲可能會更加激進(jìn)地提高借貸成本。
倘若稅改看似通過促進(jìn)投資而提振經(jīng)濟(jì)供應(yīng)面，那么美聯(lián)儲可以容忍更快的經(jīng)濟(jì)增長。但更高的潛在經(jīng)濟(jì)增速會推高中性聯(lián)邦基金利率水平，即與美國低失業(yè)率和穩(wěn)定通脹相稱的利率水平。這將導(dǎo)致美聯(lián)儲加息速度快于目前計劃。
美國稅改對需求的提振作用可能導(dǎo)致失業(yè)率降至令人不安的低水平。高盛集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，由于稅改的作用，到今年年底失業(yè)率將從當(dāng)前的4.1%降至3.5%，明年降至3.3%，為20世紀(jì)50年代初以來的最低水平。
從過往記錄來看，在失業(yè)率遠(yuǎn)低于被認(rèn)為長期可持續(xù)水平時，央行官員們往往不能很好地為經(jīng)濟(jì)逐步降溫。美聯(lián)儲官員目前預(yù)計長期可持續(xù)的失業(yè)率水平約為4.6%。