財經(jīng)365訊（編輯 章馨），在美聯(lián)儲加息推動下，美國國債與其他國債息差擴大，但美元兌其他主要貨幣卻加速下跌，這讓分析師和投資者困惑不已，他們分析了歷史上的美元熊市。
近期美元指數(shù)走勢的加速下跌讓分析師和投資者倍感困惑，他們仔細分析以往美元走軟的行情，希望發(fā)現(xiàn)一些線索，判斷下一步走勢。
2016年年底以來，美元兌主要貿(mào)易伙伴貨幣跌去11%，美元指數(shù)年內(nèi)下跌2.7%。這讓許多華爾街人士感到意外。畢竟，美聯(lián)儲一連串的加息拉大了美國國債相對于德國國債等其他可比債券的息差，美元理應上揚。
國債息差通常是左右美元走勢的最有力的因素之一，息差擴大往往會吸引資本流入收益率更高的國債，推高這個國家的貨幣，2011年之后的幾年就是如此，那段時期，隨著美國經(jīng)濟狀況改善，美元大幅升值。
但這一次不同。上周五，10年期美國國債收益率觸及2.87%，10年期德國國債收益率只有0.66%。兩者收益率之差在上周擴大至2017年年初以來最大，而在2017年年初之前不久，兩者的收益率之差曾一度創(chuàng)下歷史最高水平。
為何這一次息差擴大沒有推動美元走強？一些分析師認為，即使近期美元下跌，美元相對于其他貨幣的幣值依然較高。另一些人認為，歐洲、日本和新興市場的經(jīng)濟增長速度似乎會超過美國。還有人提到拿當前行情與以往美元走軟行情相比較的問題，強調(diào)這些比較并不嚴謹，因為以往周期中的許多經(jīng)濟、政治和市場因素都不能適用于眼前，反之也是一樣。
但無論作何解釋，投資者顯然相信美元還會進一步走軟。美國商品期貨交易委員會(CFTC)數(shù)據(jù)顯示，對沖基金和其他投機者持有的美元空頭頭寸約為80億美元，而歐元多頭頭寸為190億美元。
瑞穗銀行(Mizuho Bank)外匯策略師Sireen Harajli表示，美國收益率一直迅速上升，但美元沒有從中受益，很多人不太明白其中原因，在他看來，這是美國預算赤字引發(fā)的擔憂所致。
凱投宏觀(Capital Economics)分析師稱，美元指數(shù)走勢當前的下滑讓人想起2005年前后，當時，盡管美聯(lián)儲上調(diào)利率，美元依然大幅下跌。造成當時和現(xiàn)在美元下跌的原因可能相同，即市場預計美國政府預算赤字和美國貿(mào)易逆差將擴大。
美國貿(mào)易逆差擴大在美元熊市中的影響普遍存在。上世紀70年代美元大幅下跌，當時的背景是美國從貿(mào)易順差轉(zhuǎn)為不斷加劇的逆差，此外還有金本位的解體以及長達10年的抗通脹斗爭。
上世紀80年代，美元連續(xù)七年的上漲再度引發(fā)了對美國貿(mào)易逆差的擔憂。美國的貿(mào)易逆差導致美國與歐洲和日本貿(mào)易平衡被扭曲。美國、日本、西德、法國和英國在1985年簽署了讓美元貶值的《廣場協(xié)定》(Plaza Accord)。
美元下跌也有好處。首先，最近幾年美元走強削弱了美國商品的國際競爭力，拖累了出口，也損害了跨國公司的利潤。另外，強勢美元會給新興市場經(jīng)濟體造成威脅，加重后者的美債負擔。
牛津經(jīng)濟研究院(Oxford Economics)分析師在研究報告中指出，美元貶值能促進全球金融系統(tǒng)運轉(zhuǎn)，在增強資產(chǎn)負債表的同時改善全球流動性，緩解貨幣錯配。
紐約外交關系協(xié)會(Council on Foreign Relations)國際經(jīng)濟研究主管Benn Steil認為，由于每個周期特點不同，與歷史上的美元熊市比較意義不大。盡管最近美元與利率的關系已經(jīng)打破，但他仍認為美國利率走高是今年美元行情的主要推動因素。
他說，過去10-15年，市場對利差非常敏感，在其他條件不變的情況下，他預計今年美元會走強。更多美元指數(shù)走勢詳情資訊盡在財經(jīng)365外匯頻道！
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