財(cái)經(jīng)365訊（編輯 章馨），上破92，站穩(wěn)93，逼近94，美元最近成了市場(chǎng)上最亮的一顆星。
如此強(qiáng)勢(shì)的美元，已經(jīng)“撂倒”了阿根廷、土耳其等新興市場(chǎng)國(guó)家。然而在分析師眼中，新興市場(chǎng)風(fēng)暴可能只是強(qiáng)勢(shì)美元給全球帶來(lái)的“前菜”，更糟糕的還在后面。
德銀分析師Aleksandar Kocic日前在報(bào)告中指出，美元正在成為重要變量——它不僅是潛在宏觀風(fēng)險(xiǎn)的集合，還可能干擾美聯(lián)儲(chǔ)選擇的道路。換句話說(shuō)，對(duì)于需要加速縮表進(jìn)程的美聯(lián)儲(chǔ)而言，美元急速上漲是后者并不樂(lè)見的。然而這件事正在發(fā)生。
至于強(qiáng)勢(shì)美元將如何“顛覆”全球市場(chǎng)，德銀以如下“流程圖”做出解釋：
從左下角看起，美聯(lián)儲(chǔ)加息以及強(qiáng)勢(shì)美元打開了新興市場(chǎng)困局的大門：后者面臨資本外流，或是以遏制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為代價(jià)來(lái)打響貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)。這意味著新興市場(chǎng)將遭遇更大的波動(dòng)性以及潛在的拋售潮，此外，對(duì)長(zhǎng)端美債的看空壓力將抵消對(duì)美債的潛在售價(jià)。新興市場(chǎng)的動(dòng)蕩可能會(huì)對(duì)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)產(chǎn)生連鎖效應(yīng)。
Kocic指出，如果上述周期即將結(jié)束，那么2015年全球熊市的噩夢(mèng)將再次上演。當(dāng)年，因新興市場(chǎng)資產(chǎn)損失慘重，資管公司不得不拋售表現(xiàn)最佳的資產(chǎn)（美股）以求“回血”。這意味著發(fā)達(dá)市場(chǎng)將更為動(dòng)蕩，金融條件可能收緊，強(qiáng)美元或遭到挑戰(zhàn)，美聯(lián)儲(chǔ)可能被迫暫停貨幣政策正?；倪M(jìn)程。
德銀援引EPFR數(shù)據(jù)稱，新興市場(chǎng)繼續(xù)遭遇資金流出，而資金持續(xù)流入美債曲線短端，這只會(huì)增加后者的壓力。所以，盡管美債曲線長(zhǎng)端仍然保持穩(wěn)定，但前端的緩慢磨損如果持續(xù)下去，可能演變?yōu)檎鹗幭幢P。美元的進(jìn)一步走強(qiáng)和前端拋售，可能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)造成潛在利空影響，并成為利率反轉(zhuǎn)的觸發(fā)因素。
Kocic認(rèn)為，走強(qiáng)的美元是美聯(lián)儲(chǔ)表現(xiàn)鷹派的反映——美國(guó)正迅速?gòu)?fù)蘇，而其他地區(qū)的復(fù)蘇步伐仍然過(guò)于遲緩，甚至陷入衰退，或者說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)推高利率，并導(dǎo)致金融狀況過(guò)度收緊，這可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。另一方面，若美元走弱，通脹或信貸風(fēng)險(xiǎn)可能浮出水面，這種情況同樣棘手，因并沒(méi)有足夠的政策來(lái)應(yīng)對(duì)。
德銀總結(jié)稱，雖然美聯(lián)儲(chǔ)此前發(fā)現(xiàn)自己陷入困境，不過(guò)只有最近美元飆升迫使其采取行動(dòng)——無(wú)論是更為鷹派還是鴿派——都將令市場(chǎng)遭遇強(qiáng)烈的痛苦。而美聯(lián)儲(chǔ)在做出重要決定上越拖延，市場(chǎng)就會(huì)越發(fā)痛苦。更多更詳細(xì)的新聞資訊盡在財(cái)經(jīng)365外匯頻道！