2017年7月14日至15日第五次全國(guó)金融工作會(huì)議在北京召開(kāi)。會(huì)議提出，發(fā)揮市場(chǎng)在金融資源配置中的決定性作用。更加注重供給側(cè)的存量重組、增量?jī)?yōu)化、動(dòng)能轉(zhuǎn)換。要把發(fā)展直接融資放在重要位置，形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)的多層次資本市場(chǎng)體系。
“要把發(fā)展直接融資放在重要位置”意味著我國(guó)將大力發(fā)展資本市場(chǎng)，尤其是證券市場(chǎng)。
根據(jù)會(huì)議精神，我認(rèn)為證券市場(chǎng)的供給側(cè)改革應(yīng)該以多層次資本市場(chǎng)體系為基礎(chǔ)，將上市公司直接進(jìn)入主板的IPO供給模式轉(zhuǎn)變?yōu)閺?/span>新三板轉(zhuǎn)板到主板的供給模式，發(fā)揮市場(chǎng)在金融資源配置中的決定性作用，促進(jìn)存量重組，優(yōu)化增量。
目前，證券市場(chǎng)的上市公司供給或金融資源的配置主要是發(fā)審委審核IPO，上市公司直接進(jìn)入主板。不論發(fā)審委如何盡職，都難免出現(xiàn)疏漏，出現(xiàn)上市后公司業(yè)績(jī)變臉，大股東減持套現(xiàn)，不僅金融資源沒(méi)有實(shí)現(xiàn)優(yōu)化配置，而且也損害了投資者利益。
新三板的投資者全部是機(jī)構(gòu)投資者，只要達(dá)到掛牌標(biāo)準(zhǔn)，任何公司都可以在新三板掛牌交易股份，實(shí)現(xiàn)直接融資。機(jī)構(gòu)投資者會(huì)在眾多的新三板掛牌公司中選擇投資對(duì)象，優(yōu)質(zhì)公司將受到機(jī)構(gòu)投資者的熱烈追捧，機(jī)構(gòu)投資者將為爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行激烈的競(jìng)爭(zhēng)。
如果我們按照公司的凈利潤(rùn)、市值等指標(biāo)將新三板分層；規(guī)定年度凈利潤(rùn)達(dá)到八千萬(wàn)元的公司股票可以進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易；規(guī)定連續(xù)三年公司年度凈利潤(rùn)達(dá)到八千萬(wàn)元作為從新三板轉(zhuǎn)板到主板的指標(biāo)之一；達(dá)到轉(zhuǎn)板標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)的公司經(jīng)過(guò)發(fā)審委審核和公示，公司可以從新三板轉(zhuǎn)板到主板，那么，通過(guò)以上過(guò)程進(jìn)入主板的上市公司是經(jīng)過(guò)市場(chǎng)挑選出來(lái)的優(yōu)質(zhì)上市公司，這些上市公司將在主板獲得更多的融資機(jī)會(huì)。
由市場(chǎng)選擇優(yōu)質(zhì)上市公司的供給側(cè)改革可以替代由發(fā)審委審核IPO的供給模式，由市場(chǎng)決定金融資源配置，促進(jìn)證券市場(chǎng)的存量重組和增量?jī)?yōu)化，同時(shí)又能有效地保護(hù)投資者合法權(quán)益。
由市場(chǎng)選擇優(yōu)質(zhì)上市公司，由市場(chǎng)決定金融資源配置，這個(gè)過(guò)程也會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行優(yōu)勝劣汰的選擇，競(jìng)爭(zhēng)能力弱的機(jī)構(gòu)投資者將被淘汰出市場(chǎng)。
新三板的發(fā)展已經(jīng)為證券市場(chǎng)的供給側(cè)改革奠定了基礎(chǔ)。新三板已經(jīng)開(kāi)始分層，我們可以進(jìn)一步完善新三板分層標(biāo)準(zhǔn)，制定新三板掛牌公司向主板轉(zhuǎn)板的標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)。在此基礎(chǔ)上，我們可以停止發(fā)審委審核IPO的上市公司直接進(jìn)入主板模式，上市公司的供給轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕獊?lái)自新三板符合轉(zhuǎn)板條件的公司。金融資源由市場(chǎng)決定配置于優(yōu)質(zhì)上市公司。
證券市場(chǎng)的供給側(cè)改革條件已經(jīng)成熟。
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