5月26日，年內(nèi)第十九批IPO批文下發(fā)。本次發(fā)布的IPO批文有了新的變化，與之前核發(fā)10家的慣例相比，本次證監(jiān)會(huì)核發(fā)的7家IPO企業(yè)，籌資總額不超過(guò)23億元。不管是核發(fā)家數(shù)，還是籌資總額都是年內(nèi)最低點(diǎn)。不過(guò)，統(tǒng)計(jì)5月份整體情況，發(fā)審委安排審核的企業(yè)數(shù)量達(dá)到了61家(不包括取消審核的3家企業(yè))，則是今年以來(lái)最多的一個(gè)月份。此外，從次新股的走勢(shì)看，也是明顯弱于大盤(pán)，而且網(wǎng)下打新收益率出現(xiàn)了明顯的下滑，打新明顯進(jìn)入薄利時(shí)代。
次新股走勢(shì)明顯弱于大盤(pán)
縱觀近期次新股走勢(shì)，一路下滑。從Wind編制的次新股指數(shù)(884189.WI)來(lái)看，自2017年3月22日觸及47080.84點(diǎn)的高位以來(lái)，一路殺跌至2017年5月25日30935點(diǎn)，創(chuàng)出新低，區(qū)間跌幅高達(dá)30.76%，而同期上證綜合指數(shù)成份的跌幅為2.55%，滬深300指數(shù)則上漲了1.82%，可見(jiàn)，次新股指數(shù)走勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于大盤(pán)走勢(shì)。
對(duì)此，研究人士向紅刊財(cái)經(jīng)記者分析認(rèn)為，出現(xiàn)這種情況和大盤(pán)走勢(shì)較弱不無(wú)關(guān)系，另外平均每周10家的IPO速度在一定程度上降低了次新股的稀缺性，此外也與證監(jiān)會(huì)對(duì)次新股的監(jiān)管趨嚴(yán)也有直接關(guān)系。今年4月中旬，證監(jiān)會(huì)表示，要堅(jiān)決查處次新股交易中“關(guān)聯(lián)賬戶交替炒作、合力拉抬”等涉嫌操縱市場(chǎng)的違法不當(dāng)行為，這直接給次新股走勢(shì)帶來(lái)較大負(fù)面影響。
從技術(shù)形態(tài)看，當(dāng)前的次新股指數(shù)在2017年1月20日的中期行情底部獲得較強(qiáng)的支撐。鑒于市場(chǎng)對(duì)前期“金融監(jiān)管”反應(yīng)過(guò)于激烈(滬指一度跌至3000點(diǎn)左右整數(shù)關(guān)口)，而本輪金融監(jiān)管也已覆蓋保險(xiǎn)、銀行、證券等三大領(lǐng)域，預(yù)計(jì)后期金融監(jiān)管將以更為溫和方式進(jìn)行，對(duì)市場(chǎng)沖擊作用不大。次新股指數(shù)對(duì)“后期金融監(jiān)管”，如券商資管業(yè)務(wù)整頓等已基本無(wú)反應(yīng)，預(yù)示著次新股板塊風(fēng)險(xiǎn)已充分釋放，后期有望迎來(lái)反彈。
網(wǎng)下打新收益率下滑明顯
長(zhǎng)期以來(lái)，參與新股申購(gòu)一直屬于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，所以A股市場(chǎng)的新股申購(gòu)熱情一直高漲。由于新股發(fā)行節(jié)奏加快，發(fā)行數(shù)量增多,網(wǎng)上打新的收益率還是有明顯上升。申萬(wàn)宏源新股策略組提供的數(shù)據(jù)顯示，2016年網(wǎng)上打新平均收益率為41%；2017年一季度，網(wǎng)上收益率也高達(dá)56%。但網(wǎng)下打新收益率則出現(xiàn)了明顯的下滑。申萬(wàn)宏源新股策略組首席研究員林瑾向紅刊財(cái)經(jīng)記者出示的一組研究數(shù)據(jù)表明，2016年新股網(wǎng)下平均收益率為33%；2017年一季度，網(wǎng)下收益率只有12%。
這主要是由于目前新股在平均市值較低的情況下，開(kāi)板前平均漲停天數(shù)及平均漲幅較以前相比有明顯降低，進(jìn)而使得滬深網(wǎng)下打新平均收益大幅下滑。中金公司5月22日的研究數(shù)據(jù)表明，最近一個(gè)月網(wǎng)下打新收益驟降。研究顯示：4月份各類(lèi)投資者的年化打新收益率明顯下降，估算A類(lèi)(公募社保)、B類(lèi)(保險(xiǎn)年金)、C類(lèi)受限產(chǎn)品(申購(gòu)市值受產(chǎn)品規(guī)模限制，如基金專戶、基金子公司等)、C類(lèi)非受限產(chǎn)品(個(gè)人、一般機(jī)構(gòu)、QFII等)最優(yōu)規(guī)模(1.2億元)下的4月份靜態(tài)打新年化收益率分別為9.4%、7.8%、2.1%、2.8%，明顯低于3月份的13.8%、12.5%、3.3%、5.2%。最近一個(gè)月新股開(kāi)板平均漲幅繼續(xù)回落，由此前的 246%進(jìn)一步下降至178%。
4月以來(lái)的監(jiān)管趨嚴(yán)及金融去杠桿對(duì)二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)影響，尤其是次新股板塊。178%的平均開(kāi)板漲幅已經(jīng)逼近今年1月初160%的最低位水平，明顯低于年初至今 307%的開(kāi)板漲幅均值(2016 年新股平均開(kāi)板漲幅為430%)。與此同時(shí)，紅刊財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上市后新股景氣度間隔時(shí)間也在縮短。在2016年度，新股未開(kāi)板漲停板天數(shù)平均值為13天，2017年縮短到10天。尤其是近期開(kāi)板漲停板天數(shù)只保持在個(gè)位數(shù)，這種現(xiàn)象自4月份以來(lái)就有顯現(xiàn)，5月份以來(lái)更為明顯。比如5月5日上市的恒潤(rùn)股份、5月15日上市的蘇墾農(nóng)發(fā)只維持了4個(gè)漲停板；4月12日上市的利群股份和5月17日上市的秦安股份，只維持了5個(gè)漲停板；4月7日上市的潔美科技、4月10日上市的江化微、5月16日上市的雷迪克均只維持了6個(gè)漲停板的記錄。同時(shí)，記者注意到，最近上海6000萬(wàn)門(mén)檻的日播時(shí)尚網(wǎng)下參與投資者數(shù)量4900家，較同市場(chǎng)同門(mén)檻的鳴志電器(4月18日招股，網(wǎng)下投資者5453家)下降10%左右。
據(jù)研究人士分析，投資者數(shù)量的下降一方面是受到委外資金被動(dòng)撤離的影響，另一方面近期網(wǎng)下打新收益的再度下降也降低了部分投資者的參與意愿。目前來(lái)看撤離市場(chǎng)的產(chǎn)品類(lèi)型和年初新股市場(chǎng)波動(dòng)期間類(lèi)似，仍以C類(lèi)的專戶、資管及部分私募中的純打新產(chǎn)品為主。打新產(chǎn)品的撤離一定程度上會(huì)影響到市場(chǎng)資金面尤其是底倉(cāng)重倉(cāng)股的表現(xiàn)，近期部分大消費(fèi)類(lèi)的強(qiáng)勢(shì)股表現(xiàn)不佳(尤其是打新收益率較低的深圳市場(chǎng))，一定程度上可能受到了打新產(chǎn)品底倉(cāng)撤離帶來(lái)的短期影響。
紅刊財(cái)經(jīng)記者了解到，自打新門(mén)檻提高后，網(wǎng)下打新熱情依然高漲。自2016年11月份開(kāi)始，隨著網(wǎng)下申購(gòu)門(mén)檻的提高，尤其是今年2月份以來(lái)，網(wǎng)下打新門(mén)檻已普遍提升至5000萬(wàn)元以上，部分個(gè)股甚至達(dá)到6000萬(wàn)元。在市值門(mén)檻提升的初期，確實(shí)出現(xiàn)了較為明顯的“擠出效應(yīng)”——網(wǎng)下申購(gòu)者的人數(shù)有所減少。但是，慢慢地，網(wǎng)下申購(gòu)人數(shù)卻出現(xiàn)了扭轉(zhuǎn)格局，網(wǎng)下申購(gòu)人數(shù)出現(xiàn)了回升，部分受門(mén)檻限制退出的投資者轉(zhuǎn)變了投資方式，比如以聯(lián)合設(shè)立基金專戶等形式重回網(wǎng)下打新市場(chǎng)。這成為新股網(wǎng)下申購(gòu)人數(shù)增加的重要原因。此外，部分持倉(cāng)市值接近門(mén)檻的投資者為了繼續(xù)保留打新資格，可能選擇增加持倉(cāng)，這也帶動(dòng)了網(wǎng)下申購(gòu)人數(shù)的回升。比如對(duì)原本持倉(cāng)5000萬(wàn)元左右的投資者而言，在普遍6000萬(wàn)元的門(mén)檻限制下，將失去大多數(shù)打新機(jī)會(huì)。而對(duì)他們而言，只需要再增加千萬(wàn)左右的投入即可重享打新收益。但是近期隨著股市的回調(diào)，風(fēng)光無(wú)限的次新板塊回歸沉寂，順帶也打壓了新股網(wǎng)下申購(gòu)的收益率。
總體來(lái)看，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，加之近期新股上市后連漲天數(shù)減少，打新市場(chǎng)收益率逐漸下降已不可避免。
對(duì)于未來(lái)打新收益判斷，上述研究人士分析：“5月為打新收益率低谷期，未來(lái)有望略有回升，但空間有限。5月份打新市場(chǎng)收益率的驟降有一定的短期因素，包括大市值股票較少及部分新股被暫緩發(fā)行等。往未來(lái)看，目前排隊(duì)公司中大市值股票的占比并未出現(xiàn)明顯下降，加之監(jiān)管力度的邊際略緩，預(yù)計(jì)隨著市場(chǎng)預(yù)期的回暖，打新收益在二季度末后有望回升但幅度有限”。