新三板整體盈利能力平穩(wěn)，成本端的改善和財務費用率的下降成為新三板掛牌企業(yè)抵御經(jīng)濟下滑的主要手段。2015年新三板非金融板塊ROE為10.36%，較上年小幅下滑近1個百分點。新三板整體ROE的小幅下滑，主要是由于新三板高效的融資降低了企業(yè)整體杠桿率所致，而總資產(chǎn)凈利率則較上年小幅提升了0.6個百分點。2015年大量的輕資產(chǎn)服務業(yè)公司登陸新三板市場，使得新三板的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率并未出現(xiàn)像中小板和創(chuàng)業(yè)板一樣的明顯下行。
在資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率維持平穩(wěn)的背景下，成本端的改善成為新三板非金融板塊銷售凈利率改善的主要因素。此外，新三板企業(yè)的銷售費用和管理費用率在過去一年基本維持平穩(wěn)，財務費用率的大幅下降為新三板企業(yè)部分抵減了經(jīng)濟下滑的負面沖擊。
但需要指出的是，新三板企業(yè)現(xiàn)金流情況出現(xiàn)了一定程度的惡化跡象。經(jīng)濟總需求的疲弱使得企業(yè)整體的應收賬款周轉(zhuǎn)率較上年出現(xiàn)了明顯下降，新三板非金融板塊經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流流量凈額與凈利潤的比值由2014年的83.5%下降至75.9%。另外，我們也觀察到，新三板非金融板塊的自由現(xiàn)金流/營業(yè)收入下降至-10.4%，較上年出現(xiàn)較大幅度的下行。與之相對應的是，新三板非金融企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額從2014年的476億元上升到2015的1335億元。與企業(yè)對資金的渴求相對應的，則是投資回報率的下降，2015年新三板非金融企業(yè)的EBIT/總資產(chǎn)下行至7.33%，較上年下降1個百分點。在此背景下，新三板企業(yè)逆勢擴張的動力較強，2015年新三板非金融企業(yè)的資本開支超過800億元，增速由2014年的3%上升到14%。雖然，新三板為處于經(jīng)濟下滑期的中小微企業(yè)提供了更為通暢的外源融資渠道，但是，投資者需要警惕新三板企業(yè)在整體投資回報率下行期間的過度投資行為，這可能引發(fā)現(xiàn)金流惡化的風險。