互聯(lián)網(wǎng)營銷、教育和影視娛樂業(yè)收入增速表現(xiàn)搶眼。在我們今年重點(diǎn)關(guān)注的八個(gè)產(chǎn)業(yè)集群中，營銷行業(yè)依舊維持了較高的景氣度，2015年?duì)I收增速為67%，扣非后凈利潤增速為85%，較上年大幅提升了近10個(gè)百分點(diǎn)。除此以外，教育和影視娛樂業(yè)表現(xiàn)也不錯(cuò)，2015年的營收增速分別為40.3%和48%，扣非后的凈利潤增速分別為94%和145%，其中教育行業(yè)營收增速提升近25%個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)整體步入加速成長階段。
移動游戲、大數(shù)據(jù)等新興產(chǎn)業(yè)毛利率最高，但行業(yè)整體的盈利能力有待提高；教育、影視娛樂開始享受市場化紅利，行業(yè)毛利率處于較高水平。移動游戲、大數(shù)據(jù)、生物識別基本能夠代表大部分新興產(chǎn)業(yè)在新三板的處境：企業(yè)產(chǎn)品基本處于生命周期初期階段，市場競爭暫不充分，行業(yè)毛利率基本維持在60%以上。但是，由于企業(yè)規(guī)模整體偏小，公司運(yùn)營能力有限疊加高企的技術(shù)成本使得行業(yè)整體的盈利能力有限。TMT板塊中，我們重點(diǎn)關(guān)注移動游戲、大數(shù)據(jù)等行業(yè)，2015年的ROE分別為10.07%、5.23%，與各自的毛利率水平形成鮮明反差。另一方面，以教育、影視娛樂等為代表的政策管制放松行業(yè)開始享受市場化紅利，教育和影視娛樂業(yè)2015年的毛利率水平分別為54.8%、37.2%，ROE分別為16.34%和19.55%。
做市板塊盈利能力的優(yōu)勢在收窄。2015第二季度做市板塊ROE為12.68%，僅高于新三板整體水平0.7個(gè)百分點(diǎn)。雖然做市板塊的盈利能力較新三板整體仍具有一定優(yōu)勢，但隨著做市企業(yè)數(shù)量的增多，做市板塊盈利能力的優(yōu)勢同樣面臨著逐步收窄的壓力。
教育和旅游行業(yè)凈利潤現(xiàn)金含量最高。雖然，從盈利能力和成長能力來看，教育、營銷、TMT、影視傳媒和旅游板塊各有亮點(diǎn)，但從行業(yè)的凈利潤現(xiàn)金含量來看，新三板教育行業(yè)和旅游行業(yè)的盈利質(zhì)量處于較高水平。上述兩個(gè)行業(yè)2015年的凈利潤現(xiàn)金含量分別達(dá)到105.3%和268.6%。整體來看，結(jié)合行業(yè)成長能力、盈利能力和收益質(zhì)量，教育行業(yè)無疑是2015年新三板財(cái)務(wù)表現(xiàn)最好的行業(yè)。