春曉君曾經寫過新三板上業(yè)績遠超A股同業(yè)龍頭企業(yè),但市值卻只有人家8.3%的墾豐種業(yè)《甩A股同業(yè)龍頭幾條街!新三板10年“派現王”重啟4.4億定增》,三板企業(yè)估值普遍要低于A股,這是事實。而在三板市場定價并不完全公允情況下,企業(yè)估值就需要通過融資來確定。
企業(yè)在未上資本市場之前,其價值體現在企業(yè)所擁有的固定資產,例如土地、房屋、設備等等。
有些新三板企業(yè)的老板說,我們的土地很值錢啊,為什么我們公司定價這么低?要知道,企業(yè)一旦上了資本市場,其資產評估的方式就變了。
進入資本市場之后,企業(yè)的資本價值就來源于市值,市值等于企業(yè)的股票價格*總股本,也等于凈利潤市盈率。并且,企業(yè)在經過股改時,其土地價值是按照原始計價,并不是按現在的市場價格計算。
所以,掛牌前和掛牌后對于企業(yè)來講,應該是不一樣。其不一樣,郭志強概括為以下三點:
首先,掛牌前的創(chuàng)始人變成掛牌后的大股東;
其次,掛牌前的企業(yè)高管變成掛牌后的職業(yè)經理人;
第三,掛牌前的實業(yè)思維掛牌后要轉變成資本思維。
什么是實業(yè)思維和資本思維?郭志強舉了一個例子——
假設一個未掛牌的有限公司總股本是3000萬股,企業(yè)整場利潤第一年為1000萬元,第二年是2000萬元,每股收益就是0.33元。企業(yè)的實際控制人持有公司2000萬股,如果將企業(yè)第一第二年的凈利潤全部進行分紅,實控人第一年能分到666萬元(稅前),第二年能分到1333萬元(稅前);
但是如果這個公司股改之后上了新三板,假設市盈率為10,按照市值=凈利潤*市盈率,這個公司第一年的市值是1個億,由于業(yè)績增長,第二年市值就是2個億,增長了一倍,此時,實控人持有的股票市值由6666萬元增長到13333萬元。
如果企業(yè)老板是實業(yè)思維,他會覺得后者是虛的,不如之前每年分紅幾百上千萬實在;但如果企業(yè)的老板是資本思維,就會想,如果企業(yè)的業(yè)績持續(xù)增長,市值就越來越大,而其持有的股份不變,只要隨便減持個10%,可能就相當于實業(yè)階段5-10年才能賺回來的錢。
所以,“沒上資本市場的企業(yè)是走樓梯,上了資本市場是搭電梯”,郭志強說道。