市場期待已久的創(chuàng)新層初篩名單終于出來了,如此前市場所預(yù)料的,創(chuàng)新層果然遭遇了一次“血洗”。
1329家企業(yè)中,有619家保層成功的企業(yè),710家新進企業(yè),還有321家企業(yè)落選。相當于33%的企業(yè)被清洗出去了,這個淘汰率是很驚人的。
與驚人的淘汰率相對應(yīng)的是,符合標準二的企業(yè)占比大幅增加,而符合標準三的企業(yè)占比嚴重萎縮。
這也許可以說明,企業(yè)對創(chuàng)新層的熱情正在退卻。去年很多企業(yè)臨時突擊以標準三“蹭”上創(chuàng)新層,而今年很多企業(yè)已經(jīng)沒有這種意愿了。因此“成長性”就成為了創(chuàng)新層企業(yè)最重要的標簽。
無論如何,創(chuàng)新層依然集中著一批三板上的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。這些企業(yè)無論是成長性,還是收益質(zhì)量,與創(chuàng)業(yè)板相比都略勝一籌。但在估值方面,僅是創(chuàng)業(yè)板的一半。
一、創(chuàng)新層換血:619家企業(yè)保層成功,710家新進企業(yè), 321家落選
根據(jù)股轉(zhuǎn)公司5月21日公布的數(shù)據(jù),此次共有1329家掛牌公司成功入圍創(chuàng)新層。其中,保層成功的企業(yè)有619家,新進的企業(yè)有710家,同時有321家原創(chuàng)新層公司被調(diào)入基礎(chǔ)層。
新進的這710家企業(yè)都是按照什么標準入圍創(chuàng)新層的呢?
讀懂新三板研究員統(tǒng)計了能夠通過Choice查詢到的641家新進創(chuàng)新層企業(yè),符合標準一的有150家,約占23.4%;符合標準二的有412家,約占64.27%;符合標準三的有10家,約占1.56%;符合標準一、二的有53家,約占8.27%;符合標準一、三的公司有10家,約占1.56%;符合標準二、三的有5家,約占0.78%;而同時符合標準一、二、三的公司只有1家——富電綠能。
也就是說,今年新進創(chuàng)新層的企業(yè)中,至少滿足標準一的約占33.39%;至少滿足標準二的約占73.48%;至少滿足標準三的約占4.06%。而上屆創(chuàng)新層公司上述三個比重分別為46.81%、53.51%、19.04%。
可以看出,滿足標準二的企業(yè)占比大幅上升,而滿足標準三的企業(yè)比例則嚴重縮小。這說明什么呢?
據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露,上屆創(chuàng)新層名單出爐前,有很多公司因無法滿足標準一、二,而選擇向標準三靠攏,緊鑼密鼓地增加做市商。但是今年,很多企業(yè)對創(chuàng)新層的熱情退卻了,期望不如此前,臨時布局擠進創(chuàng)新層的現(xiàn)象也少了很多。
而那些被“淘汰”的公司,大部分都出現(xiàn)了營收增速放緩,凈利潤下滑。
讀懂新三板研究中心數(shù)據(jù)顯示,在321家落選公司中有190家公司當初進創(chuàng)新層時滿足標準二,占到60%。而這190家公司2016年平均營業(yè)收入2.2億元,較2015年增長19.98%,但是比2015年104.29%的增速,下滑了84.31%。營收增速放緩的同時,盈利也在下降。2014、2015、2016年分別實現(xiàn)凈利潤1232萬元、2769萬元、2060萬元。
業(yè)績下滑,也許是很多公司被剔除創(chuàng)新層的重要原因。
隨著符合標準三企業(yè)占比的減少,也許未來 “成長性”會成為創(chuàng)新層的主要標簽。
二、創(chuàng)新層PK創(chuàng)業(yè)板,成長性不輸創(chuàng)業(yè)板,估值還不到一半
如果拿今年創(chuàng)新層企業(yè)與創(chuàng)業(yè)板相比,結(jié)果會如何呢?讀懂新三板研究員發(fā)現(xiàn),創(chuàng)新層依然更勝一籌。
目前創(chuàng)新層總共有1329家企業(yè),而截止5月19日,創(chuàng)業(yè)板有639家企業(yè)。剔除創(chuàng)新層13家金融業(yè)公司(創(chuàng)業(yè)板無金融業(yè)公司),我們來全方位對比下創(chuàng)新層1316家公司和創(chuàng)業(yè)板639家公司的財務(wù)數(shù)據(jù)。
首先來看營收增速,創(chuàng)新層企業(yè)最近兩年營收增速分別領(lǐng)先創(chuàng)業(yè)板公司6.06%、1.93%。
根據(jù)讀懂新三板研究中心數(shù)據(jù),2014-2016年,新三板1316家創(chuàng)新層公司的營業(yè)總收入分別為2778.96億元、3724.22億元、5035.60億元,對應(yīng)2015-2016年的營收增速為34.01%、35.21%;而創(chuàng)業(yè)板639家公司的營業(yè)總收入分別為4809.09億元、6153.26億元、8201.30億元,對應(yīng)2015-2016年的營收增速分別為27.95%、33.28%。
創(chuàng)新層企業(yè)在營收增速上分別領(lǐng)先創(chuàng)業(yè)板6.06%、1.93%。
再看凈利潤增速,創(chuàng)新層公司2015年凈利潤增速領(lǐng)先創(chuàng)業(yè)板公司38.52%, 但2016年落后于創(chuàng)業(yè)板公司23.34%。
根據(jù)讀懂新三板研究中心數(shù)據(jù),2014-2016年,新三板1316家創(chuàng)新層公司的凈利潤分別為192.28億元、313.58億元、354.98億元,對應(yīng)2015-2016年的凈利潤增速分別為63.08%、13.20%;而創(chuàng)業(yè)板639家公司的凈利潤分別為557.87億元、694.89億元、948.79億元,對應(yīng)2015-2016年的凈利潤增速分別為24.56%、36.54%。
可以看到,創(chuàng)新層公司2015年凈利潤增速大幅領(lǐng)先創(chuàng)業(yè)板公司,但2016年增速放緩,落后于創(chuàng)業(yè)板公司23.34%。(想知道為什么去年新三板企業(yè)凈利潤增速大幅下降,請看《融資困境下的新三板答卷:2016年增速明顯放緩,整體仍超A股》)
如果說創(chuàng)新層企業(yè)在成長性方面有“瑕疵”的話,那么在收益質(zhì)量方面,卻展示出了壓倒性優(yōu)勢。
先看凈資產(chǎn)收益率,創(chuàng)新層企業(yè)近三年領(lǐng)先創(chuàng)業(yè)板企業(yè)0.51%、16.29%、7.6%。
根據(jù)讀懂新三板研究中心數(shù)據(jù),新三板創(chuàng)新層1316家公司2014-2016年凈資產(chǎn)收益率分別為13.46%、26.86%、16.88%;而創(chuàng)業(yè)板639家公司2014-2016年凈資產(chǎn)收益率分別為12.95%、10.57%、9.28%。
近三年,創(chuàng)新層凈資產(chǎn)收益率分別高于創(chuàng)業(yè)板凈資產(chǎn)收益率0.51%、16.29%、7.6%。
再來看看資產(chǎn)負債率。創(chuàng)新層企業(yè)近三年資產(chǎn)負債率大幅下降,而創(chuàng)業(yè)板則在小幅提高。
根據(jù)讀懂新三板研究中心數(shù)據(jù),新三板創(chuàng)新層1316家公司2014-2016年資產(chǎn)負債率分別為54.31%、39.86%、37.35%;創(chuàng)業(yè)板公司的資產(chǎn)負債率分別為30.60%、31.12%、31.96%。
可以看出,創(chuàng)新層公司的財務(wù)杠桿在不斷下降,這意味著經(jīng)營風險也在降低。 盡管創(chuàng)新層企業(yè)整體資產(chǎn)負債率較創(chuàng)業(yè)板公司高,財務(wù)費用支出比重大,但總資產(chǎn)營運能力依然能夠領(lǐng)先創(chuàng)業(yè)板公司。
根據(jù)讀懂新三板研究中心數(shù)據(jù),2014-2016年,創(chuàng)新層公司的總資產(chǎn)收益率分別為6.21%、7.33%、6.34%;創(chuàng)業(yè)板公司的總資產(chǎn)收益率分別為6.36%、5.64%、5.6%。
在負債率不斷下降的情況下,資產(chǎn)收益率還能高過創(chuàng)業(yè)板公司,足見創(chuàng)新層企業(yè)的競爭力。
最后再比估值,創(chuàng)新層企業(yè)的估值,遠低于創(chuàng)業(yè)板。
根據(jù)讀懂新三板研究中心數(shù)據(jù),1316家創(chuàng)新層公司的市盈率、市凈率分別為33.3倍、4.99倍;而639家創(chuàng)業(yè)板公司的市盈率、市凈率分別為70.37倍、5.98倍。其中,創(chuàng)新層市盈率僅為創(chuàng)業(yè)板的47.32%。
從市值的分布就更能看出創(chuàng)新層的優(yōu)勢,創(chuàng)新層1316家公司的總市值為10345.08億元,平均單個公司市值僅為9.79億元;而創(chuàng)業(yè)板639家公司的總市值為50649.12億元,平均單個公司的市值達79.26億元。
可以看出,從整體來看,創(chuàng)新層企業(yè)質(zhì)量依然勝過創(chuàng)業(yè)板。