1) 新三板投資者資產(chǎn)門檻未降，但指標(biāo)更加多維度、動態(tài)化
7月1日起，新三板市場將執(zhí)行投資者適當(dāng)性管理新標(biāo)準(zhǔn)。對于自然人投資者，500萬門檻未降，但指標(biāo)更加多維度和動態(tài)化，資產(chǎn)認(rèn)定范圍由證券類資產(chǎn)擴大為金融資產(chǎn)，對自然人的投資經(jīng)歷也有所放寬；對于機構(gòu)投資者，500萬門檻未降，但口徑從"注冊資本"變?yōu)?quot;實收資本或?qū)嵤展杀?quot;。另外擴大了機構(gòu)投資者參與新三板的范圍，增加了基金管理公司，社?；?、企業(yè)年金等養(yǎng)老金，慈善基金等社會公益基金以及qfii、RQFII等機構(gòu)。(來源：全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng))
點評：新三板投資者適當(dāng)性管理是三板市場制度完善極為重要的一環(huán)，此次修訂并未降低500萬資產(chǎn)門檻，但指標(biāo)評價更加人性化、多維度、動態(tài)化，采用了實質(zhì)大于形式的新衡量標(biāo)準(zhǔn)，符合我們的預(yù)期。另外，此次修訂還透露出一個重要信息，股轉(zhuǎn)公司擴大了機構(gòu)投資新三板的主體范圍，一定程度上暗示了對機構(gòu)投資者參與新三板市場的支持傾向。
2) 四部委聯(lián)合發(fā)文，要完善新三板分層管理及摘牌制度
2017年6月30日，發(fā)改委、工信部、財政部及人民銀行四部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好2017年降成本重點工作的通知》。通知中提到，要深化多層次資本市場改革擴大直接融資比例。完善主板市場基礎(chǔ)性制度，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場。完善新三板分層管理，推動融資制度規(guī)則創(chuàng)新，完善摘牌制度，修訂《股票轉(zhuǎn)讓細則》。(來源：國家發(fā)改委官網(wǎng))
點評：四部門通知發(fā)文提及對新三板相關(guān)制度的完善，進一步向市場強化了新三板市場在我國多層次資本市場中的重要地位。擴大直接融資比例，尤其是改善中小創(chuàng)企業(yè)直接融資的困難現(xiàn)狀，是深化多層次資本市場改革的重要組成部分，而改革完善多層次資本市場又是我國經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的必要條件。未來隨著我國經(jīng)濟創(chuàng)新改革進一步推進，新三板市場的重要性將不斷提升，新三板制度完善和市場發(fā)展也將不斷推進。
3) 108家企業(yè)仍未披露2016年報，18家將被強制摘牌
6月30日，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布公告，截止6月30日仍有108家新三板企業(yè)未披露2016年年報。對于6月30日前已提交終止掛牌申請的公司，股轉(zhuǎn)公司將繼續(xù)履行主動終止掛牌的審查程序，并將在完成審查后發(fā)布終止掛牌公告；對于涉嫌存在違規(guī)及其他待核實事項的公司，股轉(zhuǎn)公司將在相關(guān)事項處理完畢后，啟動終止掛牌程序；對于除上述兩種情形外的18家公司，股轉(zhuǎn)公司決定自2017年7月3日起終止其股票掛牌。(來源：全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng))
點評：今年大量新三板掛牌公司未能及時披露年報的原因主要有三個方面；一是去年掛牌企業(yè)大增，客觀上會計師事務(wù)所的審計工作量大增，導(dǎo)致部分企業(yè)年報未能及時審計完成和披露；二是監(jiān)管趨嚴(yán)，審計單位對公司審計更加嚴(yán)格，和公司方面就某些問題未能達成一致，難以通過審核；三是部分公司自身摘牌意愿較強，主要是由于三板市場發(fā)展不達預(yù)期，對公司吸引力減弱，加上一些公司以主板上市為目的，不披露年報被摘牌也是便利之選。
上周新三板行情、掛牌、融資情況回顧
1)上周三板指數(shù)上升，成交量增加0.99%，成交額增加5.29%。上周三板成指收盤1246.7878，環(huán)比上升0.50%，三板做市收盤1064.9162，環(huán)比下降0.58%。上周市場成交量為10.27億股，環(huán)比增加0.99%；成交額為52.14億元，環(huán)比增加5.29%。其中做市企業(yè)成交量和成交金額分別為2.96億股和15.68億元，分別環(huán)比增加5.88%和24.76%；協(xié)議企業(yè)成交量和成交金額分別為7.31億股和36.46億元，分別環(huán)比減少0.87%和1.33%。
2)新增掛牌19家，累計掛牌11314家。上周掛牌家數(shù)為19家，總股本為14.32億股，流通股本為1.41億股。
截至7月2日，新三板掛牌公司達11314家，總股本為6651.45億股，流通股本3045.91億股。
3)融資額30.80億元，資金主要流向信息技術(shù)和可選消費。上周共發(fā)布62筆定增方案，計劃共募集資金30.80億元，環(huán)比增加27.06%；上周擬募集資金流向前三的行業(yè)為：信息技術(shù)(49.72%)、可選消費(20.39%)和材料(13.20%)。
行業(yè)其他要聞
1)17年上半年新三板定增融資640億，擬IPO企業(yè)募資占15%；2)新三板頻現(xiàn)IPO"撤單"企業(yè)，業(yè)績下滑成主因；3)股轉(zhuǎn)公司對時空客、白兔湖、ST哥侖步實施紀(jì)律處分。
風(fēng)險提示
新三板市場指數(shù)持續(xù)低迷，政策推進不達預(yù)期。