從嚴(yán)審核背景下，IPO發(fā)審節(jié)奏逐步回歸常態(tài)，連續(xù)三周IPO下發(fā)批文的數(shù)量維持在9家，與此同時(shí)，周發(fā)審審核家數(shù)也在12~14家左右徘徊。
市場(chǎng)預(yù)期，短期來(lái)看，無(wú)論發(fā)審委換屆與否，IPO從嚴(yán)審核的尺度不會(huì)改變、低募資額的發(fā)行現(xiàn)狀不會(huì)改變；長(zhǎng)期來(lái)看，要提升資本市場(chǎng)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力，必然要發(fā)揮好資本市場(chǎng)的投融資功能，監(jiān)管層將根據(jù)市場(chǎng)情況來(lái)有序調(diào)節(jié)發(fā)行步伐。
發(fā)審節(jié)奏逐步回歸常態(tài)
經(jīng)歷了股市的短暫波動(dòng)后，IPO發(fā)審根據(jù)市場(chǎng)情況適時(shí)調(diào)整，過(guò)去的三周，每周IPO批文的下發(fā)數(shù)維持在9家左右，募資額分別為65億元、42億元、44億元。
“上市企業(yè)有著不同的規(guī)模，單看同一類(lèi)企業(yè)的募資規(guī)模，較為一致，市場(chǎng)已經(jīng)形成了低募資額的預(yù)期。”一位券商的投行人士表示，此前市場(chǎng)詬病的“三高”，即高發(fā)行價(jià)、高發(fā)行市盈率、超高的募集資金，已經(jīng)在本輪新股發(fā)行改革過(guò)程中得到了糾正。
伴隨著IPO批文下發(fā)節(jié)奏逐步回歸常態(tài)，新股發(fā)審節(jié)奏也相應(yīng)進(jìn)行了調(diào)整，近幾周單周的新股發(fā)審審核家數(shù)約為12~14家，上周上會(huì)企業(yè)數(shù)為14家，本周根據(jù)已經(jīng)公示的發(fā)審審核會(huì)議流程，將有12家企業(yè)在本周二、三、五上會(huì)。
上述投行人士指出，市場(chǎng)對(duì)IPO供給加大的恐慌情緒有所減弱，在理性投資的趨勢(shì)下，投資者越來(lái)越客觀的看待新股常態(tài)化發(fā)行。
日前，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬表態(tài)，會(huì)繼續(xù)做好資本市場(chǎng)服務(wù)好我國(guó)新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的工作，有序推進(jìn)資本市場(chǎng)資源配置市場(chǎng)化的改革，進(jìn)一步明確市場(chǎng)預(yù)期，有效提升資本市場(chǎng)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力，推進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)性工作和一系列制度的建設(shè)與完善。
“這相當(dāng)于給未來(lái)的新股發(fā)行節(jié)奏定調(diào)，長(zhǎng)期來(lái)看，監(jiān)管層將根據(jù)市場(chǎng)情況有序調(diào)節(jié)發(fā)行步伐?！痹撏缎腥耸勘硎?，不僅如此，監(jiān)管層還透露出從嚴(yán)監(jiān)管不變的審核尺度。
常德鵬表示，要嚴(yán)把上市公司入口關(guān)，完善IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查等工作機(jī)制，依法嚴(yán)格審核、嚴(yán)格監(jiān)管，督促發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，防止企業(yè)帶病上市。
截至7月25日，7月內(nèi)有44家企業(yè)上會(huì)審核，其中5家企業(yè)被否，2家企業(yè)暫緩表決，發(fā)審?fù)ㄟ^(guò)率為84%，此前，6月的通過(guò)率為69%，降至年內(nèi)新低，全月有12家企業(yè)未能通過(guò)發(fā)審會(huì)，1~5月的過(guò)會(huì)率分別為83%、81.25%、92.3%、82%、79.68%。
發(fā)審委高懸的否決率，讓從嚴(yán)審核的震懾力向后端傳導(dǎo)。今年以來(lái)，已經(jīng)有59家IPO排隊(duì)企業(yè)進(jìn)入終止審核的隊(duì)伍，經(jīng)營(yíng)狀況或財(cái)務(wù)狀況異常是導(dǎo)致企業(yè)終止審查的最主要原因。此外，會(huì)計(jì)核算的規(guī)范性存疑、業(yè)績(jī)下滑、股權(quán)或戰(zhàn)略調(diào)整也會(huì)令排隊(duì)許久的擬上市企業(yè)“打道回府”。
值得注意的是，上述59家企業(yè)中，有邁奇化學(xué)股份有限公司、盛京銀行股份有限公司、江蘇東強(qiáng)股份有限公司和深圳市三諾聲智聯(lián)股份有限公司等4家企業(yè)，曾被抽中接受現(xiàn)場(chǎng)檢查。上述券商投行人士指出，在現(xiàn)場(chǎng)檢查過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，一般來(lái)講，如果是小問(wèn)題企業(yè)進(jìn)行修正會(huì)繼續(xù)上會(huì)以提高通過(guò)率，但若財(cái)務(wù)方面有硬傷，中介機(jī)構(gòu)在考慮成功率的情況下會(huì)和企業(yè)協(xié)商撤回材料，以減少失敗可能。
審核問(wèn)詢(xún)更加細(xì)致
再過(guò)一段時(shí)間，發(fā)審委將迎來(lái)?yè)Q屆，據(jù)接近監(jiān)管層的相關(guān)人士指出，無(wú)論發(fā)審委換屆與否，從嚴(yán)審核的標(biāo)準(zhǔn)不會(huì)降低，為了盡可能的統(tǒng)一審核尺度，會(huì)讓每一位發(fā)審委員的自由裁量空間趨于一致。
從近期審核的問(wèn)詢(xún)內(nèi)容來(lái)看，發(fā)審委的主要關(guān)注點(diǎn)放在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)合法合規(guī)、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易等方面。
在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，以被否的福州瑞芯微電子股份有限公司為例，該公司報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)波動(dòng)幅度較大，2014~2016年，瑞芯微實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.21億元、10.15億元和12.98億元，同期凈利潤(rùn)為5516.24萬(wàn)元、2528.74萬(wàn)元和8909.83萬(wàn)元。對(duì)于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)2015年出現(xiàn)大幅下滑的原因，瑞芯微表示，主要受市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)放緩及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響。
發(fā)審委據(jù)此提出三方面問(wèn)題，即業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的真實(shí)性、實(shí)繳所得稅為負(fù)、大額計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的合理性。發(fā)審委提出，英特爾作為發(fā)行人的主要供應(yīng)商和技術(shù)服務(wù)的客戶(hù)，2014年度向發(fā)行人支付技術(shù)服務(wù)費(fèi)用共計(jì)6598.05萬(wàn)元，該項(xiàng)收入的毛利率超過(guò)99%。發(fā)審委認(rèn)為，發(fā)行人業(yè)務(wù)與技術(shù)的描述與真實(shí)情況可能存在疑問(wèn)，并質(zhì)疑其是否“主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)”。
另一方面，公司實(shí)際繳納的企業(yè)所得稅金額以及所得稅費(fèi)用均為負(fù)數(shù)也成為發(fā)審委質(zhì)疑的焦點(diǎn)，其在2014~2016年度，所得稅費(fèi)用分別為-953.03萬(wàn)元、-59.82萬(wàn)元、-195.59萬(wàn)元。同時(shí)，公司存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)成為影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的重大隱患。
同樣是財(cái)務(wù)類(lèi)問(wèn)題，已過(guò)會(huì)的北京華遠(yuǎn)意通熱力科技股份有限公司就釋疑了發(fā)審委的提問(wèn)。發(fā)審委就該公司各期期末應(yīng)收賬款余額較高、應(yīng)收賬款逐年增長(zhǎng)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)公司、且一年期以上應(yīng)收賬款占比較大提出質(zhì)疑，該公司回應(yīng)了具體原因，并就可能引發(fā)的對(duì)業(yè)績(jī)和持續(xù)盈利能力產(chǎn)生影響因素給予說(shuō)明，最終順利過(guò)會(huì)。
另外，發(fā)審委還將目光轉(zhuǎn)投至經(jīng)營(yíng)是否合法合規(guī)，煙臺(tái)中寵食品股份有限公司就被問(wèn)及相關(guān)問(wèn)題；廣東駿亞電子科技股份有限公司和大理藥業(yè)股份有限公司被問(wèn)及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況；廣州集泰化工股份有限公司和安徽眾源新材料股份有限公司被問(wèn)及關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題；廣東原尚物流股份有限公司和蘇州市建筑科學(xué)研究院集團(tuán)股份有限公司被問(wèn)及毛利率等相關(guān)情況。(原標(biāo)題：新股發(fā)審節(jié)奏漸歸常態(tài) 從嚴(yán)審核尺度未變)
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