年報(bào)點(diǎn)評(píng)：截至9月7日，新三板掛牌企業(yè)共11569家，主營(yíng)業(yè)務(wù)為旅游相關(guān)的企業(yè)共計(jì)85家，有83家披露半年報(bào)，從半年報(bào)數(shù)據(jù)可知：
（1）85家企業(yè)中有28家企業(yè)具有總市值數(shù)據(jù)，平均市值為8.97億元。核心分布區(qū)域?yàn)?-5億元，有19家?？偸兄党^(guò)100億元的僅有1家。做市轉(zhuǎn)讓有5家：華強(qiáng)方特（834793.OC）、差旅天下（430578.OC）、樂(lè)旅股份（833099.OC）、約伴旅游（830812.OC）、路騁國(guó)旅（831320.OC）。其余為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。
（2）營(yíng)業(yè)收入的核心分布區(qū)是1000萬(wàn)-5000萬(wàn)，平均營(yíng)收為1.03億元，華強(qiáng)方特（834793.OC）以18.08億元的營(yíng)收規(guī)模位列榜首。營(yíng)收同比增長(zhǎng)率的核心分布區(qū)是0-50%，平均增長(zhǎng)率為38.75%，景典傳媒（835586.OC）以1519.58%的增長(zhǎng)率位居第一。
（3）歸母凈利潤(rùn)的核心分布區(qū)在0-1000萬(wàn)元之間，平均值為438.00萬(wàn)元，華強(qiáng)方特歸母凈利潤(rùn)最高，為3.23億元。超過(guò)5000萬(wàn)元的有3家，分別是華強(qiáng)方特（834793.OC）、廣州塔（870972.OC）、清園股份（836986.OC）。36.14%的企業(yè)的歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分布在0-100%之間，中位值是12.06%。增速最高的是三清國(guó)旅（837347.OC），達(dá)3995.27%。
（4）ROE核心分布區(qū)域?yàn)?-10%，平均值為1.05%，做市轉(zhuǎn)讓最高的是約伴旅游（830812.OC）12.74%，協(xié)議轉(zhuǎn)讓最高的是道旅旅游（834697.OC）193.02%。
（5）50.60%的企業(yè)的毛利率分布在0-20%之間，平均值為26.99%，最高的是道旅旅游（834697.OC），達(dá)100%。
（6）在細(xì)分行業(yè)方面，旅行社類是主板和新三板旅游行業(yè)營(yíng)業(yè)收入的主要貢獻(xiàn)者，主題公園類企業(yè)盈利能力較強(qiáng)，是主板和新三板旅游行業(yè)歸母凈利潤(rùn)的主要貢獻(xiàn)者。
行業(yè)觀點(diǎn)：行業(yè)整體處于穩(wěn)定增長(zhǎng)期，主題公園類企業(yè)值得關(guān)注
（1）大消費(fèi)時(shí)代來(lái)臨，以高速鐵路為代表的交通網(wǎng)絡(luò)逐步健全，政府政策的大力支持，居民消費(fèi)水平的提高，我國(guó)旅游業(yè)處于快速增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)新三板旅游行業(yè)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入的平均增速會(huì)在40%-50%之間繼續(xù)維持；
（2）披露報(bào)告的新三板83家旅游企業(yè)中，主題公園類企業(yè)有5家，其營(yíng)收總規(guī)模不到旅行社類企業(yè)營(yíng)收規(guī)模的一半，但歸母凈利潤(rùn)總規(guī)模登頂，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)旅行社類企業(yè)歸母凈利潤(rùn)規(guī)模，值得重點(diǎn)關(guān)注。
個(gè)股推薦：根據(jù)業(yè)績(jī)、行情等5個(gè)維度綜合排名挑選出10家明星企業(yè)：華強(qiáng)方特（834793.OC）、南湖國(guó)旅（838920.OC）、游夠股份（871146.OC）、廣州塔（870972.OC）、恐龍園（833745.OC）、清園股份（836986.OC）、靈山股份（870501.OC）、樂(lè)旅股份（833099.OC）、武當(dāng)旅游（836374.OC）、九皇山（871007.OC）。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】：政策風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際關(guān)系波動(dòng)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害、疫情、安全事故、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。
目前新三板各公司2017半年度報(bào)告已基本披露完畢。截至9月7日，新三板掛牌企業(yè)共11569家，主營(yíng)業(yè)務(wù)為旅游相關(guān)的企業(yè)共計(jì)85家，公布2017半年報(bào)數(shù)據(jù)的有83家。依據(jù)83家旅游業(yè)企業(yè)已披露的2017年半年報(bào)，廣證恒生按照營(yíng)業(yè)收入及同比增長(zhǎng)率、歸母凈利潤(rùn)及同比增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率（ROE）指標(biāo)進(jìn)行排名，選出10強(qiáng)明星企業(yè)。
1. 新三板及主板旅游行業(yè)企業(yè)整體情況
1.1新三板整體概況
新三板旅游企業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入1.03億元，中位值是3724.02萬(wàn)元，其中4家企業(yè)營(yíng)收規(guī)模超5億；平均歸母凈利潤(rùn)為438.00萬(wàn)元，中位值是87.18萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)超過(guò)5000萬(wàn)元的企業(yè)有3家。43.37%的企業(yè)營(yíng)業(yè)收入超過(guò)5000萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)超過(guò)1000萬(wàn)元的更是達(dá)到了16家。
新三板旅游企業(yè)營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)規(guī)?？缍容^大，企業(yè)分化現(xiàn)象明顯。受益于旅游行業(yè)的快速發(fā)展，新三板旅游企業(yè)2017上半年業(yè)績(jī)靚麗，效益較好。
營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率平均值為38.75%，中位值為14.03%，其中11家企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率超過(guò)100%；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率中位值為12.06%，增長(zhǎng)率超過(guò)100%的有18家。
新三板旅游企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率整體保持較高水平，增速較快。歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率方面，分化現(xiàn)象最為嚴(yán)重，數(shù)據(jù)跨度非常大。但發(fā)展情況樂(lè)觀，超過(guò)半數(shù)的企業(yè)實(shí)現(xiàn)了歸母凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，其中部分企業(yè)呈現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)。
毛利率的平均值是26.99%，中位值是16.11%，其中21家企業(yè)的毛利率超過(guò)50%。ROE的平均值是1.05%，中位值是1.66%，20%以上企業(yè)的ROE超過(guò)主板旅游企業(yè)ROE的峰值。
企業(yè)成本控制得當(dāng)，毛利率處于健康水平；盈利能力持續(xù)提高，板塊平均收益為正值，部分企業(yè)ROE表現(xiàn)亮眼。
1.2 主板旅游企業(yè)整體概況
截至9月7日，23家主板旅游行業(yè)企業(yè)都已披露2017半年報(bào)。上半年的平均營(yíng)業(yè)收入為16.09億元，中位值是5.00億元，其中2家企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入超過(guò)了100億。歸母凈利潤(rùn)平均值為1.50億元，中位值為5954.15萬(wàn)元，其中，超過(guò)10億元的有2家，接近半數(shù)的企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入超過(guò)5億元。
受國(guó)家政策利好，交通情況改善以及居民消費(fèi)水平提高等因素的影響，我國(guó)旅游業(yè)發(fā)展欣欣向榮。主板旅游企業(yè)作為各細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)，受益較大，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好。
營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率的平均值為21.54%，中位值為13.33%，其中2家的營(yíng)收同比增長(zhǎng)率超過(guò)100%；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率的平均值為75.55%，中位值為19.16%，其中同比增長(zhǎng)超過(guò)100%的有7家。超過(guò)半數(shù)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)率分布在0-50%之間。
主板企業(yè)體量大，經(jīng)營(yíng)管理成熟，大多數(shù)企業(yè)業(yè)績(jī)呈穩(wěn)步增長(zhǎng)，處于平穩(wěn)增長(zhǎng)狀態(tài)，企業(yè)間增長(zhǎng)率差異不大，較為集中。
毛利率的平均值為36.54%，中位值是37.12%，其中毛利率超過(guò)50%的企業(yè)有5家；ROE的平均值是3.03%，中位值是3.85%，ROE均在10%一下，接近80%的企業(yè)的ROE分布在0-10%之間。
主板旅游企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式成熟，成本管理體制健全，毛利率水平較高；凈資產(chǎn)收益率集中度高，整體穩(wěn)中有升。
1.3 新三板與主板旅游企業(yè)比較
主板旅游企業(yè)的的總營(yíng)業(yè)收入為476.30億元，新三板旅游企業(yè)的總營(yíng)業(yè)收入為101.42億元；在歸母凈利潤(rùn)方面，主板旅游企業(yè)的為48.48億元，新三板旅游企業(yè)的為6.58億元。
雖然體量上新三板企業(yè)不如主板企業(yè)，但是新三板企業(yè)的增長(zhǎng)速度較快。營(yíng)收規(guī)模增速可觀，上半年總營(yíng)業(yè)收入已突破100億元。