由于國內(nèi)寵物產(chǎn)業(yè)發(fā)展時(shí)間較短，該公司九成營收均來自境外銷售收入，但匯率變化的不確定性使其增長狀態(tài)良好的業(yè)績并不穩(wěn)定，出口退稅額在凈利潤中的超高占比也讓該公司呈現(xiàn)較高的稅收風(fēng)險(xiǎn)
女人、孩子、寵物，這個(gè)世界最好賺錢的對(duì)象，此言不虛。隨著“寵物經(jīng)濟(jì)”的崛起，寵物概念股也在新三板掀起熱潮。在新三板轉(zhuǎn)板的形勢驅(qū)動(dòng)下，越來越多寵物行業(yè)新三板企業(yè)開始申請(qǐng)闖關(guān)IPO。
2017年5月10日，新三板企業(yè)佩蒂股份宣布創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申報(bào)獲通過，填補(bǔ)了國內(nèi)寵物用品公司上市的空白。2017年6月30日，欲轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板的杭州天元寵物用品股份有限公司(下稱“天元寵物”)也在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布了首次公開發(fā)行股票招股說明書。據(jù)悉，此次該公司擬于上海證券交易所公開發(fā)行不超過2160萬股，計(jì)劃將2.76億元投入年產(chǎn)715萬套寵物養(yǎng)護(hù)用品建設(shè)項(xiàng)目，將2500萬元投入技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。
與佩蒂股份主要從事寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售不同，天元寵物的主營業(yè)務(wù)為寵物用品的設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括寵物窩墊、貓爬架、寵物玩具以及其他寵物用品。由于國內(nèi)寵物產(chǎn)業(yè)發(fā)展時(shí)間較短，該公司九成營收均來自境外銷售收入，但匯率變化的不確定性使其增長狀態(tài)良好的業(yè)績并不穩(wěn)定，出口退稅額在凈利潤中的超高占比也呈現(xiàn)出該公司較高的稅收風(fēng)險(xiǎn)。此外，曾經(jīng)掛牌新三板的天元寵物在IPO輔導(dǎo)期間收到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)自律監(jiān)管措施，也引起了諸多關(guān)注。
匯率風(fēng)險(xiǎn)威脅業(yè)績
招股書顯示，2014年、2015年和2016年，天元寵物營業(yè)收入分別為4.90億元、5.24億元和5.84億元，凈利潤分別為3032.66萬元、3218.43萬元和4497.88萬元，綜合毛利率分別為24.77%、26.58%和28.99%。從以上數(shù)據(jù)可以看出，該公司的業(yè)績呈現(xiàn)出良好的增長趨勢，但《投資時(shí)報(bào)》記者研究發(fā)現(xiàn)，這與報(bào)告期內(nèi)人民幣正處貶值周期關(guān)系匪淺。
受制于國內(nèi)寵物用品市場尚處于培育、開發(fā)階段，目前該公司產(chǎn)品以境外銷售為主，境內(nèi)銷售為輔。報(bào)告期內(nèi)，外銷收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為95.76%、99.23%及97.81%。由于該公司外銷收入結(jié)算以美元為主，美元價(jià)格自接受訂單時(shí)即已確定，而接受訂單到公司發(fā)貨確認(rèn)收入，再到收取貨款需經(jīng)過約1.5至5.5個(gè)月的時(shí)間，在此期間人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)使得該公司經(jīng)營業(yè)績具有一定的不確定性。
而自2015年8月以來，美元兌人民幣匯率呈持續(xù)上升趨勢，其中2015年度美元兌人民幣平均匯率較2014年度上漲2.13%，2016年度美元兌人民幣平均匯率較2015年度上漲6.43%，這使得該公司將美元收入兌換成人民幣收入時(shí)會(huì)形成較多的匯兌收益。2015年和2016年，該公司分別產(chǎn)生匯兌收益602.14萬元和613.75萬元，對(duì)該公司利潤總額有較大影響。而結(jié)合宏觀環(huán)境來看，未來美元兌人民幣匯率下降的可能性較高，該公司存在較高的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
針對(duì)美元兌人民幣的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，天元寵物也采取了一些應(yīng)對(duì)措施，如與銀行簽署遠(yuǎn)期外匯合約、加大在國內(nèi)市場的營銷力度等，但從招股書來看，這些措施并沒有達(dá)到預(yù)期效果。
報(bào)告期內(nèi)，該公司遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)產(chǎn)生的虧損逐步增大，主要是截至2014年末，該公司遠(yuǎn)期結(jié)售匯合約尚有1543萬美元未交割，此部分遠(yuǎn)期結(jié)售匯合約經(jīng)過多次展期，截至2016年末尚有300萬美元未交割。而在報(bào)告期后兩年，人民幣持續(xù)貶值，使市場遠(yuǎn)期結(jié)售匯匯率與合約匯率的差額擴(kuò)大，導(dǎo)致2015年度和2016年度產(chǎn)生的虧損逐步增大，分別達(dá)到270.25萬元和433.63萬元。
而在開發(fā)國內(nèi)市場方面，進(jìn)展也并不順利。為了開展境內(nèi)寵物用品業(yè)務(wù)，天元寵物于2012年2月收購了北京酷迪、北京派服兩家公司，同年10月又收購了上海寵愛、上海寵易兩家公司。與上述企業(yè)收購進(jìn)行的同時(shí)，該公司還于2012年6月、8月先后投資設(shè)立了子公司杭州鴻旺、二級(jí)子公司沈陽酷迪。但由于經(jīng)營狀況不佳，天元寵物于2014年將其持有的北京酷迪、北京派服、上海寵愛、上海寵易和沈陽酷迪的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，解除了合作關(guān)系。
凈利潤依賴出口退稅
出口退稅是一個(gè)國家提升本國企業(yè)在國際市場上的競爭力、促進(jìn)出口貿(mào)易較為通行的政策，九成營收為外銷收入的天元寵物自然也從這項(xiàng)政策中獲益匪淺。
招股書顯示，該公司主要執(zhí)行“免、抵、退”的增值稅退稅政策，退稅率分別為17%、16%、15%、13%或9%。2014年、2015年和2016年，該公司出口退稅額分別為4455.34萬元、4648.21萬元及4891.72萬元，分別占到凈利潤的146.91%、144.42%和108.76%。雖然報(bào)告期內(nèi)出口退稅額占凈利潤的比例有所下降，但該公司每年出口退稅額均超過凈利潤的事實(shí)仍沒有改變。
據(jù)了解，在IPO審核中，如果退稅占各期利潤平均達(dá)到20%以上將會(huì)構(gòu)成嚴(yán)重的依賴。該公司也在招股書中對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了提示，稱如果國家降低公司主要產(chǎn)品的出口退稅率，將會(huì)直接影響公司退稅額和營業(yè)成本，相應(yīng)的負(fù)擔(dān)就會(huì)轉(zhuǎn)嫁到產(chǎn)品上，影響出口產(chǎn)品價(jià)格，減弱出口產(chǎn)品競爭力，使公司面臨利潤下降的風(fēng)險(xiǎn)。
但該公司同時(shí)也表明，目前國家支持寵物用品行業(yè)的發(fā)展，中短期內(nèi)，出口退稅率大幅下調(diào)甚至被取消的可能性較小。
有關(guān)人士表示，即使國家不改變出口退稅率，該公司目前對(duì)出口退稅的嚴(yán)重依賴也會(huì)使其自身的盈利能力遭到質(zhì)疑。若證監(jiān)會(huì)對(duì)此問題引起關(guān)注，天元寵物的上市將會(huì)增加諸多牽絆。
IPO途中收到自律監(jiān)管措施
據(jù)公開資料顯示，天元寵物曾于2016年8月4日掛牌新三板，掛牌4個(gè)月后即募得7800萬元的資金。但其在2017年1月6日發(fā)布公告稱，公司已經(jīng)進(jìn)入了IPO輔導(dǎo)階段，并于5月5日宣布在新三板摘牌，掛牌時(shí)間僅為9個(gè)月。
意外的是，2017年3月3日，天元寵物卻因在申請(qǐng)新三板掛牌時(shí)發(fā)生信息披露違規(guī)而收到了全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)對(duì)該公司及相關(guān)責(zé)任主體采取自律監(jiān)管措施的決定公告，此時(shí)其已處于接受IPO輔導(dǎo)期間。
該公告主要闡述了天元寵物的兩項(xiàng)信息披露違規(guī)事宜，首先是關(guān)聯(lián)方資金往來問題。2016年3月29日至2016年4月25日期間，天元寵物及其子公司湖州天元寵物用品有限公司將310萬元資金劃轉(zhuǎn)給關(guān)聯(lián)方杭州利旺寵物用品有限公司、杭州愛旺電子商務(wù)有限公司，將490萬元資金劃轉(zhuǎn)給天元寵物其他關(guān)聯(lián)方杭州莊弘投資咨詢服務(wù)有限公司、杭州天元旺旺寵物用品有限公司、杭州同旺投資有限公司、杭州樂旺股權(quán)投資管理有限公司。截至2016年4月25日(申報(bào)前)，前述劃出的資金全部償還給天元寵物及子公司，但掛牌時(shí)該公司未在公開轉(zhuǎn)讓說明書等申報(bào)材料中披露前述資金往來事項(xiàng)。
此外，該公司關(guān)聯(lián)采購也存在信息披露問題。2015年8月12日，天元寵物與寵邦智能科技(上海)有限公司(下稱“寵邦智能”)簽署《委托開發(fā)設(shè)計(jì)合同書》，約定于2015年8月26日全額支付設(shè)計(jì)費(fèi)用190萬元；2015年12月31日，由于寵邦智能未能按進(jìn)度完成產(chǎn)品設(shè)計(jì)，導(dǎo)致天元寵物智能喂食器項(xiàng)目于2015年10月暫停，故寵邦智能暫行退回設(shè)計(jì)款145萬元；2016年該項(xiàng)目重啟之后，雙方按照前述協(xié)議約定，由天元寵物根據(jù)設(shè)計(jì)開發(fā)進(jìn)度分別于2016年1月、4月、7月向?qū)櫚钪悄芊峙Ц读嗽O(shè)計(jì)開發(fā)費(fèi)用。2015年10月，天元寵物參股寵邦科技10%股份及天元寵物實(shí)際控制人薛元潮擔(dān)任寵邦科技董事的時(shí)間，雙方形成關(guān)聯(lián)方關(guān)系。但在掛牌時(shí)天元寵物未在公開轉(zhuǎn)讓說明書、審計(jì)報(bào)告等申報(bào)材料中披露前述關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)。
雖然天元寵物表示將以此為戒，進(jìn)一步提高規(guī)范意識(shí)，加強(qiáng)內(nèi)部管理，但在IPO輔導(dǎo)期間收到自律監(jiān)管措施難免會(huì)對(duì)后續(xù)的上市之路造成一定影響。