近日，由中國證券投資基金年鑒主辦的“2015新三板董事長高級沙龍分享會”在北京香山舉行。國務院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富出席會議。在為其兩天的會議中，新三板的參與主體，企業(yè)家、機構投資者和相關業(yè)務的券商進行了探討。以下是當前新三板掛牌企業(yè)比較關心的六大問題，由相關機構做了解答。
擔心進不了最高層
同系資本合伙人朱鷖佳：分層制度應該是多樣化，不管企業(yè)分在哪個層面上，肯定都有融資的可能性。分到最高層的企業(yè)在融資方面效率更高一些，但同時投資者的期望和預期也比較高。所以請企業(yè)家把心態(tài)放平和，業(yè)績才是投資人最看好的。
定增攤薄股權怎么辦？
招商財富資產管理公司股權投資部總經理張?。浩髽I(yè)做定增的前提有兩個：首先，企業(yè)家要解決定增必要性的問題，也就是說定增是否有合理的目的，“募投”用途是否有具有合理性。其次是解決募投的項目可行性問題，然后才能決定是否定增。
那么，股權結構一開始比較分散或已經分散的企業(yè)，在后期管理層或者大股東的盈利不斷的增長的情況下，建議推出大股東增持計劃。另外，作為投資機構者，我們希望實際控制人至少保留30%的股份。
控股股東持股比例多少才合理？
同系資本合伙人朱鷖佳：要根據(jù)企業(yè)不同的階段來衡量企業(yè)的股權比例。對于傳統(tǒng)產業(yè)企業(yè)來說，企業(yè)市值在1-2億元之間，大股東或者管理層股份合計應該在70%-80%以上。企業(yè)市值在8-10億元以內，持有比較在50%-60%。企業(yè)市值達到100億元的，持股比例在30%-40%。如果企業(yè)市場在1000億元，持有10%的股份就足以控制企業(yè)了。
為什么要早點變更為做市轉讓
太平洋證券股份轉讓業(yè)務部副總經理石博：企業(yè)進入資本市場，會面臨一系列的資本運作問題，比如融資、股權激勵和并購重組。這些資本運作可以讓企業(yè)迅速的做大做強，而做市商在一定程度上幫助企業(yè)在后續(xù)的資本運作中獲得更多的利益，得到更多的優(yōu)勢。因此，建議企業(yè)在做資本運作之前，先把“做市”這件事做起來。
小企業(yè)能并購大企業(yè)嗎？
招商財富資產管理公司股權投資部總經理張?。盒∑髽I(yè)并購大企業(yè)前要考慮幾個問題，首先要熟悉證監(jiān)會關于并購重組相關的法律法規(guī)。其次要考慮企業(yè)跟被收購標的之間到底有沒有產業(yè)整合或者是互補性或者是必要性。然后要找懂行的券商把脈。最后要考慮的是公司和團隊有沒有管理輸出和并購整合的能力。對于并購中的技術問題則是第二步。
選擇多少家券商做市比較好？
太平洋證券股份轉讓業(yè)務部副總經理石博：做市商的家數(shù)主要取決于兩點，第一是企業(yè)到底有多大的股本，股本越大需要做市商的數(shù)量越多。第二，做市商家數(shù)與交易量之間存在不確定性的關系。