投資要點(diǎn)
新三板亮馬組合周報(bào)的主旨：傳承白金，投資為綱。新三板市場(chǎng)正處在變革的風(fēng)口，精選層的推出預(yù)期不斷加強(qiáng)，IPO的審核流程不斷加速，眾多機(jī)構(gòu)投資者正在深度關(guān)注新三板的投資機(jī)會(huì)。我們始終把“產(chǎn)業(yè)研究”和“獨(dú)立客觀”作為研究工作的標(biāo)準(zhǔn)，“判斷市場(chǎng)趨勢(shì)、提供投資標(biāo)的、為機(jī)構(gòu)客戶(hù)提供優(yōu)質(zhì)研究服務(wù)”始終是我們工作的目標(biāo)。我們目前已經(jīng)覆蓋新三板TMT、教育、醫(yī)藥、消費(fèi)、體育、新能源、機(jī)械、環(huán)保等細(xì)分行業(yè)，并持續(xù)地覆蓋或跟蹤數(shù)百家新三板掛牌公司。本系列報(bào)告是我們?cè)诋a(chǎn)業(yè)鏈印證和公司深度調(diào)研的基礎(chǔ)上，按照“精選層預(yù)期”和“Pre-IPO”兩條策略主線，兼顧行業(yè)趨勢(shì)、公司質(zhì)地、財(cái)務(wù)情況、盈利預(yù)測(cè)、估值水平、公司治理、可交易/可定增等因素，為三板機(jī)構(gòu)投資者提供的《新三板亮馬組合周報(bào)》。
上周組合表現(xiàn)。上期《周報(bào)》共推薦由13家公司組成的二級(jí)市場(chǎng)組合和由12家公司組成的一級(jí)市場(chǎng)組合。上周（2017/06/05-2017/06/09，下同），亮馬二級(jí)市場(chǎng)組合收益率為-0.45%，相對(duì)于三板做市指數(shù)的超額收益率為-0.31%；累積收益率（2017/4/10-2017/06/09）為-2.15%，相對(duì)于三板做市指數(shù)的超額收益率為5.86%。上周二級(jí)市場(chǎng)組合表現(xiàn)較好的個(gè)股有：璟泓科技（+2.05%）、奧迪威（2.01%）、億童文教（1.22%）。
市場(chǎng)回顧。（1）概覽：共計(jì)11283家掛牌企業(yè)，符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的1393家。（2）交易：上周三板成指下跌1..30%，三板做市指數(shù)下跌0.14%，由于上上周僅有3個(gè)交易日，成指總成交額減少至34.48億元，做市成交額減少至18.11億元；創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層總成交額分別為23.09億元和25.57億元。（3）估值：2017年6月9日，新三板做市板塊和協(xié)議板塊市盈率分別為25倍和28倍，做市板塊相對(duì)協(xié)議板塊的折價(jià)率由上上周的15.42%上升至15.43%。（4）融資：上周新三板市場(chǎng)實(shí)際募資額16.38億元；57家掛牌公司公布定增預(yù)案，擬募資66.11億元。
策略觀點(diǎn)。新三板流動(dòng)性困境持續(xù)，受主板IPO提速和三板精選層推出預(yù)期影響，新三板企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板意愿持續(xù)提升，創(chuàng)新層做市板塊交投活躍度持續(xù)上升，接受上市輔導(dǎo)企業(yè)板塊和創(chuàng)新層做市板塊由于業(yè)績(jī)?cè)鏊賰?yōu)勢(shì)現(xiàn)階段仍存在一定估值折價(jià)。我們?cè)谙掳肽昃S持Pre-IPO策略和精選層策略?xún)纱笾骶€，Pre-IPO策略堅(jiān)持自下而上方式落地，沙里淘金符合IPO條件且市盈率在20倍以下的1000家公司，精選層策略需從流動(dòng)性切入，股東戶(hù)數(shù)在200-400人和做市商家數(shù)在10-12家的做市板塊是投資者構(gòu)建流動(dòng)性策略時(shí)可以參考的指標(biāo)。兩大策略具體構(gòu)建指標(biāo)參見(jiàn)《新三板市場(chǎng)2017年下半年策略：一顆紅心，兩手準(zhǔn)備》。
本期新三板亮馬二級(jí)市場(chǎng)組合推薦包括14家公司，覆蓋7個(gè)行業(yè)。本期亮馬二級(jí)市場(chǎng)組合新增調(diào)入大漢三通和華尊科技。目前組合中有華強(qiáng)方特（預(yù)期17年凈利潤(rùn)8.2億元，17年P(guān)E20X，同下）、賽特斯（2.2，18X）、億童文教（1.6，28X）、長(zhǎng)江文化（1.1，20X）、大漢三通（1.1，14X）、聯(lián)贏激光（1.0，17X）、新道科技（0.9，17X）、奧迪威（0.7，25X）、海鑫科金（0.6，26X）、世紀(jì)明德（0.6，25X）、訊眾股份（0.6，10X）、璟泓科技（0.3，23X）、華尊科技（0.3，16X）、君實(shí)生物（N/A，N/A）。（1）未來(lái)有望進(jìn)入“精選層”的個(gè)股包括：億童文教、聯(lián)贏激光；（2）參考IPO財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，未來(lái)存在IPO預(yù)期的個(gè)股包括：華強(qiáng)方特、億童文教、奧迪威、璟泓科技。
本期新三板亮馬一級(jí)市場(chǎng)組合推薦包括11家公司，覆蓋7個(gè)行業(yè)。本期亮馬一級(jí)市場(chǎng)組合新增調(diào)入高德信。目前組合中有唐人影視（預(yù)期17年凈利潤(rùn)2.2億元，下同）、友寶在線（1.8）、阿李股份（1.2）、高思教育（1.2）、頌大教育（0.8）、世紀(jì)明德（0.6）、培諾教育（0.4）、高德信（0.4）、網(wǎng)映文化（0.3）、璟泓科技（0.3）、喜寶動(dòng)力（0.2）。（1）參考IPO財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，未來(lái)存在IPO預(yù)期的個(gè)股包括：唐人影視、友寶在線、頌大教育、高思教育。
風(fēng)險(xiǎn)因素。制度改革不及預(yù)期。