數(shù)據(jù)顯示，今年以來，新三板影視板塊新增11家掛牌企業(yè)，包括龍達(dá)影業(yè)、森宇文化、康琦影業(yè)、越界影業(yè)等。截至6月19日，新三板影視板塊掛牌企業(yè)已達(dá)128家。同時，擁有明星股東的新三板公司隊伍已成規(guī)模，包括嘉行傳媒、天沐影業(yè)、數(shù)元影視、首影傳媒、熙成傳媒、唐人影視、龍騰影視、天天美尚、青雨傳媒、時代電影等。
在影視行業(yè)，知名演員、導(dǎo)演、制作人、經(jīng)紀(jì)人、歌手、主持人等，因具高關(guān)注度，均被定義為“明星”。隨著影視市場快速發(fā)展，大量資本涌入，明星們嗅到了資本市場上的商機。而利益綁定則是影視公司引入明星股東的主要原因。
在擁有明星股東的掛牌企業(yè)中，首影傳媒影視劇事業(yè)部負(fù)責(zé)人為著名監(jiān)制、制片人崔寶珠，曾參與《臥虎藏龍》、《功夫》、《霍元甲》、《長江七號》等電影作品制作，目前持有首影傳媒8%股份；熙成傳媒的明星股東張新持股比例為2.09%，其指導(dǎo)拍攝過《山城棒棒軍》、《街坊鄰居》等多部作品，自2016年5月以來任熙成傳媒董事、副總經(jīng)理、藝術(shù)總監(jiān)；熙成傳媒的另一明星股東李里持股比例為0.42%，現(xiàn)為熙成傳媒經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部總監(jiān)，參與過《山城棒棒軍》、《街坊鄰居》等影視作品的拍攝制作。
業(yè)內(nèi)人士表示，頂尖藝人為影視作品帶來豐厚收入的同時，還可能帶來優(yōu)質(zhì)投資項目。對影視企業(yè)而言，“明星”股東本身就是一種獨特的競爭力。
值得注意的是，新三板影視企業(yè)業(yè)績分化明顯。數(shù)據(jù)顯示，在128家新三板影視公司中，2016年75家公司實現(xiàn)凈利潤增長，占比為59%；95家公司實現(xiàn)盈利，占比為74%；3家公司凈利潤超過1億元，分別是和力辰光、唐人影視、嘉行傳媒。
并購熱降溫
近年來，明星IP資本化遇冷，影視行業(yè)并購案頻頻生變。除監(jiān)管趨嚴(yán)外，也和影視行業(yè)整體增速下滑，相關(guān)公司業(yè)績表現(xiàn)不佳有關(guān)。
以長城影視為例，6月12日，長城影視公告收購首映時代和德納影業(yè)草案的修訂稿。首映時代2015年營業(yè)收入為835.49萬元，凈利潤為367.18萬元；2016年營業(yè)收入為7250.26萬元，凈利潤為4158.51萬元。在2016年12月披露的定增預(yù)案中，長城影視表示，若本次交易于2016年完成，首映時代2016年的凈利潤將不低于5200萬元。截至2016年10月31日，首映時代的評估值為13.5億元，增值率3168.99%；德納影業(yè)增值率為935.62%。因收購標(biāo)的資產(chǎn)高估值，顧長衛(wèi)、蔣雯麗等明星股東參股標(biāo)的資產(chǎn)后其估值爆增的合理性存在問題，長城影視被交易所問詢。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年以來，A股上市公司共發(fā)起5起涉及控制權(quán)變更、標(biāo)的為新三板電影與娛樂行業(yè)掛牌企業(yè)的交易。其中，長城影視發(fā)起的并購德納影業(yè)、首映時代100%股權(quán)正在進行；聯(lián)絡(luò)互動3億元投資三尚傳媒42.86%股權(quán)已完成；其余3起交易均告終止，包括共達(dá)電聲擬18.9億元并購樂華文化100%股權(quán)等。
在聯(lián)絡(luò)互動并購三尚傳媒的交易中，三尚傳媒財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，其2015年、2016年1-11月分別虧損83.02萬元、106.85萬元。不過，本次交易規(guī)模較小，且采用現(xiàn)金收購方式，交易得以完成。
公告顯示，2017年1月，聯(lián)絡(luò)互動與三尚傳媒及其相關(guān)股東簽署協(xié)議，計劃以2億元自有資金認(rèn)購標(biāo)的公司發(fā)行的1943.63萬股普通股，以9997.76萬元的自有資金受讓標(biāo)的公司股東持有的971.6萬股普通股。本次交易完成后，聯(lián)絡(luò)互動將持有標(biāo)的公司42.86%股份。
樂華文化與共達(dá)電聲的交易則沒有這么順利。樂華文化擁有多位明星股東。其中，韓庚、周筆暢、黃征通過樂華文化第三大股東西藏華果果間接持有樂華文化股份。共達(dá)電聲收購樂華文化全部股權(quán)的交易歷時一年多，期間還修改了交易方案，下調(diào)交易總額，最終仍未能成行。
3月1日，樂華文化發(fā)布公告稱，鑒于本次被并購重大事項操作時間過長，經(jīng)濟、政策環(huán)境出現(xiàn)了較大變化，公司股東對公司對接A股市場的條件和方式產(chǎn)生了不同想法，希望盡快終止與共達(dá)電聲的被并購事宜。
修改前的方案顯示，共達(dá)電聲擬以23.2億元購買樂華文化100%股權(quán)。其中，54.95%的交易對價以發(fā)行股份的方式支付，余下45.05%的交易對價則以現(xiàn)金方式支付。在修改后的方案中，共達(dá)電聲的支付方式仍為發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合，不過總價格下調(diào)為18.9億元。同時，樂華文化的業(yè)績承諾也有所下調(diào)，2016年-2018年扣非后凈利潤分別不低于1.5億元、1.9億元、2.5億元。
事實上，樂華文化存在完不成業(yè)績承諾的風(fēng)險。根據(jù)交易方案，樂華文化2016年的承諾業(yè)績?yōu)榭鄯呛髢衾麧?.5億元。而2016年年報顯示，該公司僅實現(xiàn)5976.57萬元扣非后凈利潤。從歷史情況看，樂華文化2013年、2014年、2015年扣非凈利潤分別為1573.21萬元、2598.67萬元、4658.26萬元。
香頌資本董事沈萌對中國證券報記者表示，影視資產(chǎn)通過被上市公司并購的方式實現(xiàn)資本化并非行不通。但從目前情況看，在一些交易中，標(biāo)的資產(chǎn)的利潤承諾相對而言不太合理，監(jiān)管層也因此發(fā)出了問詢函。同時，標(biāo)的資產(chǎn)的估值太高可能侵害其他股東的利益。“并購交易能否完成，主要還是取決于方案以及定價是否合理。”
對于不涉及控制權(quán)變更的交易，A股公司投資新三板影視公司的交易數(shù)量也在下降。2016年，A股上市公司發(fā)起并完成5起交易，包括艾比森1220萬元投資華奧視美4.98%股權(quán)；中信證券、興業(yè)證券等參與舞之動畫定增并獲取部分股權(quán)；利歐股份先后兩次投資盛夏星空，累計獲得其20%股權(quán)；東興證券等公司投資唯優(yōu)傳媒。2017年以來，類似的交易僅完成1起。
擬轉(zhuǎn)道IPO
今年以來，多家新三板影視公司擬轉(zhuǎn)道IPO，有的公司甚至表示其登陸新三板的“初心”便是在A股市場IPO。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前有6家新三板影視娛樂公司在進行上市輔導(dǎo)，包括中廣影視、詠聲動漫、恐龍園、和力辰光、開心麻花、好看傳媒。此外，樂華文化等公司也透露了IPO的意愿。
和力辰光COO、董事會秘書翁志超對中國證券報記者表示，公司在新三板掛牌，就是為了提前規(guī)范公司治理，通過信息披露等方式接受監(jiān)督。通過IPO進入A股市場，可以更好地融入資本市場，擁有更好的流動性，有利于未來發(fā)展?！拔覀兊暮诵母偁幜κ腔谟耙曋谱髌脚_，建立完整的IP增值服務(wù)體系，打造全產(chǎn)業(yè)鏈的增值鏈條。目前公司已提交了反饋答復(fù)，在等待進一步的審核通知?！?/p>
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在2016年新三板影視行業(yè)凈利潤規(guī)模排名前三的公司中，和力辰光營業(yè)收入和凈利潤分別為6.03億元、1.49億元，同比分別增長為135.73%、58.6%；唐人影視營業(yè)收入和凈利潤分別為4.2億元、1.34億元，同比分別增長為44.75%、50.68%；嘉行傳媒營業(yè)收入和凈利潤分別為3.33億元、1.29億元，同比分別增長為134.96%、59.35%。
目前影視行業(yè)整體增速下滑，針對未來如何保持業(yè)績增長與核心競爭力的問題，翁志超表示，影視公司普遍業(yè)績不太樂觀，與影視行業(yè)存在單片制勝的現(xiàn)象有很大關(guān)系?！肮踞槍γ總€項目都有風(fēng)控以及收益測算。如果駐足單一項目，可能遭遇類似于金融行業(yè)中的二八法則，十個項目中僅兩個獲益。這種情況在影視行業(yè)可能更嚴(yán)重，甚至是一九法則?！惫緦⒋蛟煊耙曋谱髌脚_，將單片收入盡可能轉(zhuǎn)化為平臺型的流水收入。同時，基于平臺型流水收入向各個項目其他端拓展，保持業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定。
“抱團”結(jié)盟也是減少業(yè)績波動的一條途徑。以完美世界為例，截至一季報末，公司其他非流動資產(chǎn)較期初增加882.09%，主要系預(yù)付西安嘉行影視傳媒股份有限公司股權(quán)認(rèn)購款所致。資料顯示，公司通過完美世界影院參股君毅云揚，入股嘉行傳媒。
嘉行傳媒因其明星股東楊冪以及參與出品全網(wǎng)劇《三生三世十里桃花》受到市場關(guān)注。3月3日，嘉行傳媒發(fā)布股票發(fā)行方案，擬以250元/股的價格，公開發(fā)行不超過110萬股股票，預(yù)計募集資金不超過2.75億元，用于影視業(yè)務(wù)發(fā)展資金補充。按照250元/股的發(fā)行價格計算，嘉行傳媒的估值達(dá)到50億元左右。但仍受到資本方熱捧，完美世界便是其中之一。
“投資嘉行傳媒不是簡單的財務(wù)投資，而是全方位的戰(zhàn)略整合，包括共同開發(fā)電視劇、電影等。比如，嘉行的《烈火如歌》游戲由我們來開發(fā)?！蓖昝朗澜缬耙暥麻L兼CEO廉潔稱：“與嘉行的合作未來還有很多想法。”