昨日，中信建投證券“2017年中期投資策略會”在北京舉行。中信建投證券宏觀與債券研究團隊首席分析師黃文濤認為，債市基本面支撐力量逐漸加大，債市壓力最大的時候可能也正在過去。不過，黃文濤表示，下半年債市是否存在投資機會，還取決于宏觀經濟和貨幣政策走向、去杠桿進度和機構需求端的修復。
“本輪債券市場的熊市來自于前一輪牛市中基于不穩(wěn)定負債調整帶來的需求反向收縮?！秉S文濤認為，今年上半年金融機構去杠桿奠定了債市持續(xù)調整的基調。債券利率已處頂部區(qū)域，配置價值凸顯。且資金回流之后，投資主體的轉變也決定了偏好的提升，利好利率債和高等級信用債。
黃文濤認為，10年國債利率沖高后，進入到頂部窄幅震蕩區(qū)間。一方面，在銀行流動性壓力下，銀行主力配置的國債和地方債的發(fā)行成本持續(xù)上升，引導二級市場收益率走高；另一方面，基本面的支撐也抑制了長端利率上行。二季度經濟已顯頹勢，工業(yè)增加值增速收窄，投資和消費需求回落。進入6月，央行加大資金面維穩(wěn)力度，監(jiān)管層去杠桿溫和推進，銀監(jiān)會允許部分銀行自查報告延遲提交。在此背景下，債市出現(xiàn)反彈，10年國債收益率向下突破3.6%。
中信建投證券策略分析師團隊認為，今年下半年，堅守白馬價值，關注“大消費+大創(chuàng)新”，尋找具備估值安全邊際和業(yè)績支撐的“真成長”。中國智能制造與國企改革成為全年的主題，是資本市場與中國經濟共同成長的方向。從城市化向區(qū)域化協(xié)同發(fā)展，從京津冀到粵港澳，技術創(chuàng)新、產業(yè)轉移、環(huán)保治理、交通一體化等方向在今年下半年將帶來新的機遇。
中信建投證券預計，隨著監(jiān)管層的引導、機構投資者結構的進一步豐富、陸港通的開通和A股納入MSCI指數(shù)后海外投資者數(shù)量的逐步增加，市場風格將進一步從高估值、高成長、外延并購向低估值、高股息、內生成長的價值方向轉變。精選價值，把握成長，關注主題是下半年的方向。