投資要點
■A股本周估值回顧:
板塊變化:本周A股全面上升,中小板突破歷史中位數(shù)。PE方面,本周全A(18.70)、主板(15.71)、中小板(38.64)及創(chuàng)業(yè)板(49.19)全面上升。其中,全A及主板高于歷史中位數(shù),中小板突破歷史中位數(shù),創(chuàng)業(yè)板低于歷史中位數(shù)。PB方面,本周各板全面抬升,全A(1.98)、主板(1.68)、中小板(3.78)和創(chuàng)業(yè)板(4.52)均低于歷史中位數(shù),主板(剔除金融)最新PB為2.21與歷史中位數(shù)持平。
行業(yè)變化:鋰、磁材及半導體板塊估值偏低。本周申萬一級行業(yè)中PE上升居前的有休閑服務(wù)(40.92)、綜合(50.89)、建筑材料(29.22)、鋼鐵(20.93)及有色金屬(53.33)。其中,休閑服務(wù)略低于歷史中位數(shù)。PE明顯低于中位數(shù)是傳媒(36.37)、農(nóng)林牧漁(25.69).PB明顯低于中位數(shù)的是農(nóng)林牧漁(3.31)、綜合(3.04)、銀行(0.90)、采掘(1.34)、傳媒(3.83)、商業(yè)貿(mào)易(2.16)等。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中鋰、磁材及半導體板塊估值偏低。新能源產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游有色(鋰、鈷和磁材等),中游機械設(shè)備(電機、電控、零部件等),下游包括電子(電子元件、半導體等)和汽車(整車制造、汽車租賃以及維修保養(yǎng)等)。從目前的估值來看,上游和下游的估值優(yōu)勢較中游更加明顯,其中鋰、磁材及半導體板塊估值偏低,整車制造相對合理。
6月市場偏好業(yè)績預期好的“高估值”行業(yè)。絕對PE方面,我們發(fā)現(xiàn)各行業(yè)中高及高估值行業(yè)相對占優(yōu);相對PE方面,我們發(fā)現(xiàn)估值相對歷史中位數(shù)偏高行業(yè)相對占優(yōu)。其中,我們認為估值偏離歷史中位數(shù)卻依然倍受追捧的原因是一方面估值偏離歷史中位數(shù)的行業(yè)、例如家電和食飲等具有較強的確定性業(yè)績,安全邊際較高,高估值并不影響其配置價值;同時,隨著中報預告業(yè)績披露,實現(xiàn)業(yè)績高增長行業(yè)將使得動態(tài)估值回調(diào)至合理區(qū)間(例如有色,在已經(jīng)披露中報預告的46家企業(yè)中41家業(yè)績積極,詳見《中報積極疊加基本面利好,周期品反彈—每周行情要點回顧20170630》),未來依然有較大的上升空間;另一方面,目前估值偏低的行業(yè)中業(yè)績有可能進一步下滑(例如農(nóng)林牧漁,2016同期高基數(shù)),吸引力不足。
■港股本周估值回顧:
本周港股全面下調(diào),創(chuàng)業(yè)板降幅較大,公用事業(yè)繼續(xù)上升,日常消費下降。本周全部港股PE(14.55)下降,其中主板PE下降至14.01、創(chuàng)業(yè)板下降至24.08,仍明顯高于歷史中位數(shù)17.91.