“下注于賽道，而非賽手”，這是紅杉成功的重要因素之一。
“賭賽道”是紅杉的傳統(tǒng)。對行業(yè)趨勢進(jìn)行前瞻性判斷，然后選擇最有前途和投資機(jī)會(huì)的領(lǐng)域去投資，也就是買最好的“賽道”。
那么，在新三板的235個(gè)細(xì)分三級行業(yè)中，哪個(gè)是最好的賽道？
分析完過去三年連續(xù)高速成長的企業(yè)數(shù)據(jù)后，讀懂新三板研究員發(fā)現(xiàn)：電子商務(wù)B2B(垂直電商)、保險(xiǎn)、幼兒教育、教育信息化服務(wù)、農(nóng)業(yè)、動(dòng)漫這6大行業(yè)，產(chǎn)生高成長股的概率最高。這6大行業(yè)，每個(gè)行業(yè)內(nèi)至少有10%(剔除3家以下)的企業(yè)，連續(xù)三年?duì)I收增長都超過50%。除農(nóng)業(yè)外，其余五個(gè)行業(yè)整體表現(xiàn)都非常不錯(cuò)。
也就是說，在新三板，電子商務(wù)B2B(垂直電商)、保險(xiǎn)、幼兒教育、教育信息化服務(wù)、動(dòng)漫，是5個(gè)值得關(guān)注的“賽道”。
更重要的是，這5大行業(yè)在A股上市的公司并不多，目前大部分集中在新三板。
一、電子商務(wù)B2B行業(yè)— 細(xì)分垂直領(lǐng)域大爆發(fā)
垂直電商不死，正在新三板飛速發(fā)展。
垂直電商之所以能快速發(fā)展，是因?yàn)樾袠I(yè)正站在一個(gè)大風(fēng)口上。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2015年中國電子商務(wù)市場交易規(guī)模為16.20萬億，2016年則為20.2萬億元，增長了24.69%。
在新三板，電子商務(wù)B2B行業(yè)目前共有67家掛牌企業(yè)，2016年?duì)I收增速中位數(shù)達(dá)到了43.91%。其中有11家垂直類電商企業(yè)，連續(xù)三年?duì)I收增長都超過50%，占到15.07%。是新三板所有行業(yè)中表現(xiàn)最搶眼的。
最典型的當(dāng)屬有棵樹，有棵樹是一家跨境電商，主要產(chǎn)品包括奶粉、保健品和生活用品。站在跨境電商的風(fēng)口上，有棵樹的成長非常迅速。2013年公司營業(yè)收入僅為71.35萬元，但2016年?duì)I業(yè)收入已經(jīng)達(dá)到24.85億元，三年增長了3483倍。
雖然爆發(fā)性尚可，不過因?yàn)榇怪彪娚绦袠I(yè)獲客成本高，盈利難也成了痛點(diǎn)。讀懂新三板研究員看到，2016年新三板電商行業(yè)整體營收大幅增加的情況下，整體凈利潤增速卻下滑了1.6%。
一些企業(yè)在營收擴(kuò)大的同時(shí)，虧損也在擴(kuò)大，最典型的就是新三板電商中特有的情趣行業(yè)公司，雖然營收在增長，但卻難掩虧損的尷尬。
春水堂、桃花塢等公司都在2016年實(shí)現(xiàn)了營收增長，但因銷售費(fèi)用增長更快，虧損一直在擴(kuò)大。桃花塢2016年?duì)I收翻了一倍，但虧了1161萬元，同比減少了2032.78%。
不過，如果能一直保持高速成長，在可以實(shí)現(xiàn)品牌溢價(jià)的情況下，盈利有可能也是很快的。比如貓誠電商，2015年?duì)I收增速為120%，2016年為47.53%，高速成長下2016年扭虧為盈，從2015年虧損681萬元到盈利224萬元。
“2016年隨著公司的規(guī)模擴(kuò)大，與供應(yīng)商的議價(jià)能力增強(qiáng)，從而增加了毛利率，從18.29%增長到了19.56%”，貓誠電商在年報(bào)中這樣解釋。
主營跨境業(yè)務(wù)的傲基電商在連續(xù)高成長下，利潤也實(shí)現(xiàn)了大爆發(fā)，從2015年1739萬元增長到了1.28億元，年報(bào)中寫的第一個(gè)原因就是，“品牌形象逐步確立，提升了溢價(jià)空間，從而毛利率上升”。
二、保險(xiǎn)行業(yè)—保險(xiǎn)行業(yè)大爆發(fā)，保險(xiǎn)銷售中介搭上快車
保險(xiǎn)業(yè)從2012年就進(jìn)入快速擴(kuò)張期，在這六年中，中小險(xiǎn)企利用萬能險(xiǎn)，急速擴(kuò)張，在境內(nèi)外“攻城略地”，實(shí)現(xiàn)了高速增長。
這一勢頭目前仍在持續(xù)。中泰證券研報(bào)顯示， 2017年一季度，保險(xiǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入15866億元，同比上漲了32.50%；其中財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入2635億元，同比增長12.70%；壽險(xiǎn)保費(fèi)實(shí)現(xiàn)收入11631億元，同比上漲37.50%。
在整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)大爆發(fā)的背景下，新三板上的保險(xiǎn)業(yè)公司自然也賺得盆滿缽滿。新三板上共有28家保險(xiǎn)業(yè)企業(yè)，25家是保險(xiǎn)銷售中介，涵蓋了壽險(xiǎn)、車險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)、物流和航空等方面的保險(xiǎn)中介服務(wù)，甚至還有專門從事保險(xiǎn)資產(chǎn)評估的公司。
2016年，新三板整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)營收增速中位數(shù)達(dá)到了53.78%，凈利潤增長中位數(shù)也達(dá)到了29.68%，相對于2015年增速還加快了。其中，有4家企業(yè)連續(xù)三年?duì)I收增長超過50%，占比14.29%。
事實(shí)上，這些公司的盈利也是很可觀的。在今年?duì)I收增長的23家公司中，17家利潤出現(xiàn)增長，總金額從6000萬增長到了1.8億元。而另外6家企業(yè)虧損都是因?yàn)樵O(shè)立分支機(jī)構(gòu)，而產(chǎn)生大量費(fèi)用，導(dǎo)致利潤出現(xiàn)下滑。
誠安達(dá)就是其中的典型。誠安達(dá)是一家主要代理財(cái)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)的中介公司，2013年誠安達(dá)營業(yè)收入為2637萬元，2014年已經(jīng)增長到4602萬元，2015年達(dá)到2.45億元，2016年更是達(dá)到了4.12億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1396萬元，雖然不多，但是相對于2015年，凈利潤增長了44.51%。
不過隨著保險(xiǎn)行業(yè)監(jiān)管再一次趨嚴(yán)，保險(xiǎn)行業(yè)能否保持前幾年的增速仍然具有不確定性。
三、幼兒教育行業(yè)——人口紅利下的大爆發(fā)
幼兒教育行業(yè)也是一個(gè)風(fēng)口行業(yè)。二胎政策帶來了一波人口紅利，首先“收割”紅利的則是幼兒教育行業(yè)。
隨著二胎政策的放開，幼兒規(guī)模越來越大。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2014年中國0-6歲幼兒的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1億左右。
80后、90后的父母們更重視學(xué)前教育，城鎮(zhèn)家庭每年教育消費(fèi)已經(jīng)占消費(fèi)總支出15%以上。而且在給孩子花錢這件事上，父母是不心疼的。根據(jù)搜狐教育2015年調(diào)查顯示，選擇讓孩子去早教場所的家長們對價(jià)格敏感的只占比不到8.97%。
這對整個(gè)行業(yè)來說，顯然是好消息。
新三板上共有27家幼兒教育領(lǐng)域的企業(yè)，目前有26家公布了年報(bào)，只有4家營收出現(xiàn)下滑，其余22家營收均在增長。增長率最高的金寶威，從2015年的32萬元營收一下增長到2016年的4439萬元，增長率達(dá)到了13672%。增長率最低的安之文化也增長了8%。
其中還有3家企業(yè)連續(xù)三年?duì)I收增長超過50%，占到11%。
藍(lán)色未來主營幼兒園以及母嬰產(chǎn)品，2013年?duì)I收僅有1469萬元，2016年已經(jīng)達(dá)到6622萬元；維特科思則是一家從事早教課程的企業(yè)，2013年?duì)I業(yè)收入僅有67萬元，2016年已經(jīng)達(dá)到了4049萬元；朗朗教育則圍繞幼兒園打造服務(wù)平臺，主營幼兒活動(dòng)圖書，相關(guān)教育軟硬件等材料，2013年?duì)I業(yè)收入916萬元，到2016年達(dá)到1.24億元。
營收的高速增長也帶動(dòng)了利潤的高速增長。比如藍(lán)色未來，隨著每年?duì)I收以50%以上的速度增長，利潤也從200萬元增長到2016年的1085萬元。
而幼兒教育目前可能還不是最火的時(shí)候。根據(jù)國元證券2016年5月研報(bào)，2016年5月份左右幼兒教育總的市場規(guī)模達(dá)到了3700億元，預(yù)測未來三年每年將新增640萬新生兒，每年將為幼兒教育市場帶來358億元的增量，也就是說預(yù)計(jì)到2018年幼兒教育的市場規(guī)模將達(dá)到4565億元。
但事實(shí)上，幼兒數(shù)量是遠(yuǎn)大于國元證券測算的。根據(jù)西南證券在2017年2月份的研報(bào)統(tǒng)計(jì)，2016年上半年登記的新生兒就達(dá)到了831萬，其中二胎比例占到44.60%。
也就是說，市場規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期。值得注意的是，新三板這27家企業(yè)幾乎覆蓋了幼兒教育領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈，你認(rèn)為這個(gè)行業(yè)未來會(huì)有大的機(jī)會(huì)嗎？
四、教育信息化服務(wù)行業(yè)—智慧校園建設(shè)帶來的紅利
2016年，教育部將“教育信息化”寫入了教育十三五規(guī)劃，這意味著，在接下來的十年，教育信息化服務(wù)行業(yè)都將處在政策風(fēng)口上。
到底什么是教育信息化服務(wù)？讀懂新三板研究員看到，教育信息化服務(wù)主要包括校園平臺的建設(shè)，比如智慧校園、為學(xué)校提供電腦閱卷系統(tǒng)、遠(yuǎn)程教育等信息服務(wù)。
新三板目前一共有73家教育信息化企業(yè)，涵蓋特定課程信息化、在線教育，以及全國學(xué)校平臺建設(shè)等多個(gè)領(lǐng)域。其中9家連續(xù)三年?duì)I收增速都超過50%的企業(yè)，都屬于校園平臺開發(fā)等相關(guān)領(lǐng)域的教育信息化企業(yè)。
比如專門主打網(wǎng)絡(luò)閱卷系統(tǒng)、考試數(shù)據(jù)分析等業(yè)務(wù)的星立方，三年間營收從3000萬元增長到了8500萬元。還有以高超的資本運(yùn)作賺足眼球的和君商學(xué)，旗下子公司恒峰信息就是專門從事教育信息化的公司。
73家企業(yè)中，41家公司屬于校園平臺相關(guān)領(lǐng)域建設(shè)。2016年，這41家企業(yè)中只有8家企業(yè)營收出現(xiàn)下滑，其余33家企業(yè)營收均出現(xiàn)增長，中位數(shù)為22.88%。
值得注意的是，營收增長的這33家企業(yè)凈利潤增速中位數(shù)跑贏了營收增速，達(dá)到了30.12%。整體凈利潤也從2015年的2.72億元增長到了3.45億元。
不過遺憾的是，雖然凈利潤增速很快，但其實(shí)整體利潤規(guī)模并不大，目前這73家企業(yè)凈利潤中位數(shù)為800萬元，2016年凈利潤高于3000萬元的企業(yè)只有4家。
這一方面是因?yàn)榇蠖鄶?shù)企業(yè)比較小，每年需要投入高額的研發(fā)費(fèi)用；另一方面則是因?yàn)檎麄€(gè)行業(yè)銷售費(fèi)用都處于非常高的水平，根據(jù)讀懂新三板研究中心數(shù)據(jù)，整體管理費(fèi)用中位數(shù)與銷售費(fèi)用中位數(shù)相加占營收占比達(dá)到了42.50%，大大壓縮了盈利的空間。
而且這個(gè)行業(yè)是有地域性的，“教育信息化行業(yè)依托于政府招標(biāo)采購，地域壁壘明顯”，申萬宏源在研報(bào)中指出。即便是自稱龍頭的威科姆也擺脫不了地域性的限制，2016年威科姆營收下滑了11%，根據(jù)年報(bào)內(nèi)容顯示，下滑的主要原因就是政府采購變少了。
五、動(dòng)漫行業(yè)—最嚴(yán)版權(quán)禁令下國漫的逆襲之路
動(dòng)漫行業(yè)的機(jī)會(huì)是從2015年開始的，那一年國家發(fā)布了最嚴(yán)版權(quán)禁令，漫畫平臺下架了大量盜版作品，大多為國外作品，動(dòng)漫市場供給突然縮小，國漫填補(bǔ)市場空白的機(jī)會(huì)就來了。
資本嗅到了機(jī)會(huì)，2016年上半年國漫融資41起，下半年有32起，全年一共達(dá)到73起。行業(yè)的整合并購在所難免，根據(jù)三文娛的統(tǒng)計(jì)，2016年完成工商信息變更的動(dòng)漫行業(yè)投資時(shí)間為108起，相比之下從2010年到2015年只有136起，可見2016年動(dòng)漫行業(yè)的火爆。
而新三板29家動(dòng)漫公司中，就有13家在2016年完成了融資，融資總額達(dá)到了5.50億元(讀懂新三板研究員根據(jù)東財(cái)三級行業(yè)統(tǒng)計(jì)，熊出沒出品方華強(qiáng)方特根據(jù)東財(cái)三級行業(yè)隸屬于其他專業(yè)服務(wù)，因此沒有計(jì)算在內(nèi)).
2016年廣電總局又給行業(yè)發(fā)了福利。公布了《中共國家新聞出版廣電總局黨組關(guān)于巡視整改情況的通報(bào)》，將繼續(xù)實(shí)施“原動(dòng)力”中國原創(chuàng)動(dòng)漫出版扶持計(jì)劃，扶持引導(dǎo)優(yōu)秀動(dòng)漫作品創(chuàng)作生產(chǎn)。新三板上27家公布年報(bào)的企業(yè)全部獲得了政府補(bǔ)助，補(bǔ)助總額6634萬元。不過每家的補(bǔ)助并不多，中南卡通獲得了913萬元，最少的唐音股份也拿到了2000元補(bǔ)助。
在連續(xù)的利好“轟炸”下，新三板上動(dòng)漫行業(yè)2016年成績?nèi)绾文兀?9家動(dòng)漫業(yè)企業(yè)中，27家公布了年報(bào)，其中23家營收出現(xiàn)增長，只有4家下滑，整體營收增長率中位數(shù)達(dá)到了42.74%，凈利潤增長中位數(shù)達(dá)到了72.24%。
其中有3家企業(yè)連續(xù)三年?duì)I收增速都超過50%。紫荊股份、杰外動(dòng)漫和約克動(dòng)漫。
這三家企業(yè)的共同點(diǎn)就是都擁有非常強(qiáng)大的渠道。杰外動(dòng)漫是國內(nèi)最早引進(jìn)正版動(dòng)漫作品的企業(yè)，與國外版權(quán)商多年合作已經(jīng)打下深厚的基礎(chǔ)，擁有眾多知名動(dòng)漫的版權(quán)，例如《蠟筆小新》、《哆啦A夢》等，主要的盈利模式是通過這些版權(quán)制造衍生品占領(lǐng)市場。
約克動(dòng)漫則兼具動(dòng)漫制作水平和國際銷售渠道，擁有穩(wěn)定的海外客戶渠道。紫荊股份不僅制作動(dòng)漫，還開發(fā)游戲相關(guān)業(yè)務(wù)以及相關(guān)動(dòng)漫制品，在擁有數(shù)十萬高校粉絲的情況下，其中動(dòng)漫制品是主要收入來源，2013年?duì)I業(yè)收入僅有302萬元，到2016年已經(jīng)增長到6547萬元，三年翻了21倍。
掌握了渠道，變現(xiàn)自然很容易，2016年3家企業(yè)凈利潤都在2000萬元以上，而在2014年，3家企業(yè)不過都是凈利潤500萬元以下的小公司。
而掌握了渠道后，下一步就看能否打造成功的IP了?！癐P是動(dòng)漫行業(yè)各個(gè)產(chǎn)業(yè)的起點(diǎn)，能否立足IP、立足精品內(nèi)容創(chuàng)作的同時(shí)建立起衍生的變現(xiàn)手段是最重要的”，安信證券諸海濱在關(guān)于新三板動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)的研報(bào)中指出。
從目前來看，大部分新三板動(dòng)漫公司還比較小，基本覆蓋了從動(dòng)漫制作、版權(quán)代理、動(dòng)漫衍生品運(yùn)營、IP運(yùn)營到動(dòng)漫技術(shù)服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈，你覺得這個(gè)行業(yè)有前景嗎？