最近新三板市場面消息頻繁，變數(shù)很大。值此多事之秋，富姐給大家挖挖，一向神龍見首不見尾的私募主力們究竟在哪。據(jù)清科2015年發(fā)布的《中國新三板基金報告》，當(dāng)時或有5000億私募基金可以投資新三板。但這個數(shù)字是估算出來的，以當(dāng)時已披露募集情況的產(chǎn)品平均2.45億的規(guī)模，直接乘以2000余只已發(fā)行或擬發(fā)行的產(chǎn)品，乘出來的5000億。
富姐去年就強調(diào)過，清科手上也有不那么“噱頭”的數(shù)據(jù)：截至2015年6月，VC/PE設(shè)立的新三板基金有735支募資，共募資1187.45億元。再考慮到去年下半年和今年以來募集的情況，富姐估計存續(xù)的新三板基金規(guī)模在2000億以上。
半年未披露數(shù)據(jù)，私募爸爸去哪了？
股轉(zhuǎn)5月19日曾披露，私募機構(gòu)持有新三板股票的賬戶從2015年底的1774戶增加到2016年一季度的1909戶，持股市值從600億元增加到1474億元，占全市場市值的比例從2.44%增加到5.1%
盡管一季度私募持股指標(biāo)都是翻番，然而股轉(zhuǎn)至今已有半年未再披露私募基金總體投資情況。
而基金業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)顯示，帶有“新三板”字樣的產(chǎn)品，目前累計有950個私募基金、299個基金資管計劃和60個券商資管計劃，其中今年以來發(fā)行的分別只有223個、22個和9個。
今年以來新三板投資基金募集情況之慘淡，想必大家都早已了然。然而之前募集產(chǎn)品的投資情況究竟如何？集中到期的項目有多少，會跟解禁潮一起將盤面砸到地平線以下嗎？他們到底在買什么，亦或是，他們到底開始買了沒有？
看看股權(quán)分散程度，老股東半年僅減持2.3%
股權(quán)分散程度是市場深度的重要指標(biāo)，新三板二級市場的屬性不太明顯，最根本的原因就在于籌碼太集中，并且還都是集中于控制公司的內(nèi)部人。
為了弄清楚股權(quán)分散的情況，富姐統(tǒng)計了2016年以前完成掛牌的新三板公司，合計5108家，平均了他們的股權(quán)變動情況。
可以看到盡管平均限售股解禁比例高達(dá)10.6%，但老股東們還是沒找到多少接盤俠，前十大股東持股比例僅減少了2.3%。盡管股東戶數(shù)增長率有14.7%，但實際上每家公司只是多了不到7戶新股東。
而同期登上這五千多家新三板企業(yè)前十大股東名單的合伙企業(yè)（包括私募基金主體和管理層持股平臺）和資產(chǎn)管理計劃（主要是私募基金通道），今年初分別是2247家和210家，目前增加到2348家和261家，增加幅度并不大。
那這些絕大多數(shù)募集于2015年的私募基金，都在干啥呢？難道都已經(jīng)在去年股災(zāi)一波團滅，趴在地上動彈不得？
真相大白，私募老油條之前壓根就沒動手
日前，基金業(yè)協(xié)會召開過“基金管理公司合規(guī)風(fēng)控培訓(xùn)會”，監(jiān)管層在會上提示要注意新三板私募到期風(fēng)險。
實際上，富姐了解到，去年設(shè)立的這一大波新三板私募基金，只有少部分設(shè)置1年半或2年的期限，大多數(shù)產(chǎn)品設(shè)置的是3+2，投資期限處于主板定增項目（常見1.5年）和傳統(tǒng)PE項目（常見5到7年）之間。
設(shè)置1.5年期限的，只是少部分產(chǎn)品，這些腦子瓦塔的基金因為期限太短必須快速建倉，因此“慷慨”吃下去年夏天的泡沫，現(xiàn)在都已經(jīng)虧成渣渣，給新三板抹了黑，富姐先不批評他們。
Wind數(shù)據(jù)有統(tǒng)計新三板相關(guān)理財產(chǎn)品的凈值，其中除去僅僅是合同約定投資范圍包含新三板的，只統(tǒng)計產(chǎn)品名稱直接帶有“新三板”字樣、并且有可比數(shù)據(jù)的，共計314個。
結(jié)果這些產(chǎn)品的凈值增長率讓富姐學(xué)習(xí)了，為什么有些人可以泰山崩于前而面不改色。
因為他們懂得，空倉大法好！
314個產(chǎn)品中，凈值增長率介于-5%到5%之間的，就有174個，占比超過55%，這174個產(chǎn)品平均凈值增長只有-0.5%，差不多也就是收點管理費的意思吧。而與此同時，新三板做市指數(shù)已從今年1月4日的高點1442，跌破1100點，近期連續(xù)多日收紅，但相較年初已跌去約1/4。
富姐核對了這174個產(chǎn)品，去年12月31日和今年3月31日的平均凈值增長率，分別僅有0.8%和-0.3%。
原來這幫老油條，去年以來就一邊看著市場跳水，一邊吃瓜，一邊看著新來的同學(xué)們交學(xué)費。
他們不急啊，投資要順勢而為，對不對。君不見，現(xiàn)在創(chuàng)新層都只有20倍市盈率了。
所以哪有什么私募大逃亡要警惕。基金業(yè)協(xié)會披露的新三板私募基金950個產(chǎn)品，現(xiàn)在僅有32個提前清盤，占比不到3.5%。
之前媒體一直渲染的新三板私募產(chǎn)品大比例凈值低于1，那是因為人家長期空倉還扣了點管理費。凈值0.99，那也是低于1啊。
九鼎和信業(yè)用行動看好后市
餓了一年的虎狼要下山了
富姐獲取到2家新三板今年二季度的管理報告。
九鼎旗下一只新三板產(chǎn)品，成立于2015年5月，到今年二季度實際只完成兩筆股權(quán)投資，倉位低于20%，凈值為0.96，閑置資金主要拿去買銀行短期理財了。其對投資人表示未來將重點關(guān)注創(chuàng)新層，抓住中期估值修復(fù)的套利機會。
而同樣成立于去年5月，信業(yè)基金旗下的一只1億規(guī)模的產(chǎn)品行動還要更快，二季度倉位已達(dá)到70%，投資了包括致生聯(lián)發(fā)、微影時代、開心麻花、優(yōu)蜜移動等公司，儲備的擬投項目分別是影視文化、手游、VR和體育行業(yè)。其投資策略是關(guān)注高成長性行業(yè)，和證券化可靠性高的行業(yè)。
不知道大家看到那么多私募產(chǎn)品募集長達(dá)一年后還這么低的倉位，錢都拿去買貨幣基金，是什么樣的感受呢？
也許有些人看到的是市場的寒冬，然而富姐看到的是餓了一年的虎和狼。
因為持幣觀望，和被套其中，是兩回事，這一點是“共患難”的新三板與A股市場最大的不同。
資金是有成本的。
被套的資金需要解放軍，所以A股市場只要稍微有點起色，馬上就會有資金解套出逃。
而新三板市場還未建倉的這些私募，最終還是要在合適的節(jié)點入場。期限3到5年的這些私募產(chǎn)品，現(xiàn)在也到了該建倉的時點。而超5成疑似空倉的私募，手上還攢著千億的彈藥，大家都是2015年募集的，大家都是3+2，未來的策略節(jié)奏也將趨于一致，主力一日同風(fēng)起，三板指數(shù)將扶搖直上。
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