財(cái)經(jīng)365訊（編輯 孫遠(yuǎn)之）本月前12天，新三板送走了50家公司，而前來(lái)“補(bǔ)位“的卻只有34家。種種跡象表明：新三板掛牌企業(yè)負(fù)增長(zhǎng)即將來(lái)臨。
今年以來(lái)，新三板掛牌公司數(shù)共2070家，摘牌公司數(shù)629家，看上去掛牌仍占上風(fēng)。但要知道，今年以來(lái)申請(qǐng)并且正在排隊(duì)掛牌的企業(yè)只有318家，幾乎是摘牌數(shù)的一半，甚至不及IPO排隊(duì)的企業(yè)數(shù)量。
本月前12天，新三板送走了50家公司，而前來(lái)“補(bǔ)位“的卻只有34家。種種跡象表明：新三板掛牌企業(yè)負(fù)增長(zhǎng)即將來(lái)臨。
從1985年到2008年，美國(guó)納斯達(dá)克有11820家IPO，但同期退市數(shù)達(dá)到12965家，凈增長(zhǎng)為負(fù)數(shù)。
流水不腐，戶樞不蠹。不斷有新的公司加入，不斷有不合適的公司離場(chǎng)，才能保證市場(chǎng)的活力。在這一點(diǎn)上，新三板和納斯達(dá)克越來(lái)越像了。A股喊了多年的退市，在新三板悄無(wú)聲息的實(shí)現(xiàn)了。
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好與壞兩個(gè)極端的公司正在加速撤離新三板
今年以來(lái)，共有629家公司離開(kāi)新三板。而自2008年新三板作為代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)起至今9今年間，退市企業(yè)共720家。
結(jié)合股轉(zhuǎn)公司官方信息和choice數(shù)據(jù)可以判斷，今年有533家新三板企業(yè)主動(dòng)申請(qǐng)摘牌，占到摘牌企業(yè)總數(shù)的84.74%。
主動(dòng)摘牌企業(yè)中，有147家公司沒(méi)有2016年年報(bào)數(shù)據(jù)，333家在2016年實(shí)現(xiàn)盈利，47家公司2016年虧損。333家盈利的公司中，有81家公司連續(xù)兩年凈利潤(rùn)超過(guò)3000萬(wàn)——它們，是IPO的主力軍。
福達(dá)合金（832675.OC）是摘牌企業(yè)中優(yōu)秀公司的典型。公司2015年7月掛牌，今年8月23日退市。帶著148名股東離開(kāi)新三板后，他以每年約4000萬(wàn)的凈利潤(rùn)拿下發(fā)審委。
另一個(gè)典型是湘村股份（835920.OC），2016年2月掛牌，今年11月摘牌，累計(jì)融資2.67億，在冊(cè)股東374名。2017年上半年凈利潤(rùn)7035.2萬(wàn)元，堪稱今年最大摘牌公司。一時(shí)間，“湘村股份摘牌，擬沖刺IPO“的報(bào)道應(yīng)聲而來(lái)。
在IPO的熱潮下，一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的選擇離開(kāi)。另外一個(gè)現(xiàn)象是，一些業(yè)績(jī)不那么好看的公司，也在加速離開(kāi)。
2015年下半年、2016年初，麒麟文化（834932.OC）、海王星（833445.OC）、ST逸尚（834485.OC）、同鑫光電（835088.OC）來(lái)到了市場(chǎng)情緒還很高漲的新三板。
比較可惜的是，他們沒(méi)有在新三板大展拳腳。近兩年一期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，這四家公司連續(xù)虧損。不僅如此，他們沒(méi)有在掛牌期間融到一分錢。
在一個(gè)為中小企業(yè)融資的市場(chǎng)上，融不到錢，還連續(xù)虧損。怎么聽(tīng)都覺(jué)得有點(diǎn)諷刺。他們最終在今年第四季度，相繼離開(kāi)了新三板。
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融資低于預(yù)期、IPO風(fēng)險(xiǎn)成為摘牌主因
在頂峰慕名而來(lái)，在低谷轉(zhuǎn)身離開(kāi)。這樣的表達(dá)，或許才是更多摘牌公司的打開(kāi)方式。
一年前的這個(gè)時(shí)候，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量突破了10000家。大部分的公司想著怎么來(lái)。而一年后的現(xiàn)在，新三板公司逾600家公司退市創(chuàng)下歷史新高，越來(lái)越多的公司想著怎么走。
在今年已經(jīng)退市的629家公司，有321家公司完成過(guò)融資，合計(jì)募資約261.35億元。也算是，愛(ài)過(guò)。
對(duì)于質(zhì)地欠佳的公司，定增難度大、耗時(shí)長(zhǎng)，融資能力低于預(yù)期成為主要原因。
對(duì)于優(yōu)質(zhì)公司，信披繁瑣，動(dòng)輒一天公布10余條公告……大量的公開(kāi)信息只會(huì)讓其未來(lái)的IPO之路平添更多的不確定性。甚至因協(xié)議轉(zhuǎn)讓的交易方式引發(fā)的股價(jià)波動(dòng)，也有可能惹來(lái)證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)的關(guān)注。
如果你是一家凈利潤(rùn)超3000萬(wàn)的公司，你會(huì)怎么選？
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年度離別大戲，別忘了中小股東
在這出年度離別大戲愈演愈烈之際，一個(gè)在摘牌路上必須面對(duì)的問(wèn)題是，中小股東。
數(shù)據(jù)表明，今年退市的629家公司的背后，是1.26萬(wàn)名股東。不是所有的摘牌都一帆風(fēng)順，如何處理異議股東股份，也是市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)。
去年10月21日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實(shí)施細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》，《意見(jiàn)稿》對(duì)終止掛牌情形及操作程序、投資者權(quán)益保護(hù)、監(jiān)管措施及罰則、摘牌后重新申請(qǐng)掛牌、信息披露及相關(guān)主體職責(zé)等作出了原則性規(guī)定。
但真正落實(shí)到對(duì)異議股東股份處理的問(wèn)題上，僅部分公司披露了方案。“大股東有能力時(shí)優(yōu)先回購(gòu)，或者協(xié)調(diào)第三方回購(gòu)”是頻率最高的說(shuō)辭。
“有能力”如何界定，第三方收購(gòu)如何協(xié)調(diào)，回購(gòu)價(jià)如何敲定？這些實(shí)際的問(wèn)題，都還沒(méi)有答案。
此外，還有幾種頻率相對(duì)較高的處理方法：
“按不低于異議股東取得公司股票的成本價(jià)格進(jìn)行回購(gòu)“；
“以承諾公告日前幾個(gè)交易日的均價(jià)進(jìn)行回購(gòu)”；
“以掛牌到公告日，公司二級(jí)市場(chǎng)股票的加權(quán)平均成交價(jià)格回購(gòu)”；
“按照公司最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行回購(gòu)”
早在此前，讀懂君曾寫(xiě)過(guò)《愿天下小股東不再遇上摘牌》，表達(dá)了對(duì)更加清晰明確的規(guī)則的期待。希望在這出年度離別大戲落幕之時(shí)，更多的中小股東的利益能得到保障。
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