財(cái)經(jīng)365訊（編輯 孫遠(yuǎn)之）區(qū)塊鏈概念成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。新三板同樣不乏區(qū)塊鏈概念的身影，至少有十余家掛牌公司涉足區(qū)塊鏈技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用。這些企業(yè)或?qū)^(qū)塊鏈作為主業(yè)深耕，或探索相關(guān)技術(shù)與公司業(yè)務(wù)相匹配的場(chǎng)景。從目前情況看，區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)對(duì)公司的業(yè)績(jī)難有明顯貢獻(xiàn)。專家認(rèn)為，區(qū)塊鏈技術(shù)的成熟應(yīng)用尚需時(shí)日。
兩類區(qū)塊鏈概念公司
新三板存在不少區(qū)塊鏈技術(shù)的先行者。目前新三板區(qū)塊鏈概念股大致可分為兩類，一類是將區(qū)塊鏈技術(shù)研發(fā)作為主業(yè)的公司；另一類是在企業(yè)發(fā)展過程中，在相關(guān)業(yè)務(wù)板塊引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)，與現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)合探索應(yīng)用場(chǎng)景。
2016年1月，火幣網(wǎng)創(chuàng)始人李林購入般固科技(財(cái)貓網(wǎng)絡(luò)曾用名)80.3萬股股份，占總股本的14.32%；后續(xù)通過多次增持，成為財(cái)貓網(wǎng)絡(luò)的控股股東、實(shí)際控制人。2017年12月，公司第一大股東、實(shí)控人由李林變更為比特幣交易網(wǎng)創(chuàng)始人張壽松，張壽松持股比例為44.50%，李林持股比例降為38.27%。實(shí)控人變更后，財(cái)貓網(wǎng)絡(luò)表示，張壽松擬利用財(cái)貓網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)質(zhì)平臺(tái)有效整合資源，擬在區(qū)塊鏈和人工智能領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)，打造行業(yè)內(nèi)知名品牌。
與財(cái)貓網(wǎng)絡(luò)類似，太一云和華證聯(lián)兩家新三板掛牌企業(yè)也經(jīng)歷實(shí)控人變更和主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的變化。2016年6月30日，元寶幣創(chuàng)始人鄧迪以4000萬元自有貨幣資金認(rèn)購該公司定向發(fā)行的普通股2000萬股，成為控股股東及實(shí)際控制人。2017年10月11日，賽億智能公告，公司進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型調(diào)整，增加了區(qū)塊鏈相關(guān)技術(shù)的研發(fā)、服務(wù)與應(yīng)用業(yè)務(wù)。隨后，其證券簡(jiǎn)稱由賽億智能變更為太一云。2017年1月4日，華證聯(lián)公告稱，“OKCoin”的創(chuàng)始人徐明星成為公司新的控股股東及實(shí)際控制人。10月24日，華證聯(lián)宣布，擬設(shè)立全資子公司北京八方云鏈科技有限公司，將公司業(yè)務(wù)拓展至計(jì)算機(jī)信息技術(shù)開發(fā)及服務(wù)領(lǐng)域。其布局區(qū)塊鏈技術(shù)的戰(zhàn)略意圖逐漸“浮出水面”。
部分新三板掛牌企業(yè)由于業(yè)務(wù)協(xié)同性發(fā)展需求，引入了區(qū)塊鏈技術(shù)。資料顯示，盈嘉科技、華麒通信、現(xiàn)在支付、融都科技、億美匯金、遠(yuǎn)望信息、恒揚(yáng)數(shù)據(jù)等多家新三板企業(yè)涉足區(qū)塊鏈相關(guān)技術(shù)。2016年10月，金丘股份發(fā)布區(qū)塊鏈技術(shù)平臺(tái)海星鏈，為金融機(jī)構(gòu)提供區(qū)塊鏈底層建設(shè)服務(wù)；2016年11月，盈嘉科技公告稱，參與部分“一帶一路”區(qū)塊鏈項(xiàng)目建設(shè)；2016年12月，華麒通信加入了中關(guān)村區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟；2017年2月，現(xiàn)在支付公告稱，擬收購區(qū)塊鏈平臺(tái)開發(fā)公司秘猿科技有限公司12%股權(quán)；2017年9月27日，融都科技成立了浙江省之江區(qū)塊鏈科技研究院。
盈利模式尚待成熟
區(qū)塊鏈技術(shù)被認(rèn)為是具有“顛覆”意義的技術(shù)。根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Gartner預(yù)測(cè)，2020年，基于區(qū)塊鏈的業(yè)務(wù)將達(dá)到1000億美元。除金融業(yè)外，制造業(yè)和供應(yīng)鏈管理行業(yè)將為區(qū)塊鏈帶來萬億美元級(jí)別的潛在市場(chǎng)。不過，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)相關(guān)掛牌公司盈利能力的提升并不明顯。
從近三年的財(cái)報(bào)看，在眾多區(qū)塊鏈概念公司中，區(qū)塊鏈技術(shù)帶來的相關(guān)營收有明確列入的僅為太一云1家公司。其余公司未發(fā)現(xiàn)相關(guān)記錄。財(cái)報(bào)顯示，2016年太一云的區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)帶來的營業(yè)收入達(dá)到1624萬元，利潤貢獻(xiàn)為1053萬元，分別占到總營收和總利潤的46%和63%。2017年上半年，太一云區(qū)塊鏈技術(shù)產(chǎn)生的營業(yè)收入為934萬元，營業(yè)利潤為584萬元，營業(yè)收入和利潤比重分別提升至55.7%和76.5%。
除太一云外，其余公司或轉(zhuǎn)型較晚，或僅將區(qū)塊鏈技術(shù)作為公司主營業(yè)務(wù)的輔助手段進(jìn)行實(shí)驗(yàn)性開發(fā)，其應(yīng)用場(chǎng)景和盈利模式尚未成熟。例如，現(xiàn)在支付、融都科技、億美匯金等公司的主營業(yè)務(wù)均與互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)，這些公司多在支付、交易安全等方面探索區(qū)塊鏈應(yīng)用場(chǎng)景，但區(qū)塊鏈技術(shù)尚不能帶來直接營收或難以進(jìn)行量化計(jì)算。
“區(qū)塊鏈技術(shù)從概念驗(yàn)證到實(shí)際落地，需要一定的時(shí)間周期?！睂?duì)于區(qū)塊鏈概念企業(yè)的現(xiàn)狀，區(qū)塊鏈技術(shù)專家、云象區(qū)塊鏈CEO黃步添告訴中國證券報(bào)記者，目前區(qū)塊鏈技術(shù)主流的應(yīng)用方向主要集中在金融領(lǐng)域，包括供應(yīng)鏈金融、資產(chǎn)證券化、信用證、跨境支付等場(chǎng)景。隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的逐步成熟和商業(yè)場(chǎng)景的大規(guī)模技術(shù)驗(yàn)證，未來可能形成規(guī)?；虡I(yè)應(yīng)用。只有規(guī)?；?yīng)，區(qū)塊鏈技術(shù)的獲利能力才會(huì)體現(xiàn)。
華創(chuàng)證券認(rèn)為，從區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展情況看，目前仍處于底層技術(shù)時(shí)代，未來將更多向基于區(qū)塊鏈技術(shù)的實(shí)際應(yīng)用場(chǎng)景進(jìn)化，即“應(yīng)用鏈”。國金證券指出，當(dāng)前大多數(shù)區(qū)塊鏈應(yīng)用技術(shù)處于初期實(shí)驗(yàn)階段，較短的時(shí)間難以產(chǎn)生盈利。不少公司借助區(qū)塊鏈技術(shù)，與自身的用戶會(huì)員體系相結(jié)合，助力原有業(yè)務(wù)形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
核心價(jià)值確定投資方向
一方面區(qū)塊鏈技術(shù)遠(yuǎn)期前景可期，另一方面商業(yè)模式不成熟。在這樣的情形下，該如何進(jìn)行投資決策？市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，要冷靜看待相關(guān)概念股，根據(jù)企業(yè)的核心價(jià)值確定投資方向。
華創(chuàng)證券認(rèn)為，區(qū)塊鏈近期爆發(fā)，背后有兩方面的催化原因：海外市場(chǎng)區(qū)塊鏈概念受熱捧，美國電商巨頭Overstock、中概股迅雷等引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)公司股價(jià)大漲，對(duì)市場(chǎng)形成映射；基于區(qū)塊鏈技術(shù)孕育而成的比特幣等數(shù)字貨幣爆發(fā)式增長(zhǎng)，效應(yīng)傳導(dǎo)到二級(jí)市場(chǎng)。
華創(chuàng)證券建議，總體而言，對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展大力支持，但對(duì)其衍生的數(shù)字貨幣監(jiān)管趨嚴(yán)。應(yīng)該將更多目光轉(zhuǎn)向區(qū)塊鏈技術(shù)帶來的產(chǎn)業(yè)升級(jí)與技術(shù)進(jìn)步，而非局限于“投機(jī)炒幣”。
“最核心的還是要看清企業(yè)的盈利模式?！毙露Y本董事長(zhǎng)張馳認(rèn)為，在大量區(qū)塊鏈企業(yè)難以盈利或利潤很少的情況下，相關(guān)企業(yè)的估值遭到爆炒本身存在巨大風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)區(qū)塊鏈這樣的新興事物，仍然要回歸價(jià)值判斷，包括企業(yè)掌握的相關(guān)技術(shù)門檻有多高、盈利模式是否走得通，能否真正進(jìn)行商業(yè)化應(yīng)用。
國泰君安則指出，區(qū)塊鏈的核心在于商業(yè)邏輯重構(gòu)。2018年，區(qū)塊鏈將步入實(shí)際應(yīng)用階段，不少項(xiàng)目將落地。但有別于其他創(chuàng)新，區(qū)塊鏈作為底層協(xié)議，需要一個(gè)學(xué)習(xí)期，新進(jìn)入的公司短期難以從中獲利。
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