就像觀眾的吶喊會影響球隊(duì)的表現(xiàn)一樣,市場的情緒也會極大的影響市場的表現(xiàn)。現(xiàn)在,全球市場就像一支配合默契的球隊(duì),統(tǒng)一排出了收縮防守的陣型。內(nèi)地市場從年初的戰(zhàn)場前線,已經(jīng)后撤了百分之二十,由此,它已經(jīng)成為了全球估值最低的市場之一了。
那么,到底什么是估值?估的又是什么值呢?
一般來說,這要看你談?wù)摰氖枪具€是市場,市場的話,還要看你談?wù)摰氖窃缙陔A段的非公開市場,還是成熟階段的大眾公開市場。
在早期投資階段,估值一般說的是這家公司毛估估大概值多少錢,是值五千萬還是一個億?它在談?wù)摰氖瞧髽I(yè)總價值多少錢。之所以說它毛估估,因?yàn)槌鮿?chuàng)期的企業(yè)往往沒有利潤,甚至財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都沒有,有的可能只是用戶增長這樣的運(yùn)營數(shù)據(jù)。
因此,初創(chuàng)企業(yè)估值沒有定論也沒有規(guī)律,它一般是風(fēng)險(xiǎn)投資基金,按照運(yùn)營數(shù)據(jù)的增長率,以一定的比率計(jì)算后,來進(jìn)行定價。
而在掛牌后的公開市場,企業(yè)值多少錢,就不是一兩家機(jī)構(gòu)說了算。
交易所里無數(shù)人的買進(jìn)賣出,在經(jīng)濟(jì)學(xué)上會出現(xiàn)一個均衡價格,那就是此刻,企業(yè)值多少錢。盡管市場先生的表現(xiàn),經(jīng)常像是喝醉的酒鬼,你可以選擇接受,也可以選擇根本就無視它的報(bào)價。
在二級市場-也就是在交易所代表的大眾公開市場里,我們說估值,一般說的不是企業(yè)值多少錢,而是說企業(yè)市值與它當(dāng)期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間的比例關(guān)系。比如市盈率,它衡量的就是,你究竟愿意出價多少錢,去交換企業(yè)一塊錢的利潤。
假如這里有一家火鍋店,老板是你兄弟,答應(yīng)你以5倍估值入股,做這個生意的合伙人,那就意味著在沒有任何增長的情況下,你5年之后能收回本金開始賺錢,反過來意味著你的投資每年產(chǎn)生了20%的回報(bào)率。
作為一個實(shí)體生意,這是非常好的回報(bào)率了,已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了無風(fēng)險(xiǎn)收益率和M2貨幣供應(yīng)量,要感謝你的兄弟以這么便宜的估值讓你參與這個生意。
假如你加入之后,你和兄弟一起勵精圖治,火鍋店生意蒸蒸日上,你們又開始開了分店,第一年新開一家分店(合并報(bào)表200萬利潤),第二年新開兩家分店(合并報(bào)表400萬利潤),第三年新開了四家分店(合并報(bào)表800萬利潤)。
因?yàn)樯庾龅暮?,有更多的合伙人想要加入,況且開新店也需要新店長,如果你還是以5倍估值把你的股份轉(zhuǎn)手,那么你每年的復(fù)合回報(bào)率就達(dá)到了100%,這就是我們常說的,與企業(yè)共同成長所獲得的回報(bào),就是這個生意本身的增長速度。
大家都看出來了你這是個好生意,于是親朋好友都爭當(dāng)合伙人,紛紛抬價搶購火鍋店的股份,于是你的股份被叫價叫到了10倍估值。那么你的回報(bào),除了每年生意增長帶來的那一倍的回報(bào),你最終還得到了額外的獎勵,估值從5倍到10倍的抬升,讓你的總體回報(bào)又增加了一倍。
但是反過來講,假如到了第二年,你突然發(fā)現(xiàn),開的分店門庭冷落根本沒有人來,原來頭一年的火爆,并不是因?yàn)榛疱伒甑目谖逗?,而只是因?yàn)槭澜绫脑颉.?dāng)球賽結(jié)束,馬車和水晶鞋都變回了南瓜的模樣,店根本開不下去了,你也只能把手里的股份轉(zhuǎn)手出去,于是你發(fā)現(xiàn)賣3倍估值,都沒有人愿意來當(dāng)合伙人。
因此,決定估值的最關(guān)鍵的因素,就是生意的增長速度。一家企業(yè)業(yè)務(wù)做的越好,增長速度越快,它的估值往往也就越貴。因?yàn)殪o態(tài)來看,似乎10倍估值,你需要漫長的10年才能收回本金。
但是對于一個高速成長的業(yè)務(wù)來講,假如業(yè)務(wù)第二年增長了一倍,那么你回本只需要不到5年,如果業(yè)務(wù)每年都增長一倍,那么你可能三年多就收回了本金。
而一個日落夕陽,業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮的生意,即使表面看起來估值很便宜,但是因?yàn)闃I(yè)務(wù)每年在退步,每年都比之前賺的少,因此真實(shí)情況可能并不便宜。
因此,就像大海中風(fēng)雨飄搖的小船,需要一個穩(wěn)定的錨一樣,決定估值的最核心的原因,就是業(yè)務(wù)的增長率,這是我們思考一項(xiàng)生意,最核心也最重要的錨。
有了這個錨之后,你的小船在風(fēng)雨飄搖的大海上,會穩(wěn)定許多。然而,投資是一場冒險(xiǎn),更是一場遠(yuǎn)行。還有哪些因素會影響估值,估值本身是否有規(guī)律可循,我們下次節(jié)目繼續(xù)和大家分享。(來源:樹我直言 )