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東亞前海證券：風(fēng)電是實(shí)現(xiàn)“碳中和”的能源替代形式之一！風(fēng)電行業(yè)前景廣闊 具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間
光伏：短期來(lái)看，近期光伏中上游價(jià)格延續(xù)上漲走勢(shì)，主要系國(guó)內(nèi)大廠擴(kuò)產(chǎn)釋放增量不及預(yù)期，疊加下游需求旺盛所致。展望未來(lái)，國(guó)內(nèi)方面，根據(jù)各企業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)8月份多晶硅產(chǎn)量環(huán)比增量在13%左右，主要由于部分企業(yè)檢修產(chǎn)線恢復(fù)所致。海外方面，根據(jù)海外企業(yè)受運(yùn)輸及檢修影響等情況預(yù)計(jì)，8月份國(guó)內(nèi)多晶硅進(jìn)口量仍將維持相對(duì)低位。因此，多晶硅供不應(yīng)求仍是市場(chǎng)主旋律，短期內(nèi)硅料價(jià)格漲勢(shì)依舊有動(dòng)力支撐。
從長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)看，在“雙碳”以及2025 年非化石能源占一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到20%左右目標(biāo)明確的背景下，疊加光伏發(fā)電成本持續(xù)下行，經(jīng)濟(jì)性不斷提升，光伏裝機(jī)需求高增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)。相關(guān)標(biāo)的：1)供需格局緊俏，盈利能力有望延續(xù)高位的硅料龍頭通威股份、大全能源；2)組件一體化龍頭隆基綠能、天合光能、晶澳科技；3)受益于光伏+儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)的逆變器龍頭陽(yáng)光電源、錦浪科技、固德威；4)受益于雙玻組件滲透率提升的光伏玻璃雙寡頭福萊特、信義光能；5)受制于原材料短期供應(yīng)瓶頸及市場(chǎng)需求有限，供需格局相對(duì)較緊俏的EVA 膠膜環(huán)節(jié)龍頭福斯特、海優(yōu)新材；6)受益于分布式光伏占比提升的正泰電器、晶科科技。
風(fēng)電：從短期來(lái)看，進(jìn)入2022年，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)密集擴(kuò)產(chǎn)，擴(kuò)張步伐匆匆，風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)顯著，產(chǎn)業(yè)整體成本有望繼續(xù)下降，風(fēng)電景氣度有望提升。從中長(zhǎng)期看，風(fēng)電是實(shí)現(xiàn)“碳中和”的能源替代形式之一，風(fēng)電行業(yè)前景廣闊，具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。同時(shí)，海上風(fēng)電是解決東部沿海地區(qū)發(fā)電不足與用電負(fù)荷之間的矛盾的關(guān)鍵。具備成本優(yōu)勢(shì)與技術(shù)核心競(jìng)爭(zhēng)力相關(guān)標(biāo)的：大金重工、天順風(fēng)能、天能重工、日月股份、明陽(yáng)智能、金風(fēng)科技、中材科技、金雷股份等。
國(guó)海證券：全球光伏平價(jià)背景下硅片、電池片到組件環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模有望超預(yù)期
疫情影響下制造業(yè)投資相關(guān)鏈條持續(xù)承壓，下半年在低基數(shù)效應(yīng)下相應(yīng)公司業(yè)績(jī)有望逐季提速，建議關(guān)注刀具廠商歐科億、華銳精密、國(guó)茂股份、綠的諧波等；激光：受國(guó)內(nèi)疫情影響，激光行業(yè)需求承壓，行業(yè)高功率化趨勢(shì)持續(xù)，6000w 以上高功率產(chǎn)品有望持續(xù)放量，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)激光切割運(yùn)控系統(tǒng)龍頭柏楚電子以及價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)后續(xù)有望改善的國(guó)產(chǎn)激光器龍頭銳科激光；光伏設(shè)備：行業(yè)降本提效是主旋律，全球光伏平價(jià)背景下硅片、電池片到組件環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模有望超預(yù)期，建議關(guān)注平臺(tái)化布局的硅片組件設(shè)備龍頭晶盛機(jī)電、奧特維；電池片環(huán)節(jié)，金屬化方面，激光轉(zhuǎn)印技術(shù)下半年有望放量，建議關(guān)注帝爾激光；異質(zhì)結(jié)進(jìn)展有望超預(yù)期，年底單w 成本與傳統(tǒng)perc 有望打平，建議關(guān)注邁為股份；鋰電設(shè)備：國(guó)內(nèi)新能源汽車2022 年6 月產(chǎn)量59 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)120.8%，全球電動(dòng)化浪潮明確，建議關(guān)注大客戶訂單兌現(xiàn)在即對(duì)工藝設(shè)備龍頭的彈性，具體包括先導(dǎo)智能、杭可科技等，除此之外下游動(dòng)力電池競(jìng)爭(zhēng)以及產(chǎn)品迭代帶來(lái)新增工藝設(shè)備需求，建議關(guān)注奕瑞科技、東威科技等；檢測(cè)&計(jì)量：中長(zhǎng)期制造業(yè)升級(jí)帶動(dòng)第三方檢測(cè)需求持續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)馬太效應(yīng)顯著，二季度受疫情影響略有承壓，建議關(guān)注蘇試試驗(yàn)、華測(cè)檢測(cè)，關(guān)注報(bào)表改善空間較大的廣電計(jì)量；出口方向：人民幣加速貶值、運(yùn)費(fèi)下降、大宗商品價(jià)格下行，關(guān)稅取消預(yù)期再起，出口型企業(yè)下半年利潤(rùn)率有望大幅修復(fù)，重點(diǎn)關(guān)注線性驅(qū)動(dòng)控制系統(tǒng)龍頭捷昌驅(qū)動(dòng)、電踏車電機(jī)龍頭八方股份等；工程機(jī)械：2022 年6月納入統(tǒng)計(jì)的25 家挖掘機(jī)制造企業(yè)共銷售各類挖掘機(jī)2.08 萬(wàn)臺(tái)，同比下降10.1%；下半年出口持續(xù)高增，國(guó)內(nèi)需求改善下，建議關(guān)注三一重工、恒立液壓、建設(shè)機(jī)械等。
浙商證券：預(yù)計(jì)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈三季度、四季度交付環(huán)比將顯著上升
光伏：硅料產(chǎn)量環(huán)比增加，下游需求釋放確定性強(qiáng)。8月國(guó)內(nèi)硅料供給產(chǎn)量環(huán)比增加，緊張程度有所緩解；9 月隨著國(guó)內(nèi)多晶硅廠商檢修基本結(jié)束以及擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能爬坡增量釋放，預(yù)計(jì)9 月產(chǎn)量環(huán)比8 月將增加20%。硅片薄片化推動(dòng)行業(yè)降本，同時(shí)受制于硅料及石英砂供應(yīng)緊缺硅片有效產(chǎn)出仍受限制。電池端，出貨環(huán)比有望提升，大尺寸供給仍偏緊。組件端，價(jià)格觸碰終端可接受價(jià)格上限，疊加硅料產(chǎn)能釋放，硅料價(jià)格有望加速見(jiàn)頂，支撐下游需求釋放，行業(yè)出貨有望提速。
風(fēng)電：海風(fēng)招標(biāo)逐步起量，明年需求景氣維持高位。截至8月13日全年風(fēng)機(jī)招標(biāo)(包括集采)已超70GW，保守/樂(lè)觀預(yù)期全年風(fēng)機(jī)招標(biāo)有望達(dá)80/100GW，對(duì)應(yīng)同比增長(zhǎng)分別為46%/85%，預(yù)計(jì)風(fēng)電行業(yè)需求景氣度將在2023 年持續(xù)，行業(yè)有望迎量?jī)r(jià)齊升。隨疫情影響退去及產(chǎn)能供給加速，預(yù)計(jì)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈三季度、四季度交付環(huán)比將顯著上升；各環(huán)節(jié)積極備貨，排產(chǎn)均處于高位，下半年需求持續(xù)旺盛。
電力設(shè)備：國(guó)網(wǎng)加速特高壓核準(zhǔn)和落地，全社會(huì)用電量穩(wěn)步提升。(1)特高壓投建加速。國(guó)家電網(wǎng)公司計(jì)劃下半年開(kāi)工建設(shè)金上—湖北、隴東—山東等“四交四直”8項(xiàng)特高壓工程，總投資超過(guò)1500 億元。加快推進(jìn)大同—天津南交流以及陜西—安徽、陜西—河南等“一交五直”6項(xiàng)特高壓工程前期工作，總投資約1100 億元。(2)全社會(huì)用電量穩(wěn)步恢復(fù)。7 月份，全社會(huì)用電量8324 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.3%。
興業(yè)證券：TOPCON電池發(fā)展良機(jī)已至 規(guī)?；瘮U(kuò)產(chǎn)可期
TOPCon電池技術(shù)發(fā)展良機(jī)已至，勢(shì)在必行。當(dāng)前電池技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)逐步明朗，頭部企業(yè)紛紛站隊(duì)TOPcon 技術(shù)，從當(dāng)前TOPCon、HJT 兩種技術(shù)的量產(chǎn)化進(jìn)展來(lái)看，當(dāng)前TOPcon 量產(chǎn)化平均效率已達(dá)24.7%，逐漸具備量產(chǎn)性價(jià)比，TOPcon 技術(shù)發(fā)展超預(yù)期，規(guī)?；瘮U(kuò)產(chǎn)勢(shì)在必行。后續(xù)隨著SE 技術(shù)的導(dǎo)入，硅片減薄、銀漿、膠膜等輔材的配套完善，成本有望進(jìn)一步下降。此外，“TOPCon+”技術(shù)初現(xiàn)雛形，未來(lái)在TOPCon 現(xiàn)有工藝的基礎(chǔ)上，可疊加SE 技術(shù)、IBC 技術(shù)、雙面POLY 層技術(shù)等可進(jìn)一步提升TOPcon 電池效率，延長(zhǎng)TOPCon 技術(shù)壽命。光伏電池技術(shù)迭代背景下，堅(jiān)定看好TOPCon 量產(chǎn)速度領(lǐng)先企業(yè)以及享受電池產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)張紅利的設(shè)備企業(yè)。
華金證券：激光設(shè)備為IBC電池路線核心設(shè)備 助力IBC電池量產(chǎn)
激光設(shè)備為IBC 電池路線核心設(shè)備，助力IBC 電池量產(chǎn)。IBC 電池的特殊結(jié)構(gòu)使其具有以下優(yōu)點(diǎn)：效率高、正面無(wú)柵線，電池美觀，適用于光伏建筑一體化等；但電池背面P/N 交替的叉指狀結(jié)構(gòu)，使得在制作IBC 電池的過(guò)程中，有可能出現(xiàn)硼磷共摻雜的問(wèn)題，導(dǎo)致IBC 電池的制作良率不高。傳統(tǒng)工藝中，制作P 型摻雜部和N 型摻雜部引入多次掩膜(例如多次光刻膠掩膜和多次硬掩模等)工藝制作P 型摻雜部和N 型摻雜部，使得工藝步驟復(fù)雜，導(dǎo)致雜質(zhì)引入幾率增加，進(jìn)而導(dǎo)致過(guò)程品質(zhì)難以控制。而激光技術(shù)可以大大簡(jiǎn)化IBC 工藝流程、降低投資成本、提升工藝效率。隆基專利CN 113871494A 中，完全取消“掩膜”工藝，直接在背面定區(qū)摻雜，分別制備電池P 極、N 極。復(fù)雜的17 步工藝流程縮減到9 步。在其專利中，提到定區(qū)摻雜的方法可能是激光、離子注入等。但考慮方向性加工能力，激光技術(shù)更有可能是實(shí)現(xiàn)定區(qū)摻雜的關(guān)鍵技術(shù)。
東海證券：新能源上游價(jià)格持續(xù)上行 三季度供需缺口有望縮小
需求端持續(xù)高景氣：國(guó)內(nèi)政策端不斷推進(jìn)，吉林、河南、北京、上海等均發(fā)布相關(guān)政策推進(jìn)光伏發(fā)展，地方上也推出相應(yīng)政策及補(bǔ)貼等。同時(shí)自然資源部就能源用地規(guī)范發(fā)布通知，有利于保障后續(xù)終端開(kāi)工。海外需求不斷抬升，印度、澳大利亞等相繼提高可再生能源目標(biāo)，同時(shí)極端氣候加劇海外電力緊缺。美國(guó)《2022 通脹削減法案》國(guó)會(huì)通過(guò)，預(yù)計(jì)對(duì)于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)出口邊際有改善作用。同時(shí)國(guó)內(nèi)廠商出海加速，金辰股份與印度公司簽訂2.5GW 高效光伏組件自動(dòng)化生產(chǎn)線項(xiàng)目、TCL 中環(huán)認(rèn)購(gòu)MAXN 公司發(fā)行的約2 億美元5 年期可轉(zhuǎn)債、安泰新能源在西班牙馬德里成立全球研發(fā)中心。
上游價(jià)格持續(xù)上行，三季度供需缺口有望縮小：硅料：致密料價(jià)格整體繼續(xù)上漲，新簽訂價(jià)格區(qū)間基本漲至每公斤297-308 元人民幣范圍，8月整體價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)微漲。產(chǎn)量方面，隨著新投放產(chǎn)能部分開(kāi)始釋放，8月理論月度產(chǎn)量或可接近8萬(wàn)噸大關(guān)。但由于廠商庫(kù)存為負(fù)，具體價(jià)格拐點(diǎn)仍需等待四季度。硅片：調(diào)漲后價(jià)格接受度正常。目前二三線硅片廠家普遍跟漲，各家出貨方面節(jié)奏正常。由于硅料產(chǎn)量的瓶頸，產(chǎn)能稼動(dòng)有限，短期價(jià)格維穩(wěn)。電池片、組件：受價(jià)格影響，整體終端觀望情緒較重。電池片與組件端價(jià)格博弈仍在進(jìn)行，但高溫限電對(duì)于電池片產(chǎn)出產(chǎn)生影響，供應(yīng)短缺下預(yù)計(jì)價(jià)格繼續(xù)維穩(wěn)。組件受終端及上游博弈影響，項(xiàng)目遞延、停擺形勢(shì)較為嚴(yán)峻，有待國(guó)內(nèi)大基地開(kāi)工緩解。整體而言，后續(xù)需關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值傳導(dǎo)與成本轉(zhuǎn)嫁問(wèn)題。
技術(shù)迭代推進(jìn)，擴(kuò)產(chǎn)投產(chǎn)不斷：中來(lái)股份首次發(fā)布N 型TOPCon 電池價(jià)格。新進(jìn)入者寶馨科技及華耀光電N 型電池項(xiàng)目動(dòng)工。隆基綠能年產(chǎn)20GW單晶硅棒和切片項(xiàng)目擴(kuò)展為46GW.東方日升擬在包頭投資20萬(wàn)噸金屬硅項(xiàng)目，上游延伸趨勢(shì)明顯。
投資建議來(lái)看，重點(diǎn)關(guān)注捷佳偉創(chuàng)：N 型技術(shù)迭代加快，公司作為T(mén)opCon 設(shè)備龍頭近期中標(biāo)，PE-Poly路線獲頭部客戶認(rèn)可，下半年有望放量；布局鈣鈦礦，公司交付鈣鈦礦電池的核心設(shè)備，技術(shù)國(guó)內(nèi)唯一。晶科能源：東南亞產(chǎn)能布局領(lǐng)先，2021 年年末，公司在馬來(lái)西亞基地電池和組件產(chǎn)能達(dá)7GW 左右。隨著2022 年初在越南7GW 硅片產(chǎn)能投產(chǎn)，公司在海外擁有行業(yè)領(lǐng)先的完整垂直一體化產(chǎn)能。N 型加快落地，安徽年產(chǎn)16GW 電池片項(xiàng)目投產(chǎn)，是目前TOPCon規(guī)模量產(chǎn)效率最高的電池工廠。
華西證券：光伏項(xiàng)目具備較強(qiáng)的“投資品”屬性 受益標(biāo)的曝光
光伏：光伏項(xiàng)目具備較強(qiáng)的“投資品”屬性，項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率是影響行業(yè)需求增長(zhǎng)的重要因素。隨著硅料新增產(chǎn)能的持續(xù)投放，今年行業(yè)受上游約束的因素有望得到釋放，我們認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)能力的增強(qiáng)將提高裝機(jī)規(guī)模上限；當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格維持高位，上下游環(huán)節(jié)正處于博弈階段，隨著時(shí)間進(jìn)入到三季度，各環(huán)節(jié)讓利結(jié)果將逐步明晰，行業(yè)需求預(yù)計(jì)逐季增長(zhǎng)。
中長(zhǎng)期看，“碳達(dá)峰”、“碳中和”以及2025/2030 年非化石能源占一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到20%/25%左右目標(biāo)明確，光伏等新能源未來(lái)在能源轉(zhuǎn)型和碳減排中將發(fā)揮的重要作用。關(guān)注市場(chǎng)變化下的供需關(guān)系及技術(shù)變革下的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，如多晶硅、垂直一體化廠商、耗材環(huán)節(jié)和設(shè)備環(huán)節(jié)、逆變器、光伏膠膜、光伏玻璃、分布式光伏、光伏支架、新型電池等。
受益標(biāo)的：通威股份、隆基綠能、晶澳科技、天合光能、錦浪科技、德業(yè)股份、中信博、陽(yáng)光電源、正泰電器、美暢股份、高測(cè)股份、金博股份、福斯特、福萊特、愛(ài)旭股份、海優(yōu)新材、中來(lái)股份、聯(lián)泓新科等。
風(fēng)電：短期來(lái)看，行業(yè)量增價(jià)穩(wěn)：①1-7 月國(guó)企累計(jì)招標(biāo)達(dá)59.32GW，行業(yè)需求有所支撐。根據(jù)風(fēng)電之音不完全統(tǒng)計(jì)，截至7 月31日，7 月國(guó)有企業(yè)開(kāi)發(fā)商共發(fā)布風(fēng)電機(jī)組設(shè)備采購(gòu)招標(biāo)容量達(dá)7.18GW，其中海上風(fēng)電項(xiàng)目海上風(fēng)電風(fēng)機(jī)招標(biāo)項(xiàng)目共4 個(gè)，招標(biāo)容量為1.70GW；1-7 月國(guó)有企業(yè)開(kāi)發(fā)商累計(jì)風(fēng)電機(jī)組設(shè)備采購(gòu)招標(biāo)容量達(dá)59.32GW.22 年招標(biāo)規(guī)模同比21 年同期顯著增長(zhǎng)，為后續(xù)風(fēng)電裝機(jī)需求提供可靠保障；②低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)暫緩。根據(jù)風(fēng)電頭條不完全統(tǒng)計(jì)，本周2 個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目(含塔筒)開(kāi)標(biāo)，其中華能塔城老風(fēng)口50MW 風(fēng)電項(xiàng)目風(fēng)力發(fā)電機(jī)組預(yù)招標(biāo)中標(biāo)的中標(biāo)單價(jià)為2050 元/kW，吉林油田15 萬(wàn)千瓦風(fēng)光發(fā)電項(xiàng)目入圍企業(yè)有運(yùn)達(dá)股份、中車山東風(fēng)電、遠(yuǎn)景能源、明陽(yáng)智能、三一重能、金風(fēng)科技6 家風(fēng)電整機(jī)商。
中長(zhǎng)期看，風(fēng)電是實(shí)現(xiàn)“碳中和”的能源替代形式之一，平價(jià)時(shí)代風(fēng)電行業(yè)將擺脫周期性波動(dòng)特點(diǎn)，持續(xù)看好風(fēng)電行業(yè)的裝機(jī)需求及發(fā)展空間。受益標(biāo)的：大金重工、日月股份、東方電纜、天順風(fēng)能、天能重工、廣大特材、新強(qiáng)聯(lián)、明陽(yáng)智能、金風(fēng)科技、中材科技、金雷股份等。
中國(guó)銀河證券：關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)主線、受益上游漲價(jià)資本開(kāi)支擴(kuò)張及穩(wěn)健低估值標(biāo)的投資機(jī)會(huì)
建議繼續(xù)關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)主線、受益上游漲價(jià)資本開(kāi)支擴(kuò)張及穩(wěn)健低估值標(biāo)的投資機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期仍然看好受益時(shí)代趨勢(shì)的行業(yè)龍頭，行業(yè)重點(diǎn)方向包括光伏設(shè)備(N 型電池片產(chǎn)業(yè)化帶來(lái)的設(shè)備投資)、新能源汽車相關(guān)裝備(鋰電、氫能、儲(chǔ)能、充換電等方向設(shè)備投資)、工業(yè)機(jī)器人、工業(yè)母機(jī)、專精特新等細(xì)分領(lǐng)域。
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