經(jīng)過連續(xù)上漲,存量可轉(zhuǎn)債的估值大幅度抬升,這在一定程度上限制了資金參與熱情,等待新券成為一些機構(gòu)的選擇。
剛剛過去的6月,可轉(zhuǎn)債市場走出一波超預(yù)期的反彈行情,指數(shù)從低點反彈幅度已經(jīng)超過7%,其中不少轉(zhuǎn)債表現(xiàn)優(yōu)于正股?!安粌H有賺錢效應(yīng),還出現(xiàn)大幅提升估值的行情。這確實超出了此前市場預(yù)期?!迸d業(yè)證券研究員左大勇認(rèn)為,此輪行情中可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)搶眼。
由于本輪行情由流動性改善預(yù)期驅(qū)動,帶來的是股、債、商品同時上漲。在監(jiān)管預(yù)期緩和以及6月份資金面改善超預(yù)期的推動下,轉(zhuǎn)債市場出現(xiàn)了階段性跑贏正股的現(xiàn)象。雖然可轉(zhuǎn)債行情如火如荼,可是多半機構(gòu)卻一腳“踏空”。
“近期可轉(zhuǎn)債估值大幅走高,讓我們無從下手?!币患屹I方機構(gòu)負(fù)責(zé)人面對估值快速拉升的轉(zhuǎn)債無奈地表示。
中金公司的調(diào)研同樣呈現(xiàn)類似結(jié)果。據(jù)悉,隨著6月中旬以來股市階段性走強,轉(zhuǎn)債吸引了不少債市資金進(jìn)入,尤其是有一定排名壓力的公募債基,轉(zhuǎn)債的估值水平也被快速推高,甚至不少投資者還沒有來得及加倉。從根源上講,雖然目前轉(zhuǎn)債供給頗受期待,但至今總體存量卻仍然較小,擇券空間更小。這也導(dǎo)致不少機構(gòu)期待新發(fā)轉(zhuǎn)債,以期獲得超額收益。
數(shù)據(jù)顯示,目前20家可轉(zhuǎn)債持有到期收益率普遍大幅縮水,最高不足2.5%,且已無跌破面值的券種。股性突出的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率均值在20%附近,相較于新券上市也無太多競爭力。
“從估值看,目前可轉(zhuǎn)債數(shù)量稀少,經(jīng)過大幅上漲后估值偏高。相比較而言,新可轉(zhuǎn)債也頗具競爭力。因此,參與新轉(zhuǎn)債運作確實可行?!焙MㄗC券分析師張崎認(rèn)為。
一般而言,參與可轉(zhuǎn)債可以通過老股東配售、打新和二級市場等三個渠道。數(shù)據(jù)顯示,近期可轉(zhuǎn)債打新收益率明顯高出此前市場預(yù)期,模塑轉(zhuǎn)債的回報率更是高達(dá)年化35%。
記者最近了解到,國泰君安和東方雨虹兩家公司已經(jīng)拿到可轉(zhuǎn)債批文,暫未發(fā)行,合計規(guī)模達(dá)88億元。
雖然市場有配置需求,但是大型轉(zhuǎn)債的發(fā)行并不利于可轉(zhuǎn)債定價。
“短期看,如果大型轉(zhuǎn)債在新規(guī)出臺前發(fā)行,勢必對資金面產(chǎn)生影響,并不利于可轉(zhuǎn)債定價,也會影響行情的延續(xù)?!弊蟠笥抡J(rèn)為。
上周以來,股票、債券、商品等資產(chǎn)出現(xiàn)了分化,其中股市依舊維持強勢,而債市在全球多家央行加息言論的影響下連續(xù)走弱,可轉(zhuǎn)債也出現(xiàn)了回調(diào)跡象。
“從公布的PMI等宏觀數(shù)據(jù)看,中國經(jīng)濟(jì)韌性很強,并未出現(xiàn)市場所擔(dān)心的情形,這也使監(jiān)管層去杠桿底氣十足。因此,7月份資金面仍會是影響可轉(zhuǎn)債定價的重要因素?!弊蟠笥卤硎?。