新三板概念——風(fēng)投者是怎么挑項(xiàng)目的？
風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀
1、過(guò)去：VC機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)量少，且大部分定位為PE階段，對(duì)大眾是一個(gè)神秘領(lǐng)域，投資人處于主導(dǎo)地位，創(chuàng)業(yè)者背景高大上為主，天使投資人萌芽階段，14年是一個(gè)分水嶺，最近兩年有大規(guī)模的投資人出走成立新機(jī)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入，第三方的服務(wù)機(jī)構(gòu)、FA也遍地開(kāi)花;
2、現(xiàn)在：VC機(jī)構(gòu)數(shù)萬(wàn)家，大量投資人出走成立新機(jī)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模出現(xiàn)，F(xiàn)A等服務(wù)機(jī)構(gòu)遍地開(kāi)花，VC已被大眾熟知，優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者處于主導(dǎo)地位，創(chuàng)業(yè)門(mén)檻降低，投資人會(huì)主動(dòng)出擊找項(xiàng)目，投資經(jīng)理變成了“業(yè)務(wù)員“，會(huì)把一切能發(fā)動(dòng)的力量用在尋找優(yōu)秀項(xiàng)目上;
3、未來(lái)：專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域細(xì)分、投資階段細(xì)分、天使投資人機(jī)構(gòu)化、邊創(chuàng)邊投，邊創(chuàng)邊孵化，投資機(jī)構(gòu)也開(kāi)始專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的細(xì)分，天使投資人也開(kāi)始機(jī)構(gòu)化(如徐小平、薛蠻子)，機(jī)構(gòu)從階段上可以分為：投種子期的、天使的、Pre A、A+、B等。 VC跟PE界限已不明顯，通常VC偏Pre A至B輪，PE更多在C輪后到IPO階段，退出渠道除了IPO以外還有并購(gòu)，并購(gòu)也是投資階段的一個(gè)細(xì)分，最后是到二級(jí)市場(chǎng)。如何看天使項(xiàng)目
1) 趨勢(shì)很重要，投資講求順勢(shì)而為
一家公司未來(lái)能達(dá)到什么樣的高度，基于這件事情能達(dá)到怎樣的高度;倒不一定代表創(chuàng)始人和投資人有多牛。很多項(xiàng)目之所以這樣成功因?yàn)樗麄兊倪x擇，站在了這樣的趨勢(shì)上面，選擇一個(gè)正確的趨勢(shì)上順勢(shì)而為，市場(chǎng)會(huì)推著你前進(jìn)，反過(guò)來(lái)如果逆勢(shì)而為，硬要推著行業(yè)進(jìn)步還是比較艱難的。
2) 行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模足夠大，有一定增速
這是在項(xiàng)目選擇方面一個(gè)比較大的考量，行業(yè)發(fā)展有四個(gè)階段：初創(chuàng)期、發(fā)展期、成長(zhǎng)期、衰退期。比如傳統(tǒng)垂直的B2C已不在成長(zhǎng)期，甚至已經(jīng)進(jìn)入衰退期，創(chuàng)業(yè)者如果還選擇這樣一個(gè)領(lǐng)域，成功的難度就會(huì)增大。
投資很多時(shí)候其實(shí)投的是概率，通常投資人不會(huì)去博小概率事件。大勢(shì)已過(guò)的尾端市場(chǎng)、對(duì)核心資源又沒(méi)有掌控力，做不出大事就是一個(gè)大概率。同時(shí)還要注意，每個(gè)行業(yè)都有它的生命周期，一個(gè)合適的切入時(shí)機(jī)至關(guān)重要。創(chuàng)業(yè)者需要做一個(gè)預(yù)判，大范圍爆發(fā)的市場(chǎng)時(shí)間是在什么時(shí)候。如果市場(chǎng)爆發(fā)來(lái)臨之前的時(shí)間周期需要七八年甚至是十年，過(guò)早進(jìn)入市場(chǎng)很可能成為先烈，當(dāng)然過(guò)晚進(jìn)入就沒(méi)什么機(jī)會(huì)了。
而且從投資基金匹配的角度來(lái)講，投資基金一般會(huì)有一個(gè)封閉期：
基金封閉期通常是7年(5+2)或者9年(7+2)，市場(chǎng)爆發(fā)期在投資基金的封閉期外，很難成為投資人的選擇對(duì)象。
3) 生意和事業(yè)的思考
很多早期項(xiàng)目找投資，和投資人說(shuō)我們不燒錢(qián)，而且已經(jīng)開(kāi)始在掙錢(qián)。
從我們投資的角度來(lái)說(shuō)，一個(gè)生意在早期是很容易成功的，但天花板非常明顯且無(wú)法突破;而一個(gè)事業(yè)在早期其實(shí)是非常艱難的，需要在打磨自己的產(chǎn)品，構(gòu)建自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力和門(mén)檻上花費(fèi)精力。
生意思維的項(xiàng)目不會(huì)成為機(jī)構(gòu)或者天使投資人看重的方向;當(dāng)然生意可以轉(zhuǎn)換成事業(yè)，在早期掙錢(qián)并不可恥，但要看創(chuàng)業(yè)者思維的轉(zhuǎn)換，他如果有先見(jiàn)之明、前瞻意識(shí)，就可以邊掙錢(qián)邊投入，一邊造血一邊失血，把造血的資金和資源投入到下一步研就可以發(fā)中去;通過(guò)生意的模式去摸清楚商業(yè)邏輯。早期想清楚以后資本在這個(gè)階段對(duì)創(chuàng)業(yè)的幫助會(huì)比較大。早期資本不會(huì)過(guò)度關(guān)注短期盈利，會(huì)給創(chuàng)業(yè)者一定的時(shí)間去構(gòu)建你的優(yōu)勢(shì)，去達(dá)成能夠快速成長(zhǎng)的產(chǎn)生盈利的一個(gè)體系。
4) 不做加法，做減法
建議對(duì)項(xiàng)目做聚焦，盡量不做加法，做減法?？梢匀嫠伎嘉磥?lái)的業(yè)態(tài)或者行業(yè)發(fā)展大趨勢(shì)，需要什么樣的商業(yè)模式能夠解決行業(yè)比較普遍的問(wèn)題，但是做的時(shí)候要選擇一個(gè)點(diǎn)去切入，建立自己的差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，能夠快速突破。
5) 投資的四個(gè)目的
1.穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)回報(bào)，比如享受項(xiàng)目分紅;
2. 階段性目的，比如天使投完以后希望隔輪退出;
3. IPO或者并購(gòu)?fù)顺?
4. 希望投到一個(gè)偉大的公司(情懷)，順便得到回報(bào)(賺錢(qián))。
投資目的不一樣，看待項(xiàng)目方式和要求就不一樣。專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)選擇一個(gè)項(xiàng)目肯定要IPO或者并購(gòu)?fù)顺?，而且都?huì)有投偉大企業(yè)的情懷。
6) 個(gè)人投資人可以選擇的途徑
1、投資母基金。需要資源或者資金的優(yōu)勢(shì)，把錢(qián)投給專(zhuān)業(yè)的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)或者母基金讓他們?nèi)ヌ暨x專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu);
2、選擇專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)做LP：通過(guò)投資這個(gè)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，讓專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)去發(fā)揮專(zhuān)業(yè)的優(yōu)勢(shì)去挑選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，同時(shí)為你帶來(lái)一定的回報(bào)。
以上這兩種途徑對(duì)于無(wú)專(zhuān)業(yè)能力的個(gè)人是一個(gè)比較好的選擇，劣勢(shì)是參與感不強(qiáng);
3、跟投專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目。存在困難點(diǎn)：這些機(jī)構(gòu)會(huì)不會(huì)讓你來(lái)跟他投資?通常要看你和專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)關(guān)系好不好，如果你同時(shí)是專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的LP，是有這個(gè)機(jī)會(huì)的。領(lǐng)投邦也在幫個(gè)人投資者篩選一線VC的項(xiàng)目，大家也可以了解下。
4、全職天使投資人。需要自己有足夠的資金或者募集資金的能力，還要具備專(zhuān)業(yè)的項(xiàng)目搜尋、篩選、投資和服務(wù)能力。
5、兼職天使投資人。自己有主業(yè)，偶爾做投資，可以投一些自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域或者身邊的熟悉能力強(qiáng)且靠譜的人，現(xiàn)在越來(lái)越多人一邊創(chuàng)業(yè)一邊投資。
不同的途徑有不同的優(yōu)劣勢(shì)，跟專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投沒(méi)有專(zhuān)業(yè)要求，自己操盤(pán)則風(fēng)險(xiǎn)較大，沒(méi)有形成自己的一套投資體系很難。
7) 投資思路：
1、賽手說(shuō)：關(guān)鍵看人，看人，看人。創(chuàng)業(yè)要發(fā)展速度，要融資，關(guān)鍵都是要看核心團(tuán)隊(duì)，而且最好要有核心靈魂人物。
對(duì)于創(chuàng)始人：
學(xué)習(xí)能力很重要;
找人能力也很重要，分階段找人的能力，最好提前接觸和儲(chǔ)備人才;
對(duì)于合伙人：
選擇核心合伙人要價(jià)值觀趨同，有創(chuàng)業(yè)激情和合作精神，能力互補(bǔ)，學(xué)習(xí)能力強(qiáng);
早期項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)、技術(shù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)的負(fù)責(zé)人有能獨(dú)當(dāng)一面的人，至少要有2個(gè)以上;合伙人層面的學(xué)習(xí)能力，跟得上公司的發(fā)展，不然需要不斷迭代;很多戰(zhàn)略的執(zhí)行，必須要能快速找到有經(jīng)驗(yàn)的強(qiáng)合伙人，而不是靠自己從0開(kāi)始摸索，創(chuàng)業(yè)作戰(zhàn)時(shí)間成本會(huì)非常高
同時(shí)，團(tuán)隊(duì)之間的磨合也很非常重要，創(chuàng)業(yè)前或者融資前臨時(shí)湊在一起的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)通常容易出問(wèn)題，特別是在遇到困難或者公司發(fā)展方向面臨選擇時(shí)。
2、賽道說(shuō)：如紅杉的投資邏輯，會(huì)在某一個(gè)賽道里布局多家創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，來(lái)賭賽道。
有些機(jī)構(gòu)看賽道也看賽手，都比較強(qiáng)才投。
3、基因匹配說(shuō)：這是我個(gè)人推崇的方法論。創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)基因(背景、能力、思維)必須和所作的事情或選擇的模式匹配背景。
復(fù)盤(pán)之前見(jiàn)過(guò)的一些項(xiàng)目，有兩種失敗的情況：
團(tuán)隊(duì)強(qiáng)，但選擇干的這個(gè)事情不擅長(zhǎng);
團(tuán)隊(duì)做了熟悉的細(xì)分領(lǐng)域和行業(yè)，但是基因與商業(yè)模式不一致，如擅長(zhǎng)TOB的團(tuán)隊(duì)去做TO C的事情，在推動(dòng)和發(fā)展上就會(huì)有很多思維能力跟不上。
8) 啟賦資本的投資理念：
做價(jià)值投資，投資擁有核心價(jià)值的高成長(zhǎng)公司，投資偉大的公司。具有強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：
優(yōu)秀核心團(tuán)隊(duì)(專(zhuān)業(yè)專(zhuān)注、激情執(zhí)著、創(chuàng)新精神、強(qiáng)執(zhí)行能力等);
廣闊發(fā)展空間的高成長(zhǎng)行業(yè)(政策扶持，市場(chǎng)規(guī)模、發(fā)展速度);
創(chuàng)新的商業(yè)模式(簡(jiǎn)單、清晰、可復(fù)制);
領(lǐng)先的技術(shù)水平，且具有可行性和先進(jìn)性。平臺(tái)型的項(xiàng)目，一種是技術(shù)平臺(tái)項(xiàng)目，一種是商業(yè)模式平臺(tái)項(xiàng)目，平臺(tái)型項(xiàng)目我們啟賦偏好的一種類(lèi)型。
9) 做天使投資需要規(guī)避的問(wèn)題：
創(chuàng)始股東層面：不參與經(jīng)營(yíng)的股東占的股比過(guò)高，這對(duì)項(xiàng)目發(fā)展是不利的。真正在干事情的團(tuán)隊(duì)股份不太高的話，后面發(fā)展容易出現(xiàn)問(wèn)題;
合伙人股份比例過(guò)于平均：在公司碰到問(wèn)題或者出現(xiàn)較大調(diào)整時(shí)團(tuán)隊(duì)容易出問(wèn)題;對(duì)職業(yè)經(jīng)理人操盤(pán)的項(xiàng)目會(huì)比較謹(jǐn)慎：
天使投資人層面：不建議天使投資人占股比過(guò)大。盡量不要超過(guò)20%容易影響后續(xù)融資，經(jīng)過(guò)幾個(gè)輪次稀釋后核心創(chuàng)始人的股比會(huì)過(guò)少。如何做行業(yè)研究
今天只簡(jiǎn)單講一些大的方式和方法：
投資有4個(gè)階段：
第一個(gè)階段是不知所措，不知道投什么好;
第二個(gè)階段是什么項(xiàng)目都覺(jué)得好，都敢投;
第三個(gè)階段是投了一段時(shí)間后發(fā)現(xiàn)投出很多的項(xiàng)目都出了問(wèn)題，什么都不敢下手不敢投了;
第四個(gè)階段是走向一個(gè)平衡。
對(duì)投資的產(chǎn)業(yè)，需要做幾個(gè)方面的深入研究：
1、對(duì)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈有非常深的了解。了解產(chǎn)業(yè)格局狀況，發(fā)展趨勢(shì)、存在的投資機(jī)會(huì)等。
2、垂直專(zhuān)注做深入的研究。渠道有：
1)網(wǎng)上找到行業(yè)里的上市公司的招股說(shuō)明書(shū)，仔細(xì)研究里面對(duì)業(yè)務(wù)、行業(yè)情況、業(yè)務(wù)模式的闡述;
2)券商或第三方的研究報(bào)告，如艾瑞咨詢(xún)、艾媒等;
3)上市公司年報(bào)，可以反映出收入結(jié)構(gòu)、利潤(rùn)狀況。
4)行業(yè)格局立體化、知識(shí)結(jié)構(gòu)化。
5)細(xì)分行業(yè)項(xiàng)目評(píng)估要素;
5)項(xiàng)目中實(shí)踐完善：多看項(xiàng)目，訪談行業(yè)專(zhuān)家和創(chuàng)業(yè)者、多思考;
舉例說(shuō)明醫(yī)療行業(yè)，可以在基礎(chǔ)圖譜上加入你對(duì)行業(yè)的理解和認(rèn)知，各個(gè)方面的參與者、每個(gè)節(jié)點(diǎn)從圖上都可看到，市場(chǎng)格局、企業(yè)數(shù)量等可以做線索理出圖譜，經(jīng)過(guò)分析形成整體概念，可以依照產(chǎn)業(yè)鏈去對(duì)行業(yè)里的標(biāo)桿企業(yè)做了解，分析這個(gè)產(chǎn)業(yè)未來(lái)存在什么發(fā)展機(jī)會(huì)。如何做盡職調(diào)查
可做3個(gè)方面的盡調(diào)：
業(yè)務(wù)盡調(diào)，財(cái)務(wù)盡調(diào)，法律盡調(diào)。
天使投資偏業(yè)務(wù)盡調(diào)，要做內(nèi)部盡調(diào)和外部盡調(diào)。
內(nèi)部盡調(diào)關(guān)注核心創(chuàng)始人，他對(duì)行業(yè)的理解，甚至他的身體情況、家庭情況，還包括初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)，關(guān)鍵部門(mén)的核心崗位員工，員工訪談等。
外部盡調(diào)通常是對(duì)上游的供應(yīng)商、下游的客戶(hù)、終端的用戶(hù)，還有行業(yè)的專(zhuān)家，包括對(duì)所在領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái)做詳細(xì)的分析，甚至包括對(duì)創(chuàng)始人過(guò)往背景調(diào)查，業(yè)績(jī)與能力的調(diào)查;對(duì)新興領(lǐng)域和新技術(shù)需要找專(zhuān)家做了解，這些都可以佐證投資的觀點(diǎn)。投后服務(wù)
我們遵循的一個(gè)原則是“幫忙不添亂“。專(zhuān)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者的能力一定是對(duì)行業(yè)理解更深的，對(duì)公司的發(fā)展和操作也最了解，投資人大可以不用去管公司日常運(yùn)作。
我們常說(shuō)自己是一個(gè)坐在副駕駛上的人，創(chuàng)業(yè)者開(kāi)車(chē)，我們幫他看路。
投資人的投后服務(wù)要關(guān)注商業(yè)模式迭代、對(duì)接行業(yè)資源、引進(jìn)高管人才、內(nèi)部管理規(guī)范、協(xié)助后續(xù)融資對(duì)接等。創(chuàng)業(yè)者獲得投資后還需要和投資者進(jìn)行緊密的溝通，及時(shí)解決一些發(fā)展中的問(wèn)題。 Q&A精選問(wèn)答
1、如何評(píng)價(jià)一個(gè)公司的估值高低?
答：對(duì)于在天使階段的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目無(wú)法做精準(zhǔn)估值，這個(gè)時(shí)候更多的是一個(gè)雙方心中的期望，包括創(chuàng)業(yè)者對(duì)自己的期望和投資人對(duì)你的一個(gè)評(píng)估，到最后是雙方都難受的一個(gè)估值肯定是一個(gè)比較好的估值。從談估值角度來(lái)講，未來(lái)6個(gè)月甚至到一年大概的資金需求，需要去達(dá)到怎樣的目標(biāo)，評(píng)估出來(lái)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，基于這樣的資金需求，對(duì)于天使投資出讓的股比20%以?xún)?nèi)先做一個(gè)評(píng)判，再做除法大概能知道這個(gè)項(xiàng)目的估值。
對(duì)于天使階段的項(xiàng)目估值不是很重要，核心的是如何快速的把事情做成。
2、我看過(guò)您投資過(guò)一個(gè)酒店的項(xiàng)目，我覺(jué)得從方便性、安全性考慮，可能不如傳統(tǒng)的酒店，可以講一下投資邏輯嗎?
答：1)背景。
①?lài)?guó)內(nèi)房地產(chǎn)的發(fā)展，雖然房?jī)r(jià)在不斷的發(fā)展，但是很多人沒(méi)有房子住，也有人有多套房子，大部分房子卻是空置的，這是一個(gè)社會(huì)發(fā)展的大背景;
?、诹硪粋€(gè)背景是經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店包括整個(gè)酒店業(yè)發(fā)展其實(shí)已經(jīng)走進(jìn)了一個(gè)瓶頸，早期住商務(wù)酒店的人群的消費(fèi)能力、消費(fèi)層次包括現(xiàn)在的新型人類(lèi)包括80/85后，消費(fèi)能力和意識(shí)已經(jīng)不再僅僅關(guān)注經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店，只是勉強(qiáng)可以住的業(yè)態(tài)已經(jīng)不能滿(mǎn)足消費(fèi)升級(jí)需求;
2)時(shí)效性。集中式酒店，從投資回報(bào)周期，拿地到整個(gè)建設(shè)周期很長(zhǎng)，回報(bào)不吸引人;國(guó)外Airbnb在短時(shí)間內(nèi)已發(fā)展迅猛，已成長(zhǎng)為一個(gè)幾百億美金市值的企業(yè);
3)國(guó)內(nèi)短租領(lǐng)域早期的小豬、途家更多是照搬國(guó)外Airbnb的邏輯(C2C)讓住客跟房東來(lái)對(duì)接，在落地上存在一點(diǎn)的障礙;
4)這個(gè)團(tuán)隊(duì)背景跟他要做的事情是基因、能力高度匹配的，這樣的創(chuàng)新模式下C2B2C的邏輯，業(yè)主把符合要求的房子放上來(lái)，整體有平臺(tái)托管和運(yùn)營(yíng)，在市場(chǎng)上是有需求的。團(tuán)隊(duì)核心人員是七天酒店的創(chuàng)始人之一，在這個(gè)行業(yè)里有人脈和資源，能理解這個(gè)項(xiàng)目，有可能把這個(gè)事情干成;
5)天使投資人在未來(lái)消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)下，發(fā)現(xiàn)有超前的行業(yè)意識(shí)、創(chuàng)新的商業(yè)模式、有可能開(kāi)啟一個(gè)偉大時(shí)代的項(xiàng)目，團(tuán)隊(duì)基因又非常匹配，我們沒(méi)有理由不投資。
有關(guān)新三板概念已看完，大家看完本文有所了解，希望本文能幫助大家！
(原標(biāo)題：一篇文章看懂VC是怎么挑項(xiàng)目的)
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