經(jīng)過連續(xù)上漲，存量可轉(zhuǎn)債的估值大幅度抬升，這在一定程度上限制了資金參與熱情，等待新券成為一些機(jī)構(gòu)的選擇。
剛剛過去的6月，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)走出一波超預(yù)期的反彈行情，指數(shù)從低點(diǎn)反彈幅度已經(jīng)超過7%，其中不少轉(zhuǎn)債表現(xiàn)優(yōu)于正股?！安粌H有賺錢效應(yīng)，還出現(xiàn)大幅提升估值的行情。這確實(shí)超出了此前市場(chǎng)預(yù)期?！迸d業(yè)證券研究員左大勇認(rèn)為，此輪行情中可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)搶眼。
由于本輪行情由流動(dòng)性改善預(yù)期驅(qū)動(dòng)，帶來的是股、債、商品同時(shí)上漲。在監(jiān)管預(yù)期緩和以及6月份資金面改善超預(yù)期的推動(dòng)下，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)出現(xiàn)了階段性跑贏正股的現(xiàn)象。雖然可轉(zhuǎn)債行情如火如荼，可是多半機(jī)構(gòu)卻一腳“踏空”。
“近期可轉(zhuǎn)債估值大幅走高，讓我們無從下手?！币患屹I方機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人面對(duì)估值快速拉升的轉(zhuǎn)債無奈地表示。
中金公司的調(diào)研同樣呈現(xiàn)類似結(jié)果。據(jù)悉，隨著6月中旬以來股市階段性走強(qiáng)，轉(zhuǎn)債吸引了不少債市資金進(jìn)入，尤其是有一定排名壓力的公募債基，轉(zhuǎn)債的估值水平也被快速推高，甚至不少投資者還沒有來得及加倉。從根源上講，雖然目前轉(zhuǎn)債供給頗受期待，但至今總體存量卻仍然較小，擇券空間更小。這也導(dǎo)致不少機(jī)構(gòu)期待新發(fā)轉(zhuǎn)債，以期獲得超額收益。
數(shù)據(jù)顯示，目前20家可轉(zhuǎn)債持有到期收益率普遍大幅縮水，最高不足2.5%，且已無跌破面值的券種。股性突出的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均值在20%附近，相較于新券上市也無太多競(jìng)爭(zhēng)力。
“從估值看，目前可轉(zhuǎn)債數(shù)量稀少，經(jīng)過大幅上漲后估值偏高。相比較而言，新可轉(zhuǎn)債也頗具競(jìng)爭(zhēng)力。因此，參與新轉(zhuǎn)債運(yùn)作確實(shí)可行?！焙ＭㄗC券分析師張崎認(rèn)為。
一般而言，參與可轉(zhuǎn)債可以通過老股東配售、打新和二級(jí)市場(chǎng)等三個(gè)渠道。數(shù)據(jù)顯示，近期可轉(zhuǎn)債打新收益率明顯高出此前市場(chǎng)預(yù)期，模塑轉(zhuǎn)債的回報(bào)率更是高達(dá)年化35%。
記者最近了解到，國泰君安和東方雨虹兩家公司已經(jīng)拿到可轉(zhuǎn)債批文，暫未發(fā)行，合計(jì)規(guī)模達(dá)88億元。
雖然市場(chǎng)有配置需求，但是大型轉(zhuǎn)債的發(fā)行并不利于可轉(zhuǎn)債定價(jià)。
“短期看，如果大型轉(zhuǎn)債在新規(guī)出臺(tái)前發(fā)行，勢(shì)必對(duì)資金面產(chǎn)生影響，并不利于可轉(zhuǎn)債定價(jià)，也會(huì)影響行情的延續(xù)?！弊蟠笥抡J(rèn)為。
上周以來，股票、債券、商品等資產(chǎn)出現(xiàn)了分化，其中股市依舊維持強(qiáng)勢(shì)，而債市在全球多家央行加息言論的影響下連續(xù)走弱，可轉(zhuǎn)債也出現(xiàn)了回調(diào)跡象。
“從公布的PMI等宏觀數(shù)據(jù)看，中國經(jīng)濟(jì)韌性很強(qiáng)，并未出現(xiàn)市場(chǎng)所擔(dān)心的情形，這也使監(jiān)管層去杠桿底氣十足。因此，7月份資金面仍會(huì)是影響可轉(zhuǎn)債定價(jià)的重要因素。”左大勇表示。
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