新三板財(cái)經(jīng)——新三板期貨公司轉(zhuǎn)型漸入佳境 永安、上海中期業(yè)績突出
近年來期貨公司手續(xù)費(fèi)收入比重下降、成交額大幅下降、“零傭金”概念導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競爭愈演愈烈，期貨公司轉(zhuǎn)型已是箭在弦上。永安期貨和上海中期通過轉(zhuǎn)型在新三板期貨公司中拔得頭籌，2016年度營收分別增長56%和248%。新三板期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)管理和投資咨詢等創(chuàng)新業(yè)務(wù)開始“挑大梁”，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)互補(bǔ)互融，目前形勢下混合經(jīng)營已是大勢所趨。
一、 新三板期貨行業(yè)概況
2015年3月，創(chuàng)元期貨登陸新三板，成為國內(nèi)首家掛牌新三板的期貨公司，隨后觸動(dòng)了期貨公司掛牌新三板的“神經(jīng)”。
統(tǒng)計(jì)顯示，2015年、2016年分別有5家、2家期貨公司掛牌新三板，2017年上半年有6家公司掛牌，至此新三板共有13家期貨公司。同時(shí)，有多家期貨公司正在排隊(duì)掛牌，登陸新三板熱情高漲。
這13家期貨公司除了永安期貨和上海中期在業(yè)內(nèi)名列前茅外，另外11家期貨公司無論是業(yè)務(wù)規(guī)模還是盈利能力，規(guī)模均在中小型。
2016年?duì)I業(yè)收入最高的公司是永安期貨、上海中期和海航期貨，分別為68.03億元、60.80億元和36.80億元。從凈利潤上來看，永安期貨以6.09億元遙遙領(lǐng)先，上海中期和天風(fēng)期貨緊隨其后，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤6527.9萬元和4015.4萬元。
從營業(yè)收入變動(dòng)情況來看，增幅最大的是海航期貨。2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.80億元，同比增長2273.58%。海航期貨表示，2016年公司大力拓展風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)，全年風(fēng)險(xiǎn)管理子公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 35.74 億元，收入規(guī)模取得突破性增長。
先融期貨凈利潤增幅最大。2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤2367.63萬元，較2015年同期上升489.33%。新三板在線研究中心梳理年報(bào)發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是凈利潤增加的主因。值得一提的是，無論從營業(yè)收入還是凈利潤，永安期貨都是期貨行業(yè)的龍頭企業(yè)。
二、 新三板助力期貨公司成長
考慮到掛牌時(shí)間，這里主要討論在2015年掛牌新三板的5家期貨公司。
1、 掛牌新三板讓期貨公司營收和凈利潤大幅增長
除了天風(fēng)期貨因經(jīng)營不妥導(dǎo)致營收和凈利潤有所下滑，另外4家公司掛牌新三板后均得到了良性發(fā)展。尤其是海航期貨，2016年?duì)I收增速高達(dá)2273.%成為新三板上成長最快的期貨公司，而2015年的營收增速僅為6.76%。
該公司凈利潤表現(xiàn)更加明顯，其2015年凈利潤開始大幅下滑，增速為-68.29%;加入新三板一年后就扭轉(zhuǎn)了局面，2016年凈利潤增速高達(dá)138.56%;主因是風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)取得突破性增長。
2、 新三板讓期貨公司融資變得更容易
掛牌不到兩年的時(shí)間里，5家期貨公司從新三板融資24億元，其中福能期貨僅掛牌兩個(gè)月的時(shí)間就融到1.6億元。在整體新三板融資遇冷的背景下，可見投資者對期貨公司的偏愛。當(dāng)然，短時(shí)間內(nèi)無法達(dá)到A股IPO上市的條件，新三板也成為這些中小型期貨公司現(xiàn)階段的好去處。
3、 掛牌新三板后期貨公司股東變化較大
掛牌新三板后企業(yè)的知名度進(jìn)一步擴(kuò)大，優(yōu)質(zhì)企業(yè)必然會(huì)受到更多人的關(guān)注。5家期貨公司掛牌一年后有4家期貨公司的股東結(jié)構(gòu)發(fā)生了比較大的變化，尤其是永安期貨，掛牌時(shí)僅有10個(gè)股東，一年后增加到86個(gè)。
三、 新三板標(biāo)桿性期貨公司
1、領(lǐng)頭羊-永安期貨
(1)掛牌新三板后凈資本實(shí)力排名攀升
根據(jù)中期協(xié)數(shù)據(jù)，掛牌新三板后永安期貨積極轉(zhuǎn)型使得永安期貨一舉摘得期貨行業(yè)桂冠。
(2)永安期貨鞏固“領(lǐng)頭羊”地位
永安期貨，作為國內(nèi)期貨行業(yè)領(lǐng)軍者，在業(yè)績上也是遙遙領(lǐng)先于其他期貨公司。2016年永安期貨營收高達(dá)68.03億元，同比增長56%，凈利6.09億元，同比增長27.15%。
(3)業(yè)務(wù)創(chuàng)新引領(lǐng)行業(yè)轉(zhuǎn)型
除去規(guī)模因素，永安期貨的業(yè)務(wù)創(chuàng)新領(lǐng)先其他公司一大步是其重要原因。 分析永安期貨的主營業(yè)務(wù)收入可以發(fā)現(xiàn)，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入是傳統(tǒng)期貨公司主要收入來源，但永安期貨該部分收入只有5.86億元，僅占其營收的8.61%，而其他業(yè)務(wù)收入達(dá)到53.8億元，占比高達(dá)79.08%。
其他業(yè)務(wù)收入主要來自其全資子公司永安資本。永安資本主營期現(xiàn)結(jié)合與風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，在去年加大了基差貿(mào)易力度的情況下，現(xiàn)貨貿(mào)易量大幅增加，收入從2015年的31.26億元增長到53.8億元。
渤海期貨在去年追隨了永安期貨的腳步，逐漸實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。到了2016年，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入的占比已經(jīng)下降到12.16%，而其他業(yè)務(wù)收入占到77.94%。 渤海期貨也表示，業(yè)績增長主要源于其子公司渤海融盛業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，期現(xiàn)套利業(yè)務(wù)擴(kuò)大，現(xiàn)貨貿(mào)易增加。
2、實(shí)力新秀-上海中期
(1)連續(xù)三年?duì)I收大幅增長
上海中期是在新三板掛牌的第13家期貨公司，年報(bào)顯示2016年?duì)I業(yè)收入60.8億元，凈利潤為6528萬元，力壓新三板九成期貨公司。
(2)創(chuàng)新業(yè)務(wù)比例創(chuàng)新高
上海中期的收入結(jié)構(gòu)也發(fā)生很大改變。2016年前11個(gè)月，上海中期手續(xù)費(fèi)收入占比2.16%;利息凈收入占比1.07%;創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占比96.20%;2014年，手續(xù)費(fèi)收入占比54.17%;利息凈收入占比43.38%;其他業(yè)務(wù)收入占比0.80%。
這背后折射出上海中期近年來的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。上海中期經(jīng)營戰(zhàn)略規(guī)劃中未來的六個(gè)子公司中，排在第一位的是風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，該子公司主要業(yè)務(wù)為倉單服務(wù)、期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)、合作套保服務(wù)等，目前注冊資本1億元。對于資本市場戰(zhàn)略定位，上海中期表示，規(guī)劃擇機(jī)轉(zhuǎn)入主板或創(chuàng)業(yè)板。
四、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占比依舊過大，期貨公司倍感壓力
1、手續(xù)費(fèi)收入比重逐年降低
2016年手續(xù)費(fèi)收入仍是期貨行業(yè)收入的主要部分。規(guī)模較大的期貨公司，手續(xù)費(fèi)收入占比可能稍低，而對于中小型期貨公司來說，手續(xù)費(fèi)收入占總收入的六七成十分常見。
新三板在線研究中心根據(jù)中期協(xié)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)整個(gè)期貨行業(yè)的手續(xù)費(fèi)收入在緩慢增加，但在整個(gè)營收的比重卻在不斷地減小。其中2016年手續(xù)費(fèi)收入比重增加是由于股指期貨受限導(dǎo)致營業(yè)收入下降所致。手續(xù)費(fèi)收入的減少使得期貨公司開始轉(zhuǎn)向其它業(yè)務(wù)從而改變目前的困境。
2、成交額腰斬，吸金能力下降
中期協(xié)最新統(tǒng)計(jì)資料表明，2016年全國期貨市場成交額為195.63萬億元，較去年下降64.7%。其主要原因是股指期貨的交易限制而成交萎縮幅度較大。金融期貨方面，2016年市場累計(jì)成交量為 0.18億手，累計(jì)成交額為 18.22萬億元，同比下降 94.62%和 95.64%。
這讓不少期貨公司倍感壓力，紛紛開始轉(zhuǎn)型，通過拓展其它方面的業(yè)務(wù)來彌補(bǔ)股指期貨給整體期貨市場帶來的不利影響。
3、 “零傭金”概念促進(jìn)轉(zhuǎn)型
期貨公司僅依靠傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，未來將難以維持生計(jì)。如今“零傭金”概念“秀”出了期貨公司手續(xù)費(fèi)費(fèi)率的下限，許多期貨公司為留住客戶而相繼“跟風(fēng)”。
這等同于把期貨公司從一個(gè)沼澤地推向另一深淵。
“零傭金”概念提出后，公司一方面要做到不放棄傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，另一方面要大力調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)。
五、新三板期貨公司的轉(zhuǎn)型大幕已拉開
盡管股指期貨成交低迷，給期貨公司帶來了經(jīng)營困境，但隨著期貨公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)步伐的加快，不少期貨公司通過創(chuàng)新業(yè)務(wù)依然在2016年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績“突破”。永安期貨2016年度業(yè)績顯示，實(shí)現(xiàn)凈利潤6.08億元，永安期貨這一亮眼業(yè)績，無愧為期貨行業(yè)的“標(biāo)桿”。
1、6家企業(yè)積極布局風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)
風(fēng)險(xiǎn)管理公司業(yè)務(wù)成為多數(shù)新三板期貨公司創(chuàng)收的重要途徑。新三板13家期貨公司中，有7家已經(jīng)布局風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，并取得不錯(cuò)的成績。此外，有6家期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理收入占營收比重超過75%。
2016年永安期貨的營業(yè)收入為68億元，其中風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)收入高達(dá)到54億元，占營收比重高達(dá)79%，同比增長72%。從利潤上來看，風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的凈利潤為1億，占永安期貨凈利潤的17%。風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的規(guī)模擴(kuò)大是永安期貨2016年?duì)I業(yè)收入和凈利潤大幅增長的主要原因。
2、12家企業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入大幅增加
資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入已經(jīng)成為期貨公司的另一項(xiàng)收入來源，如天風(fēng)期貨雖然經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入下滑，但依靠資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提升了整體業(yè)績。從天風(fēng)期貨的收入結(jié)構(gòu)可以看出，2016年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入高達(dá)9087萬元，占營收比重高達(dá)61.7%，該業(yè)務(wù)已經(jīng)占據(jù)重要地位。
新三板期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)迅猛增長，為公司增收立下“汗馬功勞”。11家期貨公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入大幅增長，但占營收比重增幅不大，表現(xiàn)最好的是先融期貨，2016年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入占營收比重高達(dá)49.17%，較去年的1.42%增長3363%，其它公司的增速略微緩慢。
3、8家企業(yè)開始布局投資咨詢業(yè)務(wù)
期貨投資咨詢業(yè)務(wù)有利于提高期貨公司服務(wù)能力。期貨公司開展這種業(yè)務(wù)其實(shí)是一種差異化競爭，使得期貨公司在更高層面、更廣范圍展開競爭，逐步拉開檔次，促進(jìn)了一部分期貨公司做強(qiáng)做大。
新三板共有8家期貨公司布局投資咨詢業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)表現(xiàn)最好的是華龍期貨。2016年華龍期貨該項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入為228萬元，占營收比重為4.29%。其余7家雖然開展了投資咨詢業(yè)務(wù)，但該項(xiàng)業(yè)務(wù)帶來的收入占營收比重均不到2%。
六、總結(jié)
1、傳統(tǒng)和創(chuàng)新互相彌補(bǔ)
隨著風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)管理和投資咨詢等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展，傳統(tǒng)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)放大，傳統(tǒng)與創(chuàng)新互補(bǔ)互融、良性互動(dòng)。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增厚創(chuàng)新業(yè)務(wù)客戶基礎(chǔ)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)為傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供可能。
過去只有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，現(xiàn)在有風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)管理和投資咨詢等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，期貨公司面臨新的客戶時(shí)，多元化業(yè)務(wù)可以提高客戶服務(wù)的質(zhì)量，為客戶提供多樣化解決方案，滿足客戶多重需求，增加客戶黏性。一方面，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的成長離不開經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的“土壤”;另一方面，創(chuàng)新業(yè)務(wù)也在為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持續(xù)輸送“營養(yǎng)”。
2、混合經(jīng)營
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為創(chuàng)新業(yè)務(wù)贏得時(shí)間，創(chuàng)新業(yè)務(wù)為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)贏得未來。創(chuàng)新業(yè)務(wù)離不開牢固的客戶基礎(chǔ)，沒有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)做支撐，創(chuàng)新業(yè)務(wù)無從談起。同樣，創(chuàng)新業(yè)務(wù)反哺經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也是未來的一種趨勢。
無論資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理還是國際業(yè)務(wù)，都增強(qiáng)了客戶黏性，增厚了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。市場人士認(rèn)為，期貨公司發(fā)展既要著眼于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的長遠(yuǎn)發(fā)展，也要兼顧到經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的主體地位，找到傳統(tǒng)與創(chuàng)新之間的平衡點(diǎn)。目前形勢下傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)混合經(jīng)營已是常態(tài)。
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