新三板定增市場上最“強大”的力量正在發(fā)生變化。
2017年上半年，機構貢獻的定增額，占到了新三板定增總額的76.97%，依然是定增市場的主力。然而，隨著市場預期的分化，機構投資者的結構正發(fā)生微妙的變化。IPO浪潮下，受制于國有股劃轉和三類股東，券商和公募等傳統(tǒng)的二級市場玩家，對新三板的熱情正在消退。2017年上半年，券商和公募參與定增金額分別為15億元和3億元，較去年同期分別下滑80%和83.33%。
硬幣的另一面。當下，擁有1萬多家公司的新三板儼然成為中國最大的資產(chǎn)標的池。隨著估值下降，PE、VC等投資機構選擇加注新三板。2017年上半年，投資公司參與定增金額達到了331億元，與去年同期相比上升了23.05%。
投資公司仍在攻城略地，券商和公募專戶選擇離開，非金融類公司處于觀望。這就是2017年上半年的新三板機構定增江湖格局。
機構投資額中位數(shù)為1100萬元，投資金額最大的是中國銀聯(lián)一次投出24個億
機構是定增市場上的絕對主力。2017年上半年，參與新三板定增的機構達到1612家，出資金額中位數(shù)為1100萬元。
雖然金額已經(jīng)不小，但跟A股市場上的土豪比起來，還是遜色很多。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，2017年參與A股配售的機構出資金額中位數(shù)達到了1.95億元。
當然，這與兩個市場的投資邏輯以及參與主體不同是密不可分的，不過不要以為新三板市場上就沒有土豪的身影，一共有90家機構在上半年總投資額超過1億元，占比5.58%。在神州優(yōu)車（838006.OC）的定增中，中國銀聯(lián)股份有限公司一次出資24億元、浦銀安盛基金管理有限公司出資9.99億元參與其中。
大部分機構出資額在1000萬元—5000萬元之間，這個區(qū)間共有768家機構，占比47.64%；1000萬元以下的有627家，占比38.90%；出資額在5000萬元—1億元的機構也有127家，占比7.88%。
讀懂君發(fā)現(xiàn)，除了新三板市場上的資深玩家，一些地方國資委獨資的公司也加入了定增行列。
2017年上半年，投資金額排名前十的機構中出現(xiàn)了兩家國資委獨資控制的公司的身影，這在以前是沒有過的。由地方國資委旗下的獨資企業(yè)參與的定增金額達到了20.80億元，要知道，這還不包括一些國資委和一些投資機構合資的主體。
在投資金額前十的機構中，投入最多的是陜西國資委全資控制的公司，分別是陜西煤業(yè)化工集團有限責任公司和陜西駿景旅游發(fā)展集團有限公司，其中陜西煤業(yè)化工集團有限責任公司作為控股股東，出資7.65億元參與了開源證券的定增；陜西駿景旅游發(fā)展集團有限公司也是作為控股股東出資1143萬元參與了駿途網(wǎng)的定增。
上海國資委也以5.53億元的投資額排名第七。
排名前十的機構
主流玩家坐陣，投資公司整體投資規(guī)模逆勢擴張
與2015、2016年相比，2017年的機構投資者結構發(fā)生了明顯變化，最顯著的是投資公司大舉擴張，尤其是一些市場中主流的投資機構，擴張速度明顯加快。
參與新三板定增的機構大致可以分為五類：投資公司、非金融類企業(yè)、證券公司、公募專戶以及其他五個類型。
投資公司主要包括PE、VC等；非金融類企業(yè)包括上市公司、掛牌企業(yè)以及一些普通的公司；證券公司主要包括券商資管計劃認購以及做市庫存股以及自營盤認購；基金管理公司為公募專戶產(chǎn)品；其他包括參與比較少的一些保險公司、信托公司等。
今年上半年，投資公司還在擴張領地。
2015年上半年，投資公司總投資額為134億元，市場份額52.20%；
2016年上半年，投資公司參與定增的金額達到了269億元，市場份額稍有下滑，為49.51%；2017年上半年，投資公司參與的金額達到了331億元，與2016年同期相比上升了23.05%，占比達到68.89%，是唯一在增長的。
投資機構逆勢增長的原因很簡單，市場上一些主流投資機構，非但沒有降低在新三板的投資金額，極個別反而加大了投資規(guī)模，比如九鼎集團、金石投資、同創(chuàng)偉業(yè)、深創(chuàng)投、盈科等市場中比較有代表性的一些機構。
2016年全年，剔除券商及投資次數(shù)只有1次定增的機構外，金石投資是所有機構中投資金額最多的，達到8.01億元。而僅在2017年上半年，金石投資就已經(jīng)投資了3.29億元，絲毫沒有減速的意思；九鼎集團去年在新三板上投資不超過1億元，不過在2017年上半年完成的配售中，投資金額已經(jīng)達到了4.19億元。
這些資深玩家之所以逆市擴張，最主要的邏輯就是Pre-IPO，比如盈科?！坝瀑Y本是一家專注Pre-IPO投資的專業(yè)機構”，這是盈科對自己的評價。
盈科2016年全年投資額為1.83億元，2017年已經(jīng)達到了2.63億元盈科上半年完成配售的一共有7家企業(yè)，其中3家目前也已經(jīng)處于輔導階段，另外四家目前從業(yè)績上來看，營收中位數(shù)為1.77億元，凈利潤中位數(shù)為2161萬元，注意的是凈利潤增速達到了98%，IPO或許也是遲早的事情。
九鼎集團也一樣，一共投了3家企業(yè)，目前兩家都在IPO；類似的還有同創(chuàng)偉業(yè)，在去年只投了2個億，目前為止完成配售的已經(jīng)達到了4.5億元，“主要的邏輯還是IPO”，同創(chuàng)偉業(yè)新三板合伙人張文軍對讀懂君表示。
不過，讀懂君了解到，對于一些投資機構而言，新三板更多是一個投資項目庫，而非一個獨立的市場。在新三板持續(xù)寒冬，整體估值持續(xù)下移的情況下，這些機構看到了機會。
“我們主要是在新三板上去尋找標的投資，而不是在新三板上尋求退出，在市場持續(xù)偏冷的情況下，一些好的企業(yè)估值相對會合理一些，這對于我們的投資是有利的”，張文軍表示。
券商、公募專戶不玩了，兩者上半年定增投資額僅占到3.6%
與投資公司加速擴張相對應的是，公募和券商都在收縮戰(zhàn)線。
讀懂君注意到，2016年全年，投資額前十的機構中，券商可以占據(jù)2席；如果把排名放大到前20，那么券商的家數(shù)總共達到了4家，其中中信證券投資總額達到了8.62億元，東方證券投資額7.49億元，廣發(fā)證券7.43億元，興業(yè)證券投資了5.61億元；
在剔除券商以及只單次投資的機構外，2016年，投入前十的機構中，公募基金公司占了三席；
而在2017年上半年，定增機構排名前20的機構中，券商只有一家，那就是太平洋證券，投出了3.33億元，主要是旗下資管計劃太平洋寧靜88號定向資產(chǎn)管理計劃分別重倉了萬峰電力以及金達萊，其中在萬峰電力投資了1.31億元，投資金達萊1.81億元；除此之外，東方證券以1.45億元的出資額排名第47，券商中定增金額排名第三的長江證券，在機構中只排到第118。
而在剔除券商以及單次投資的機構后，2017年上半年，排名最靠前的天弘基金，排名僅為22名，在上半年天弘基金的投入為1.24億元。
之所以在投資額靠前的機構中券商和公募的身影變少了，一方面是投資公司的擴張，另一方面，券商和公募自己不投了。
2015年上半年、2016年上半年、2017年上半年，券商參與定增金額分別為38億、75億、15億，占比分別達到14.61%、13.72%、3.03%。無論從金額還是占比上，都能看出今年上半年券商在全面收縮。
券商投資額下滑，與企業(yè)做市意愿不斷降低是分不開的。要知道券商認購的主要是做市庫存股，在市場持續(xù)低迷的情況下，一些企業(yè)不愿意做市，做市商自然也拿不到票了。而且隨著二級市場價格的持續(xù)下降，做市商轉而從二級市場直接拿票，這也導致了券商定增金額的下滑。
另一方面，大部分券商作為國有股，就算集郵也需要劃轉一部分到社?；稹！霸谶@種情況下，券商基本上沒有盈利了”，某券商人士曾公開表示，這也導致了投資公司在pre-IPO熱火朝天的情況下，券商的份額在急劇下滑。
同樣情況也發(fā)生在公募專戶身上（圖表中為基金管理公司）。
2015年上半年公募專戶總共投資額為5億元，2016年上半年達到了18億元，不過在2017年上半年完成配售的公司中，只有3億元屬于基金管理公司，市場份額僅有0.55%。
不難看出，投入規(guī)模在急劇下降。
除了行情因素外，最主要的是三類股東問題讓這些公募專戶雪上加霜。因為公募專戶產(chǎn)品本質上就是資管計劃，在三類股東問題尚未有明確答案的情況下，公募專戶在新三板投資進入了一段停滯期也就不足為奇了。
機構定增排行榜
(原標題：2017年機構定增排行榜！主流機構正在新三板加大手筆)
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