截至7月27日，滬深兩市融資融券余額達(dá)到8984.77億元，連續(xù)四個(gè)交易日出現(xiàn)正增長(zhǎng)。其實(shí)自2015年12月以來(lái)，兩融規(guī)模持續(xù)19個(gè)月低于1萬(wàn)億元。今年以來(lái)，滬深兩市融資融券余額僅有2月-4月超過(guò)9000億元，其余持續(xù)在8000億元-9000億元之間徘徊。市場(chǎng)人士認(rèn)為，近期兩融余額再度逼近9000億元，表明杠桿資金對(duì)后市行情向好預(yù)期升溫，震蕩行情中依舊采取堅(jiān)守策略。
杠桿資金持續(xù)加倉(cāng)
7月以來(lái)，得益于“龍馬行情”的深度演繹，兩融余額呈現(xiàn)節(jié)節(jié)攀升態(tài)勢(shì)，除其中為數(shù)不多的幾個(gè)交易日有所下滑，整體看，杠桿資金加速進(jìn)場(chǎng)、參與行情的積極性顯著提升。數(shù)據(jù)顯示，截至7月27日，市場(chǎng)融資凈買入額連續(xù)4個(gè)交易日為正值，從而推動(dòng)兩融余額達(dá)到8984.77億元，創(chuàng)出5月中旬以來(lái)新高。
從數(shù)據(jù)來(lái)看，兩融杠桿資金對(duì)于ETF的配置力度也普遍增加。上周市場(chǎng)共有14只兩融ETF出現(xiàn)融資凈買入，其中金額最高的是華夏恒生ETF、易方達(dá)恒生H股ETF、華泰柏瑞滬深300ETF，具體金額分別為4.65億元、1.30億元和9535.79萬(wàn)元，而凈償還金額最大的易方達(dá)滬深300ETF和嘉實(shí)滬深300ETF凈賣出金額僅為75.26萬(wàn)元和26.72萬(wàn)元。
相比7月中上旬，上周市場(chǎng)波動(dòng)頻率和幅度明顯有所增強(qiáng)。一方面，隨著場(chǎng)內(nèi)周期板塊和白馬股估值修復(fù)動(dòng)能的邊際遞減，未來(lái)進(jìn)一步提升的空間正在收窄；另一方面，創(chuàng)業(yè)板股票整體中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不如預(yù)期，疊加本身高估值泡沫問(wèn)題，承受“戴維斯雙殺”壓力不小，如7月10日之后，創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)遭遇重創(chuàng)，迄今仍受制于20日均線壓制。從近期A股走勢(shì)看，短線操作的風(fēng)險(xiǎn)明顯上升。
在市場(chǎng)方向不明、場(chǎng)內(nèi)熱點(diǎn)延續(xù)性較差的格局下，兩融資金仍采取堅(jiān)守策略，選擇繼續(xù)加倉(cāng)。首先，二季度以來(lái)GDP、PPI等多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速并未繼續(xù)下滑，反而逐漸改善，出現(xiàn)超預(yù)期回暖勢(shì)頭，作為經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的A股市場(chǎng)，出現(xiàn)行情反轉(zhuǎn)、趨勢(shì)性下行概率微乎其微；其次，從所占份額看，目前兩融交易額占比A股成交額超過(guò)10%，是一只名副其實(shí)的重要資金。在自身“話語(yǔ)權(quán)”提升的背景下，選擇繼續(xù)加倉(cāng)進(jìn)而獲取超額杠桿收益的概率明顯攀升。
周期為主熱點(diǎn)為輔
融資客的“堅(jiān)守”策略不僅體現(xiàn)在震蕩市中堅(jiān)持加倉(cāng)，還表現(xiàn)為對(duì)周期性板塊的持續(xù)性看好。
數(shù)據(jù)顯示，上周前四個(gè)交易日中，累計(jì)獲得最多融資凈買入的是申萬(wàn)有色金屬、化工、電子、非銀金融、交通運(yùn)輸和房地產(chǎn)板塊，分別為21.44億元、16.50億元、12.10億元、11.84億元、11.15億元、9.42億元，其中絕大多數(shù)為周期性行業(yè)板塊。此外，采掘、建筑裝飾、建筑材料等板塊區(qū)間融資凈買入額也居于前列。
但這并不意味著融資客加倉(cāng)只為“傻等”周期行情卷土重來(lái)，震蕩行情中的交易性機(jī)會(huì)也受到兩融資金的青睞。數(shù)據(jù)顯示，上周四融資凈買入最高的行業(yè)分別是傳媒、化工和計(jì)算機(jī)，具體為6.71億元、4.21億元和4.15億元，當(dāng)天融資凈償還金額最高的行業(yè)分別是有色金屬、非銀金融、輕工制造。
上述邏輯所體現(xiàn)的仍是以中報(bào)業(yè)績(jī)?yōu)楦幕久娣▌t。一方面，盡管短期漲幅普遍居前，但以有色金屬、化工等為代表的周期性行業(yè)，或由于供給側(cè)改革、去產(chǎn)能成效階段性顯現(xiàn)，或由于庫(kù)存下降、產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來(lái)的利潤(rùn)上升，二季度以來(lái)行業(yè)基本面大都明顯向好，對(duì)板塊指數(shù)和個(gè)股股價(jià)形成支撐。不少券商預(yù)期，這種周期性行業(yè)景氣向好趨勢(shì)還將貫穿下半年。另一方面，短期“資產(chǎn)荒”行情的一大表現(xiàn)就是板塊輪動(dòng)提速，指數(shù)波動(dòng)加大，這一點(diǎn)在7月中旬以來(lái)的市場(chǎng)演繹中已經(jīng)得到驗(yàn)證，因此在A股趨勢(shì)性機(jī)會(huì)難覓的環(huán)境下，波段操作、狙擊短線交易性行情無(wú)疑更能提升投資回報(bào)率。
以上周四為例，傳媒和計(jì)算機(jī)板塊是當(dāng)天市場(chǎng)領(lǐng)漲品種，日漲幅分別為3.2%和4.32%，其中華策影視、華誼兄弟、深天馬A等成分股即受到融資客注意，當(dāng)天融資凈流入金額均在A股前二十之列。但這些股票同樣有個(gè)共同點(diǎn)，就是2017年凈利潤(rùn)均出現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)。
此外，考慮到上周五周期性板塊抱團(tuán)上漲，對(duì)大盤由綠翻紅貢獻(xiàn)較大，實(shí)打?qū)嵉馁Y金流入功不可沒(méi)，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，在兩融多頭堅(jiān)守態(tài)度不改、市場(chǎng)格局總體偏暖的當(dāng)下，兩融余額有望快馬加鞭，快速越過(guò)9000億元大關(guān)。
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