“幸福來得有些突然?！毙氯逋顿Y人周運(yùn)南在8月2日晚間看到部分?jǐn)y帶三類股東的擬IPO企業(yè)預(yù)披露更新后感慨道。
作為新三板擬IPO企業(yè)以及一些非公眾公司擬IPO企業(yè)來講，三類股東問題成為了其沖刺IPO之旅的最大障礙。長(zhǎng)期的不確定性讓企業(yè)、投資者、中介等多方市場(chǎng)參與者備受煎熬。
尤其是新三板首批攜帶三類股東的擬IPO企業(yè)遭遇審核進(jìn)度冷凍之后，市場(chǎng)都在焦急等待監(jiān)管層明確的答復(fù)。
而8月2日晚間，攜帶三類股東排隊(duì)靠前的部分企業(yè)更新了預(yù)披露材料，終于打破了原有被擱置的狀態(tài)。
這一情況也被很多市場(chǎng)人士認(rèn)為是三類股東問題能夠得到解決的積極信號(hào)。
九泰基金產(chǎn)業(yè)投資部總經(jīng)理鄭立昌8月3日就向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，預(yù)披露更新是一項(xiàng)比較積極的信號(hào)。
那么，困擾部分新三板擬IPO企業(yè)多時(shí)的“三類股東”問題，是否真正進(jìn)入到了解決問題的軌道？
解除擱置狀態(tài)
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前新三板股東結(jié)構(gòu)中存有或大概率存有三類股東的擬IPO企業(yè)，在上交所排隊(duì)的有海容冷鏈、有友食品、波斯科技三家。
這三家企業(yè)的首次申報(bào)時(shí)間分別為2015年11月13日，首次申報(bào)2015年12月18日以及2016年1月8日。
而深市創(chuàng)業(yè)板方面，則有龍磁科技、新產(chǎn)業(yè)、博拉網(wǎng)絡(luò)、海納生物四家公司確認(rèn)存有三類股東，其首次申報(bào)時(shí)間分別為2016年的4月1日、4月15日、4月29日和6月17日。
值得注意的是，這7家公司在證監(jiān)會(huì)IPO排隊(duì)進(jìn)度表中的審核狀態(tài)均為已反饋。但有些在2017年2月前后就獲得已反饋的企業(yè)，在8月2日之前，審核狀態(tài)仍處于停滯狀態(tài)。
直到8月2日晚，這樣的局面才終于迎來變化。
上述企業(yè)中的有友食品、龍磁科技、博拉網(wǎng)絡(luò)終于更新了預(yù)披露材料，另外還有阿波羅和聚利科技兩家同樣攜帶三類股東，但排隊(duì)稍后的新三板掛牌企業(yè)也同樣進(jìn)行了預(yù)披露更新。
周運(yùn)南的感受也是這一批預(yù)披露更新企業(yè)的共識(shí)。
其中一家企業(yè)的內(nèi)部人士8月3日告訴記者：“我們這些企業(yè)都是以4月30日為財(cái)務(wù)基準(zhǔn)日申報(bào)的，原則上如果再等一段時(shí)間就要補(bǔ)充半年報(bào)的審計(jì)數(shù)據(jù)，但證監(jiān)會(huì)在更新預(yù)披露之前也沒找我們要過，然后就在官網(wǎng)更新了預(yù)披露材料，我們也覺得很突然?！?/span>
但另一家公司的工作人員也對(duì)記者表示，公司方面也不知道預(yù)披露更新是否意味著三類股東問題得到了解決。
實(shí)際上，從上述企業(yè)得到的反饋問題來看，監(jiān)管層也在部分企業(yè)反饋材料中，要求中介機(jī)構(gòu)對(duì)三類股東的問題作出回答或界定，這意味著監(jiān)管層已經(jīng)不否認(rèn)“三類股東”問題的存在。
以三類股東最多的阿波羅為例，證監(jiān)會(huì)在反饋材料中提出，“發(fā)行人現(xiàn)有股東中有多家資產(chǎn)管理計(jì)劃及私募投資基金，請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)和律師核查私募投資基金是否已經(jīng)按照基金業(yè)協(xié)會(huì)有關(guān)規(guī)定辦理備案登記。資管計(jì)劃作為發(fā)行人股東是否符合首發(fā)管理辦法中的股權(quán)清晰要求，資管計(jì)劃是否有資格作為發(fā)行人股東?！?/span>
而在有友食品的反饋中，證監(jiān)會(huì)則表示“請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、律師核查發(fā)行人的股東中是否存在信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理計(jì)劃以及契約性基金持股的情形，發(fā)表核查意見”。
因此，一些市場(chǎng)參與者認(rèn)為中介機(jī)構(gòu)和企業(yè)均正面回答了三類股東的問題，預(yù)披露更新代表證監(jiān)會(huì)認(rèn)可反企業(yè)及其保薦機(jī)構(gòu)對(duì)反饋問題的答復(fù)，IPO進(jìn)度得以向前推進(jìn)。
但值得注意的是，曾被認(rèn)為是三類股東問題風(fēng)向標(biāo)的海容冷鏈等幾家企業(yè)，卻沒有成為首批預(yù)披露更新的企業(yè)。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，海容冷鏈等幾家企業(yè)尚在預(yù)披露材料反饋的流程中，因此不在此次預(yù)披露更新之列應(yīng)屬正常。
不宜過度樂觀
預(yù)披露更新是今年6月“三類股東”問題陷入僵局以來久違的積極信號(hào)，部分機(jī)構(gòu)也因此做出了非常樂觀的判斷。
北京一家專注于新三板投資的私募機(jī)構(gòu)甚至提出了預(yù)披露更新意味著三類股東不構(gòu)成審核障礙的觀點(diǎn)。
但根據(jù)“三類股東”問題發(fā)酵一年多以來數(shù)次出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的情況來看，預(yù)披露更新或并不能成為“三類股東”問題得到解決的依據(jù)。
在此之前，海容冷鏈得到證監(jiān)會(huì)反饋，萬馬科技被要求穿透核查三類股東至自然人或國(guó)有股東，以及非新三板掛牌企業(yè)海辰藥業(yè)（300584），長(zhǎng)川科技（300604）攜帶三類股東過會(huì)均引發(fā)市場(chǎng)的樂觀判斷。
但結(jié)果總與市場(chǎng)期望的方向背道而馳，“三類股東”的問題至今仍困擾市場(chǎng)各方。
對(duì)于此次完成預(yù)披露更新的企業(yè)而言，也仍有發(fā)審會(huì)這道關(guān)需要闖。在上發(fā)審會(huì)之前是否還會(huì)繼續(xù)經(jīng)歷被擱置的命運(yùn)也未可知。
而中金公司投行部一位業(yè)務(wù)人士在8月3日對(duì)記者表示：“預(yù)披露只是進(jìn)展的信號(hào)，三類股東尚未有監(jiān)管層明確的指導(dǎo)意見，不能作為問題解決的依據(jù)。”
東北證券（000686）新三板研究中心總監(jiān)付立春也在8月2日晚間指出：“新三板企業(yè)進(jìn)入預(yù)披露階段后，還要看三類股東法律的適格性、如何穿透以及上市的規(guī)范，目前并沒有看到統(tǒng)一的、一致的解決方案。”
一位接近監(jiān)管層的知情人士近日告訴記者，監(jiān)管層仍在努力研究三類股東的問題，當(dāng)被問及此次預(yù)披露更新是否能作為“三類股東”問題解決的進(jìn)展時(shí)，該人士予以了否認(rèn)，他表示預(yù)披露更新僅是一項(xiàng)積極信號(hào)，但并不是所謂的解決方案。
盡管預(yù)披露更新并不是清晰的信號(hào)，但8月2日晚間部分三類股東擬IPO企業(yè)預(yù)披露更新這一信號(hào)，仍然在市場(chǎng)上形成了蝴蝶效應(yīng)。
相關(guān)各方也將目光聚焦在了這批企業(yè)未來幾個(gè)月將迎來的發(fā)審會(huì)上。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，此前一些計(jì)劃IPO的新三板掛牌企業(yè)，已經(jīng)著手暫停清理三類股東的計(jì)劃，想等待這批企業(yè)上會(huì)的結(jié)果。
北京地區(qū)一家擬年底申報(bào)IPO輔導(dǎo)掛牌企業(yè)的董秘在8月3日告訴記者：“我們的股東中有30多家三類股東，清理成本非常高，之前投行測(cè)算光是回購(gòu)成本就得接近5000萬元。我們先試著清理持股較大的幾家。但昨晚的事件讓我們覺得可以等一下，高管合計(jì)了下也提出了是否能帶著三類股東申報(bào)這種可能性?！?/span>
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