新三板財(cái)經(jīng) 新三板“集郵黨”開始備受矚目！
隨著大量新三板公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股市場，一個(gè)隱秘的投資群體——新三板“集郵黨”開始備受矚目。所謂“集郵黨”，指從二級市場買進(jìn)那些擬IPO概念的新三板股票。由于A股與新三板有巨大的估值差，一旦押對寶獲利不菲，少則2-3倍，多則4-5倍。IPO集郵曾經(jīng)一度被視為“新三板上唯一的投資邏輯”，不過，隨著近期多只集郵概念股爆雷，這一盈利模式也暗藏風(fēng)險(xiǎn)。
曾經(jīng)愛理不理，現(xiàn)在高攀不起
8月18日,三板做市指數(shù)報(bào)收1020.52點(diǎn)，從市場歷史運(yùn)行軌跡來看，2015年1月9日做市指數(shù)起基點(diǎn)為1000點(diǎn)，當(dāng)年4月最高沖至2673.17點(diǎn)，而經(jīng)過兩年多的運(yùn)行，目前已跌至起基點(diǎn)附近，這個(gè)資本輪回，難免讓參與其中的投資者虧損明顯。
盡管如此，新三板市場投資者仍在穩(wěn)定增長。今年6月底，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官網(wǎng)披露數(shù)據(jù)顯示，去年新三板投資者賬戶數(shù)量總計(jì)334222戶，其中機(jī)構(gòu)投資者38499戶、個(gè)人投資者295723戶，均高于2015年的22717戶、 198625戶。分析認(rèn)為，新三板市場投資者數(shù)量的增加，一方面得益于整體市場掛牌公司的增加帶來更多符合新三板投資門檻的股東;另一方面，更多新三板公司積極進(jìn)行IPO，不少投資者“集郵”式投資。
《金證券》記者注意到，申萬宏源8月初發(fā)布的研究數(shù)據(jù)就顯示，2017年上半年新三板公司家數(shù)凈新增1151家，相比去年同期銳減55%；摘牌數(shù)量160家，是新三板歷史摘牌數(shù)量總和的1.76倍。究其原因，IPO提速給企業(yè)摘牌提供了動力，上半年IPO輔導(dǎo)和申報(bào)公司共484家，數(shù)量環(huán)比去年下半年增逾70%。
雖然開戶門檻比較高，南京市民張先生剛剛加入“集郵”大軍，源于做投資的朋友在朋友圈發(fā)了這么一個(gè)段子：“曾經(jīng)6元/股想買多少買多少，你卻不愿意！現(xiàn)在20元/股，你卻擠破腦袋去打新！”
這個(gè)段子，說的就是今年5月份轉(zhuǎn)板成功的新天藥業(yè)（002873），其每股發(fā)行價(jià)是18.41元。新天藥業(yè)掛牌新三板之初，在冊的股東共為145名，而其2014年至2016年年報(bào)顯示，公司的在冊股東分別為146名、171名 和172名。新天藥業(yè)停牌前最后一個(gè)交易日為2015年6月17日，當(dāng)日收盤價(jià)為23.81元/股，考慮到新天藥業(yè)在掛牌后未進(jìn)行過定增。意味著，這新增的27位投資者均來自于二級市場。
值得一提的是，新天藥業(yè)登陸A股后連續(xù)漲停，股價(jià)最高沖到53.41元。這也讓張先生躍躍欲試，而業(yè)內(nèi)人士估算，新三板“集郵黨”人數(shù)已超4萬。
昔日獲利豐厚，如今連連爆雷
不過，最近IPO集郵卻頻現(xiàn)悲劇。8月15日，證監(jiān)會消息顯示，擬登陸創(chuàng)業(yè)板的新三板企業(yè)耐普礦機(jī)IPO被否。從公開信息來看，發(fā)審委對耐普礦機(jī)的關(guān)注點(diǎn)集中在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)也聚焦盈利能力持續(xù)性、期間費(fèi)用低等多個(gè)問題。此前，因?yàn)榉鲐毟拍罟?，耐普礦機(jī)一直被“集郵黨”寄予厚望，認(rèn)為過會幾率極大。
就在10多天前，新三板化工企業(yè)泰達(dá)新材同樣首發(fā)申請未獲通過，泰達(dá)新材采取做市交易，股東人數(shù)多達(dá)171名，被市場認(rèn)為是第一只真正的“集郵股”。但公司董監(jiān)高中薪資最高的總經(jīng)理年薪只有7.62萬元,引 起了發(fā)審委的關(guān)注。審查者質(zhì)疑公司可能壓縮管理費(fèi)用和高管薪資以提高業(yè)績表現(xiàn)。
從此前來看，集郵概念股一旦沖刺失敗，股價(jià)將遭遇重創(chuàng)。比如，今年5月，撤回上市申請的新三板企業(yè)邁奇化學(xué)復(fù)牌首日暴跌69.23%。
《金證券》記者接觸的券商人士表示，雖然目前IPO審核速度比較快，但很多新三板企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力和其規(guī)范性都有障礙，IPO難度比預(yù)想提高。首當(dāng)其沖的，就是待解的三類股東問題。三類股東指契約型基 金、資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃等非公開募集的金融產(chǎn)品。這三類股東的共同點(diǎn)是信托關(guān)系和契約約定，對已投資的公司，由管理人代表三類股東行使股東權(quán)利，由此產(chǎn)生的收益歸出資人，形成了事實(shí)上的委托持股， 不利于擬上市公司滿足“股權(quán)清晰”的要求。
申萬宏源研究員王文翌也指出，即使明確三類股東的審核政策，新三板企業(yè)轉(zhuǎn)A股仍將受到證監(jiān)會的嚴(yán)厲監(jiān)管。因?yàn)樗从吵鲂氯搴虯股兩個(gè)市場的銜接問題，從深層次來看是兩個(gè)市場管理思路、發(fā)展理念的差 異。從長遠(yuǎn)來看，新三板公司的出路不能完全依賴A股市場，只能靠新三板自身的發(fā)展。
張先生也對《金證券》記者表示，IPO集郵必須分散投資、謹(jǐn)慎決策、防止踩雷。前述券商人士更直言，有志向轉(zhuǎn)板的公司多是新三板的“優(yōu)等生”，在新三板交易低迷的背景下，如果投資者多去追逐“集郵”，一旦 擬IPO類股票因證監(jiān)會受理而暫停轉(zhuǎn)讓或者摘牌，新三板市場的交易量和成交額更是雪上加霜。
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