新三板財(cái)經(jīng) 橫店影視IPO過會 押寶三線城市
2017年8月22日，橫店影視股份有限公司(下稱橫店影視)的IPO申請順利通過發(fā)審會審核。這是繼橫店東磁(002056)、英洛華(000795)、普洛藥業(yè)(000739)和得邦照明(603303)后，第五家即將上市的橫店系上市公司。根據(jù)目前已有的數(shù)據(jù)來看，跟其他一流院線比，橫店影視競爭力仍較弱。在這種情況下，橫店影視押寶三線以下城市，通過本次IPO募資28.63億元，其中23.63億元用于影院建設(shè)項(xiàng)目，預(yù)期2018年末影院家數(shù)達(dá)400家。
發(fā)審委提問:毛利率波動、收入細(xì)節(jié)和同業(yè)競爭
8月22日，針對橫店影視，主板發(fā)審委提出三個(gè)問題，分別是：
1、發(fā)審委要求橫店影視解釋，公司報(bào)告期內(nèi)毛利率波動的具體原因，收入、成本等構(gòu)成的具體情況，毛利率波動與同行業(yè)可比公司存在差異的原因及合理性，相關(guān)信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示是否充分。
2、請發(fā)行人代表進(jìn)一步說明：(1)發(fā)行人對主要客戶的銷售、結(jié)算政策以及相關(guān)政策的執(zhí)行情況;發(fā)行人電影票價(jià)的定價(jià)模式、價(jià)格區(qū)間、各種折扣、優(yōu)惠、會員和積分政策情況，定價(jià)和實(shí)際收入之間的差異和原因，資產(chǎn)聯(lián)結(jié)和加盟類影院的定價(jià)政策差異及定價(jià)權(quán)的歸屬方;(2)發(fā)行人賣品業(yè)務(wù)的內(nèi)控程序、收入確認(rèn)條件和現(xiàn)金收入比例，賣品業(yè)務(wù)收入與電影放映業(yè)務(wù)規(guī)模是否相匹配，相關(guān)信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示是否充分;(3)與廣告業(yè)務(wù)收入確認(rèn)相關(guān)的內(nèi)部控制的設(shè)計(jì)和執(zhí)行情況;發(fā)行人與廣告業(yè)務(wù)的最終客戶是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、資金往來或其他利益安排。請保薦代表人說明對發(fā)行人銷售真實(shí)性以及最終銷售情況進(jìn)行核査的程序、方法、比例，并發(fā)表核査意見。
3、請發(fā)行人代表進(jìn)一步說明：發(fā)行人控股股東橫店控股下屬企業(yè)存在影視劇創(chuàng)作、制作、影視城等業(yè)務(wù)，與發(fā)行人相關(guān)業(yè)務(wù)是否存在重合情況，是否同屬于電影行業(yè)的不同環(huán)節(jié)，與發(fā)行人是否存在同業(yè)競爭;出售橫店電影發(fā)行股權(quán)、但未完全退出電影發(fā)行業(yè)務(wù)是否符合公司既定戰(zhàn)略，是否具備商業(yè)合理性，發(fā)行人與橫店電影發(fā)行是否存在關(guān)聯(lián)交易。請保薦代表人發(fā)表核查意見。
針對毛利率問題，橫店影視解釋是“公司布局三四線城市，市場剛成熟”的緣故。
橫店影視，主營收入來自于院線發(fā)行收入、電影放映收入、賣品收入和其他收入等。截至2017年6月30日，公司旗下共擁有310家已開業(yè)影院，擁有屏幕數(shù)1892塊。
2017年1-6月公司實(shí)現(xiàn)營收12.42億元，其中院線票房收入11.14億元，同比降2%，在全國院線中排名第8位。上半年公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為1.77億元。
從橫店影視招股書看，該公司2014年、2015年、2016年、2017年1-6月的毛利率分別是22.62%、27.67%、23.93%、23.51%。其中，除了2015年超過27%外，公司近年毛利率水平基本保持在23%左右。
對此，公司指出，2015年毛利率之所以提高，是因?yàn)楣居霸和顿Y建設(shè)以二三線城市及部分重點(diǎn)縣級城市為重點(diǎn)，2013年及以前觀眾上座率較低，同時(shí)部分新建影院處于市場培育期，因此票房收入較差。
“隨著觀眾觀影習(xí)慣養(yǎng)成和進(jìn)一步下沉以及公司新建影院逐漸進(jìn)入穩(wěn)定運(yùn)營期，公司票房收入快速增長，而職工薪酬、房屋租金和折舊攤銷等成本費(fèi)用相對固定，占電影放映收入的比例持續(xù)下降，公司電影放映業(yè)務(wù)毛利率提升?！?/p>
對比萬達(dá)電影等競爭對手，橫店影視承認(rèn)，“同行業(yè)可比公司毛利率相對穩(wěn)定且高于公司”。
對此，公司的解釋是如下：
