距第十五屆新財(cái)富分析師評選結(jié)果出爐尚有3個(gè)月，但評選的硝煙早已彌漫。
如今,券商新三板研究機(jī)構(gòu)也加入了新財(cái)富評選的序列中。
但在很大程度上,目前新財(cái)富有關(guān)新三板研究機(jī)構(gòu)評選套用的仍是針對A股的評價(jià)體系,投票權(quán)重較大的仍是對A股熟悉而非專注于新三板市場的機(jī)構(gòu)。
沖刺新財(cái)富
“新財(cái)富并沒有專門為新三板市場設(shè)計(jì)規(guī)則,給A股分析師投票的人也是給新三板分析師投票的人?！?月31日華南地區(qū)一家券商新三板研究團(tuán)隊(duì)的人士講到。
沒有專門針對新三板市場設(shè)計(jì)規(guī)則一定程度上與目前新財(cái)富參與投票主流機(jī)構(gòu)的構(gòu)成有很大關(guān)系。
根據(jù)去年新財(cái)富公示,目前涵蓋投資人類型包含1000余家機(jī)構(gòu)。包括103家公募基金、全國社會保障基金理事會、中國保險(xiǎn)保障基金有限責(zé)任公司、39家銀行、全部24家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、98家保險(xiǎn)、89家證券公司、481家私募基金、36家信托公司、44家財(cái)務(wù)公司/大型集團(tuán)資產(chǎn)管理公司、179家QFII/海外投資機(jī)構(gòu)等。根據(jù)最新消息顯示,今年部分銀行資管也將獲得投票權(quán)。
事實(shí)上,對這些手握投票權(quán)的機(jī)構(gòu)而言,新三板并非主戰(zhàn)場。
“我們在拜訪或路演時(shí)常遇到對方?jīng)]有新三板市場的投資經(jīng)驗(yàn),這種時(shí)候也只能盡可能的從行業(yè)層面入手,干脆跳開新三板市場去談,盡量獲得對方的好評。”北京一家大型券商新三板研究團(tuán)隊(duì)的人士8月31日透露。
“新三板作為一個(gè)新生市場,在這五年的發(fā)展過程中已經(jīng)形成了一套自己的體系,有自己的玩法,自己的市場的估值,很明顯目前新財(cái)富評選并沒有專門為新三板市場的研究機(jī)構(gòu)量體裁衣?！敝行抛C券區(qū)域投行的一位人士8月30日對記者表示。
傳統(tǒng)的拉票方法依舊是目前這些參選新三板最佳研究機(jī)構(gòu)團(tuán)隊(duì)的不二法門。
前述北京大型券商新三板研究團(tuán)隊(duì)人士便告訴記者:“我們從年初就開始為今年的新財(cái)富評選做準(zhǔn)備了,到這個(gè)月底我們已經(jīng)搞了超過50場路演,爭取先把投票權(quán)重較高的機(jī)構(gòu)都過一遍。對我們團(tuán)隊(duì)而言,新財(cái)富是非常重要的考核績效?！?/span>
除投票機(jī)構(gòu)的機(jī)構(gòu)外,參選團(tuán)隊(duì)數(shù)量少或也是新財(cái)富無法專門為新三板市場定制規(guī)則的因素之一。
據(jù)記者了解,在上一屆中,參選的券商機(jī)構(gòu)僅有包括中泰、申萬宏源、安信等17家券商的新三板研究團(tuán)隊(duì)參選。
研究前景困局
新三板研究機(jī)構(gòu)參評新財(cái)富遭遇到評選體系困局恰好反映了目前新三板市場研究機(jī)構(gòu)所遭遇的危機(jī),即團(tuán)隊(duì)激勵(lì)模式不清晰,無法與買方機(jī)構(gòu)達(dá)成如A股分析師一樣的傭金返點(diǎn)模式。
對于賣方研究機(jī)構(gòu)而言,買方機(jī)構(gòu)的傭金返點(diǎn)是長久以來傳統(tǒng)的收入方式。
“國內(nèi)主流券商的研究報(bào)告是免費(fèi)的,其作為成本中心,盈利性不是重點(diǎn)。券商研究所盈利性不高,絕大部分收入都是通過買方分倉獲得。買方分倉,其實(shí)就是買方在證券交易過程中的傭金費(fèi)用,因?yàn)槭亲庥萌痰南贿M(jìn)行交易,所以這筆費(fèi)用可以看成對券商研究服務(wù)、席位平臺服務(wù)的整體付費(fèi)?！币晃粶洗笮腿萄芯繖C(jī)構(gòu)的分析師8月30日表示。
但就21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解的情況來看,目前尚未有新三板研究機(jī)構(gòu)可以復(fù)制這樣的激勵(lì)體系。
新三板市場特殊的情況,最明顯的反饋便是研究在二級市場和一級市場的時(shí)間錯(cuò)配,復(fù)雜情況下很難和買方機(jī)構(gòu)商議出較為合理的分成模式。
東北證券新三板研究中心負(fù)責(zé)任付立春指出:“時(shí)間維度上,新三板投研期限存在嚴(yán)重錯(cuò)配。首先,新三板投資主要是三年以上的長期投資,但目前更多是類似A股的短期投機(jī)研究。其次,大部分研究的時(shí)效性太短,不多的新三板報(bào)告里很多是日報(bào)、周報(bào)、點(diǎn)評等。然后,大部分只是停留在材料整理和數(shù)據(jù)初篩階段,或者只是在A股研究體系下炫技,能為定增、做市、直投或交易提供有價(jià)值建議的后續(xù)深度投研鳳毛麟角?！?/span>
并非沒有嘗試2015年至2016年中段,新三板市場曾有優(yōu)秀的研究團(tuán)隊(duì)同買方機(jī)構(gòu)形成了類似傭金返點(diǎn)的合作模式。但此后這種合作未能持續(xù)。