5月5日，中國保監(jiān)會(huì)印發(fā)了《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目有關(guān)事項(xiàng)的通知》，支持保險(xiǎn)資金通過基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃投資符合條件的PPP項(xiàng)目。
《通知》針對(duì)PPP項(xiàng)目公司融資特點(diǎn)，給予了充分的政策創(chuàng)新支持:一是拓寬了投資渠道，明確保險(xiǎn)資金可以通過基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃形式，向PPP項(xiàng)目公司提供融資。二是創(chuàng)新投資方式，除債權(quán)、股權(quán)方式外，還可以采取股債結(jié)合等創(chuàng)新方式，滿足PPP項(xiàng)目公司的融資需求。三是完善監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，取消對(duì)作為特殊目的載體的PPP項(xiàng)目公司的主體資質(zhì)、信用增級(jí)等方面的硬性要求。四是建立綠色通道，優(yōu)先鼓勵(lì)符合國家 "一帶一路"、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、脫貧攻堅(jiān)和河北雄安新區(qū)等發(fā)展戰(zhàn)略的PPP項(xiàng)目開展融資。
嚴(yán)格把控風(fēng)險(xiǎn)閘門，積極防范投資風(fēng)險(xiǎn)，《通知》特別指出，投資計(jì)劃投資的PPP項(xiàng)目還應(yīng)當(dāng)符合以下條件:一是屬于國家級(jí)或省級(jí)重點(diǎn)項(xiàng)目，已履行審批、核準(zhǔn)、備案手續(xù)和PPP實(shí)施方案審查審批程序，并納入國家發(fā)展改革委PPP項(xiàng)目庫或財(cái)政部全國PPP綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫。二是承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)或運(yùn)營(yíng)管理責(zé)任的主要社會(huì)資本方為行業(yè)龍頭企業(yè)，主體信用評(píng)級(jí)不低于AA+，最近兩年在境內(nèi)市場(chǎng)公開發(fā)行過債券。三是PPP項(xiàng)目合同的簽約政府方為地市級(jí)(含)以上政府或其授權(quán)的機(jī)構(gòu)，PPP項(xiàng)目合同中約定的財(cái)政支出責(zé)任已納入年度財(cái)政預(yù)算和中期財(cái)政規(guī)劃。所處區(qū)域金融環(huán)境和信用環(huán)境良好，政府負(fù)債水平較低。四是建立了合理的投資回報(bào)機(jī)制，預(yù)期能夠產(chǎn)生持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，社會(huì)效益良好。
《通知》明確了對(duì)PPP項(xiàng)目、主要社會(huì)資本方和政府方的監(jiān)管要求，保障項(xiàng)目合法合規(guī)，控制項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);強(qiáng)化投資計(jì)劃管理，明確受托人管理職責(zé)，把風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任交給市場(chǎng)主體，并完善保險(xiǎn)資金退出機(jī)制;建立外部專家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制和監(jiān)管聯(lián)動(dòng)機(jī)制，充分揭示、披露和監(jiān)測(cè)投資風(fēng)險(xiǎn)。
太平資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理肖星接受《中國保險(xiǎn)報(bào)》采訪時(shí)表示，保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目前景廣闊。對(duì)于保險(xiǎn)資金而言，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮自身獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，積極探索創(chuàng)新投資模式，把握好保險(xiǎn)資金投資PPP的重要發(fā)展機(jī)遇期，有效支持國家重大戰(zhàn)略實(shí)施。
保險(xiǎn)資金與PPP模式天然匹配
截至目前，國家發(fā)展改革委已向社會(huì)公開推介了三批PPP項(xiàng)目，推介項(xiàng)目共計(jì)3764個(gè)，總投資金額6.37萬億元。其中，已有1400個(gè)項(xiàng)目簽約，簽約項(xiàng)目投資金額合計(jì)2.4萬億元。從項(xiàng)目數(shù)量來看，簽約率為37.2%，從投資金額看，簽約率為37.7%。PPP模式正在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用。截至2017年3月末，財(cái)政部PPP項(xiàng)目庫全國入庫項(xiàng)目12287個(gè)，總投資14.6萬億元，其中已簽約進(jìn)入執(zhí)行階段項(xiàng)目1729個(gè)，總投資2.9萬億元。
《通知》的發(fā)布，為保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目投資提供了有效路徑，有利于解決PPP項(xiàng)目公司融資難的瓶頸制約，支持PPP項(xiàng)目推進(jìn)。同時(shí)，《通知》滿足了保險(xiǎn)資金配置需求，實(shí)現(xiàn)行業(yè)效益和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的雙贏。保監(jiān)會(huì)表示，將進(jìn)一步完善相關(guān)的投資比例、償付能力等配套監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)相關(guān)政策更好地發(fā)揮效果。
從保險(xiǎn)資金自身特點(diǎn)以及運(yùn)用要求上看，保險(xiǎn)資金與PPP項(xiàng)目具有天然的契合性。具體看來:一是期限長(zhǎng)。保險(xiǎn)資金尤其是壽險(xiǎn)資金屬于長(zhǎng)期負(fù)債，具有期限較長(zhǎng)的特點(diǎn)，為了滿足資產(chǎn)配置需求，保險(xiǎn)資金一般投資長(zhǎng)期限的項(xiàng)目，這與PPP項(xiàng)目一般10-30年的長(zhǎng)期資金需求完全契合，具有其他資金方不可比擬的優(yōu)勢(shì)。二是規(guī)模大、供應(yīng)穩(wěn)定。保險(xiǎn)資金規(guī)模較大，且資金來源具有穩(wěn)定性，無論是在資金緊張時(shí)期，還是在資金寬松時(shí)期，保險(xiǎn)資金都能成為PPP項(xiàng)目可靠、穩(wěn)定的資金供應(yīng)方。三是安全性要求較高。保險(xiǎn)資金對(duì)安全性的要求較高，這與PPP項(xiàng)目尤其是項(xiàng)目回報(bào)機(jī)制為"政府付費(fèi)"或者"使用者付費(fèi)+可行性缺口補(bǔ)助"的PPP項(xiàng)目，即結(jié)合政府信用的PPP項(xiàng)目的投資特征高度匹配。四是收益性要求適中。與安全性要求較高相適應(yīng)，保險(xiǎn)資金對(duì)收益性的要求相對(duì)適中，追求中等、穩(wěn)健的收益水平，這與PPP項(xiàng)目的成本特征高度匹配。
中再資產(chǎn)管理股份有限公司總經(jīng)理趙威對(duì)《中國保險(xiǎn)報(bào)》記者表示，保險(xiǎn)資金以PPP模式參與基礎(chǔ)設(shè)施投融資，可以分享地方經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展的成果。同時(shí)，發(fā)揮保險(xiǎn)社會(huì)管理職能，發(fā)揮"穩(wěn)定器"和"安全閥"作用，從"消化過剩產(chǎn)能、降政府債務(wù)杠桿、補(bǔ)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)短板、提升公共服務(wù)質(zhì)量、增進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率"等多個(gè)維度落實(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的任務(wù)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提升公共事業(yè)運(yùn)營(yíng)效率。
肖星也表示，保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目投融資具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，如果在風(fēng)險(xiǎn)控制、交易結(jié)構(gòu)、收益分配等方面做好平衡，保險(xiǎn)資金將是PPP項(xiàng)目長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來源。
保險(xiǎn)資金參與PPP需關(guān)注三點(diǎn)
不容忽視的是，目前來看，一方面，社會(huì)資本良莠不齊，是否能夠保障城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的充足資金供應(yīng)仍然存疑;另一方面，作為擁有大量長(zhǎng)久期資金的保險(xiǎn)公司又存在大類資產(chǎn)配置的壓力。保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目的各類投融資路徑成為金融市場(chǎng)熱議的話題，如何實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金與城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的長(zhǎng)期、穩(wěn)定、友好合作。
中國人壽資產(chǎn)管理有限公司直投部總經(jīng)理趙暉提示了保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目投資需要關(guān)注的三大要點(diǎn):一是依法合規(guī)，"做真PPP"。從領(lǐng)域適用、主體合法、期限符合、論證充分、風(fēng)險(xiǎn)分配合理等維度嚴(yán)把"合規(guī)"關(guān)。在概念上、源頭上要依法合規(guī)，拒絕"偽PPP"或者"帶病的PPP"。優(yōu)選入財(cái)政部或者發(fā)改委PPP項(xiàng)目庫的項(xiàng)目，特別是入示范庫的項(xiàng)目。二是根據(jù)自身特點(diǎn)，找準(zhǔn)細(xì)分領(lǐng)域定位。根據(jù)保險(xiǎn)資金期限長(zhǎng)、規(guī)模大、收益適中的特點(diǎn)，在項(xiàng)目回報(bào)機(jī)制上，建議重點(diǎn)關(guān)注嵌入"政府支付責(zé)任"的"政府付費(fèi)"或者"使用者付費(fèi)+可行性缺口補(bǔ)助"類型;在行業(yè)上，重點(diǎn)關(guān)注重大工程類，特別是軌道交通、公路橋梁等領(lǐng)域，以及重大公共服務(wù)類，特別是醫(yī)療、養(yǎng)生等領(lǐng)域。但不同種類保險(xiǎn)資金的特點(diǎn)又有所不同，比如壽險(xiǎn)資金相對(duì)期限較長(zhǎng)，成本較低，財(cái)險(xiǎn)資金則相對(duì)期限較短，成本適中。因此，應(yīng)選擇符合自身資金特點(diǎn)的細(xì)分項(xiàng)目。三是關(guān)注合理回報(bào)。合理的投資回報(bào)率，是作出PPP項(xiàng)目投資決策的重要依據(jù)，也是核心問題之一。在實(shí)踐中，不同回報(bào)機(jī)制、不同行業(yè)領(lǐng)域的PPP項(xiàng)目，財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率應(yīng)有所不同，保險(xiǎn)資金應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際，選擇不同的PPP項(xiàng)目。需強(qiáng)調(diào)的是，PPP項(xiàng)目對(duì)于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、延伸主業(yè)具有顯著效果，應(yīng)結(jié)合對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)、壽險(xiǎn)的拉動(dòng)作用考量綜合收益。