盡管外圍市場屢創(chuàng)新高，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面趨穩(wěn)這兩大積極因素支撐，但A股4月以來持續(xù)走弱，讓投資者頗感意外。
目前比較統(tǒng)一的認(rèn)識是，4月以來金融去杠桿和監(jiān)管趨嚴(yán)是A股回調(diào)的重要原因：
第一、由于監(jiān)管來自于銀行理財中委外和保險資金中萬能險等投資于股票市場資金潛在離場可能性的影響。
第二、貨幣政策”穩(wěn)健中性“，金融市場整體流動性偏緊，無風(fēng)險利率上行對股票市場不利。
第三、經(jīng)歷了15年”股災(zāi)“，16年年底”債災(zāi)“以后，面對去杠桿的潛在風(fēng)險，投資者風(fēng)險偏好和樂觀情緒會受到壓制。
此外，種種跡象表明，保險監(jiān)管將是下一個關(guān)注重點，而這也非A股之福。4月20日起，保監(jiān)會連發(fā)多項通知，監(jiān)管趨嚴(yán)方向明確。對此，興業(yè)證券策略團(tuán)隊認(rèn)為，就后續(xù)影響而言，險資增速將放緩，且投資股票比例下降。
興業(yè)證券指出，過去兩年萬能險資金是保險公司保費增長和規(guī)模擴(kuò)張最重要的資金來源。保險監(jiān)管的發(fā)力或?qū)θf能險的久期、結(jié)算利率、占總保費比例上限等進(jìn)行限制，從而抑制其新增規(guī)模。并且，今年萬能險還將面臨巨大的退保壓力，因此，今年險資余額增速將放緩。同時，萬能險是投資股票比例較高的險種，其增速放緩甚至規(guī)?？s減將導(dǎo)致保險資金用于投資股票的比例下降。因而，股市受險資的配置力量將大幅削弱，甚至面臨資金流出壓力。
不僅如此，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為目前市場結(jié)構(gòu)性風(fēng)險仍未釋放完畢，短期不太可能有像樣反彈。其中國海證券(000750,股吧)認(rèn)為，在諸多不確定因素影響下，二季度A股市場可能處于調(diào)整蓄勢期。主要原因在于：1、市場大部分板塊的估值水平并不低，并且1-3月大部分板塊均已經(jīng)過一輪熱點輪動。而4月出臺的雄安新區(qū)吸引了大量市場資金，在4月第三、第四周新區(qū)相關(guān)概念成交額占到市場整體成交的15%以上，這對于市場其他板塊而言并非利好；2、監(jiān)管明顯趨嚴(yán)。除了銀監(jiān)會監(jiān)管文件和政策頻頻出臺推升利率中樞、擠壓市場流動性之外，A股市場的監(jiān)管也明顯趨嚴(yán)。即便雄安新區(qū)相關(guān)個股也在4月13日經(jīng)歷了集體停牌，這也導(dǎo)致很多市場活躍資金深陷其中，而在復(fù)牌之后中小市值雄安新區(qū)個股的拉升認(rèn)為更多的是一種自救行為。
就投資機(jī)會而言，興業(yè)證券建議從“紅+白+黑”三條主線布局：
第一、紅旗招展：從估值角度，可布局的大銀行、大保險板塊。
第二、白馬孕育：消費白馬（醫(yī)藥消費、品牌家居、品牌白酒、商貿(mào)零售），技術(shù)白馬（消費電子和新能源汽車）。
第三、黑馬反轉(zhuǎn)：中觀景氣度良好的機(jī)場和航運、電解鋁和氫氧化鋰、耐材。
主題層面可關(guān)注2017中國外交主戰(zhàn)場，高峰論壇即將召開的“一帶一路”主題和近期混改催化劑不斷，可關(guān)注第二批、第三批的央企混改試點。