2016 年 11 月至今，保險(xiǎn)業(yè)基本面開始回暖，尤其是對(duì)壽險(xiǎn)公司。從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，保險(xiǎn)股表現(xiàn)搶眼，從 4 月 19 日開始，保險(xiǎn)股 P/EV從 09 倍開始修復(fù)，仍有較大的空間，繼續(xù)看好保險(xiǎn)股后續(xù)機(jī)會(huì)，主要邏輯如下：
外部利率市場(chǎng)環(huán)境上，低利率環(huán)境觸底反彈，保險(xiǎn)公司盈利壓力緩解。 同時(shí)， 傳統(tǒng)險(xiǎn)折現(xiàn)率新規(guī)由于鎖定了遠(yuǎn)端折現(xiàn)率，新的折現(xiàn)率規(guī)定將進(jìn)一步降低保險(xiǎn)公司利潤的波動(dòng)性，進(jìn)一步減弱利率下行對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)盈利的影響，行業(yè)抗經(jīng)濟(jì)周期能力加強(qiáng)。
業(yè)務(wù)增長上在保持高速增長的同時(shí)，注重價(jià)值的轉(zhuǎn)型，保量也保質(zhì)。四家上市公司開門紅期間共實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入 5099 億，已達(dá)成去年全年保費(fèi)收入 53%，今年業(yè)務(wù)增長可預(yù)期。在公司發(fā)展戰(zhàn)略方針上，各上市公司均強(qiáng)調(diào)價(jià)值的重要性，主動(dòng)調(diào)整銷售渠道，優(yōu)化保費(fèi)期限結(jié)構(gòu)，專注價(jià)值的增長。
監(jiān)管政策上，強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境下，行業(yè)大公司將從中收益。 產(chǎn)品政策方面，新的產(chǎn)品開發(fā)監(jiān)管政策雖然會(huì)對(duì)目前的壽險(xiǎn)行業(yè)產(chǎn)品體系產(chǎn)生重大沖擊，但對(duì)大型險(xiǎn)企由于具有強(qiáng)大的代理人隊(duì)伍，影響相對(duì)較少。投資政策方面，保險(xiǎn)會(huì)相應(yīng)國家戰(zhàn)略要求，密集出臺(tái)政策支持保險(xiǎn)自己服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)“一帶一路”戰(zhàn)略，對(duì)符合條件的保險(xiǎn)資金投資給予鼓勵(lì)和支持，大型險(xiǎn)企將從中享受政策紅利。
行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)上，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)制釋放，安全邊際提升。 強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境強(qiáng)制釋放行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，償二代實(shí)施倒逼公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力的提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資收益不確定性；監(jiān)管趨嚴(yán)的擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。