《暫行辦法》規(guī)定,境外投資者使用外匯投資的,可通過債券持有人在香港人民幣業(yè)務(wù)清算行及香港地區(qū)經(jīng)批準(zhǔn)可進(jìn)入境內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)進(jìn)行交易的境外人民幣業(yè)務(wù)參加行(以下統(tǒng)稱香港結(jié)算行)辦理外匯資金兌換。香港結(jié)算行由此所產(chǎn)生的頭寸可到境內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)平盤。
使用外匯投資的,債券持有人應(yīng)在一家香港結(jié)算行開立人民幣資金賬戶,專門用于辦理“北向通”下的資金匯兌和結(jié)算業(yè)務(wù)。
《暫行辦法》指出,境外投資者可通過債券持有人在香港結(jié)算行辦理“北向通”下的外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖業(yè)務(wù)。
對(duì)于匯率風(fēng)險(xiǎn),工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)團(tuán)隊(duì)指出,目前離岸市場(chǎng)已經(jīng)有對(duì)人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的工具,如港交所的人民幣期貨和期權(quán),但都是以離岸人民幣(CNH)為交易基礎(chǔ)。由于在岸人民幣(CNY)與離岸人民幣(CNH)的定價(jià)及走勢(shì)均有所不同,參與境內(nèi)債券買賣的離岸投資者并不能有效對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。要應(yīng)對(duì)這問題,需要開放境內(nèi)外匯市場(chǎng)讓“債券通”的參與者進(jìn)入。國(guó)家外管局較早前公布了容許參與銀行間債券市場(chǎng)的境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)進(jìn)行外匯衍生品交易,以管理由債券投資所產(chǎn)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)。
從長(zhǎng)期來看,程春曙指出,債券通是助推銀行間債券市場(chǎng)國(guó)際化和人民幣國(guó)際化的關(guān)鍵措施,將產(chǎn)生較為深遠(yuǎn)的影響,具體來說,一方面將推動(dòng)中國(guó)債券市場(chǎng)的登記結(jié)算、信用評(píng)級(jí)與信息披露等相關(guān)制度安排與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌,提升中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)境外投資者的吸引力,實(shí)現(xiàn)債券市場(chǎng)的國(guó)際化,銀行間債券市場(chǎng)有望成為“一帶一路”沿線區(qū)域最主要的資本市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)資本的全球化流動(dòng);另一方面,方便境外投資者參與日益活躍的中國(guó)債券市場(chǎng),進(jìn)一步提升市場(chǎng)的活躍度;此外,在中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行債券將在實(shí)質(zhì)上具有“全球發(fā)行”的效果,極大提升對(duì)境內(nèi)外發(fā)行人的吸引力。
后續(xù)“南向通”也將開通,程春曙預(yù)計(jì),在“南向通”開啟后,境內(nèi)投資者將可以在境內(nèi)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的全球化配置。從長(zhǎng)期來看,債券通對(duì)香港也具有非常重要的意義,有助于增強(qiáng)香港債券市場(chǎng)對(duì)全球投資人的吸引力,擴(kuò)大債券市場(chǎng)規(guī)模,在人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中進(jìn)一步穩(wěn)固香港的國(guó)際金融中心的地位。