國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險的若干意見》激發(fā)了資金介入保險股的熱情。昨日，申萬非銀金融指數(shù)以2.37%的漲幅領(lǐng)跑全部28個行業(yè)板塊。其中，保險股更是成為指數(shù)“領(lǐng)跑”的功臣，中國平安、中國太保、新華保險漲幅均在4%以上。券商認(rèn)為，《意見》打開了市場對商業(yè)養(yǎng)老險的想象空間，為保險公司提供了新的利潤增長點(diǎn)。此外，今年上半年保費(fèi)持續(xù)增長，財險、人身險有望繼續(xù)保持增長態(tài)勢，搶眼的行業(yè)基本面有望在中報窗口期獲得更多資金認(rèn)同，尤其是“龍頭”保險公司將更為受益。
保險股抱團(tuán)“撬指數(shù)”
西水股份上漲9.34%、新華保險上漲7.27%、中國平安上漲5.22%、中國太保上漲4.23%……昨日，保險股集體“躁動”，形成較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)。在保險股帶動下，滬綜指和深成指分別上漲0.76%和0.82%，藍(lán)籌云集的上證50指數(shù)漲幅更高達(dá)1.47%。
重磅政策利好是保險股“躁動”行情的關(guān)鍵。7月4日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險的若干意見》，部署推動商業(yè)養(yǎng)老保險發(fā)展工作?！兑庖姟饭膭畋ｋU公司提供個性化、差異化的風(fēng)險保障和財富管理產(chǎn)品；鼓勵商業(yè)保險機(jī)構(gòu)提供企業(yè)年金計劃等產(chǎn)品和服務(wù)，積極參與企業(yè)年金基金和職業(yè)年金基金管理；支持商業(yè)養(yǎng)老保險資金參與國家戰(zhàn)略實施；鼓勵商業(yè)保險機(jī)構(gòu)投資養(yǎng)老地產(chǎn)和服務(wù)地產(chǎn)，穩(wěn)步發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險資金境外投資業(yè)務(wù)。
目前，我國養(yǎng)老保險體系三大支柱中，作為第一支柱的社會基本養(yǎng)老保險比重較大，面臨較大的資金需求缺口。根據(jù)央行預(yù)測，15年后我國養(yǎng)老金缺口將達(dá)到4.1億元。太平洋證券認(rèn)為，加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險，是對未來養(yǎng)老保險體系最重要的支撐，基本養(yǎng)老保險帶來的缺口將由商業(yè)養(yǎng)老保險來補(bǔ)足。并且，經(jīng)過1年半的試點(diǎn)，個人稅收遞延型養(yǎng)老保險已積累了寶貴的制度經(jīng)驗和技術(shù)經(jīng)驗，未來有很大的發(fā)展空間。
另外，政策落地后保險資金運(yùn)用也將更加多元和靈活，配置結(jié)構(gòu)將優(yōu)化，以匹配保險長期屬性?！疤貏e在險資進(jìn)軍養(yǎng)老地產(chǎn)和醫(yī)療服務(wù)行業(yè)方面，經(jīng)測算，假設(shè)當(dāng)下高凈值人群的10%入住養(yǎng)老社區(qū)，將為保險公司累計帶來約6280億元保費(fèi)收入，投資養(yǎng)老地產(chǎn)還會為保險公司帶來保費(fèi)收入和投資收益的雙重提升，目前投資養(yǎng)老地產(chǎn)回報率通常在10%左右?！闭猩套C券分析師認(rèn)為。
不容忽視的是，就在6月30日，保監(jiān)會剛剛發(fā)布《保險資金參與深港通業(yè)務(wù)試點(diǎn)監(jiān)管口徑》，允許保險資金投資港股通標(biāo)的。此舉直接擴(kuò)大了險資投資港股規(guī)模，有助于保險機(jī)構(gòu)充分利用內(nèi)地、香港兩個市場，更緩解目前資產(chǎn)配置壓力，拓寬海外投資渠道。
另外，當(dāng)前保險行業(yè)正在大刀闊斧地進(jìn)行“合規(guī)化”變革，行業(yè)集中度越來越高，合規(guī)大險企競爭優(yōu)勢勢必更加突出。資料顯示，今年1-5月，前十大壽險公司人身險規(guī)模保費(fèi)為0.99萬億元，同比增長11.4%，優(yōu)于行業(yè)平均水準(zhǔn)，而這些企業(yè)絕大多數(shù)為上市險企。
從盤面看，自今年5月8日起，保險股便陸續(xù)震蕩攀升，刺激申萬非銀金融指數(shù)在6月22日盤中達(dá)到1827.87點(diǎn)的逾7個月新高，可見其基本面改善和政策面利好趨勢早已獲得較強(qiáng)市場預(yù)期。短期而言，前幾日申萬非銀金融指數(shù)高位回調(diào)，部分保險股發(fā)生短線技術(shù)破位，本身也存在著一定的修復(fù)需求。
邁入歷史機(jī)遇期
養(yǎng)老壓力與政策利好紛至沓來將推動商業(yè)養(yǎng)老保險邁入歷史機(jī)遇期。
“個稅遞延的優(yōu)惠政策有望成為撬動商業(yè)養(yǎng)老保險發(fā)展的巨大杠桿，中性(樂觀)假設(shè)下，上市保險公司2017年內(nèi)含價值預(yù)計可提升4%-6%，有望達(dá)到14%-21%?！焙ＭㄗC券表示，中國正在經(jīng)歷全球規(guī)模最大、持續(xù)時間最長的老齡化過程，近10年65歲及以上人口逐年增加，人口紅利逐漸消失。而發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險有助于擴(kuò)大養(yǎng)老金規(guī)模，調(diào)整金融結(jié)構(gòu)，同時帶動養(yǎng)老金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)。
國泰君安證券預(yù)計，后續(xù)還將有發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險相關(guān)配套政策出臺，養(yǎng)老險推進(jìn)超預(yù)期概率較大。同時，個稅遞延政策試點(diǎn)也箭在弦上。
在東吳證券看來，政策刺激商業(yè)養(yǎng)老保險快速發(fā)展是大勢所趨。當(dāng)前保險業(yè)面臨“需求拐點(diǎn)+政策拐點(diǎn)+利率拐點(diǎn)”，正推動壽險高景氣周期持續(xù)以及保險投資收益率逐步改善，同時行業(yè)超預(yù)期政策紅利不斷，諸如稅優(yōu)養(yǎng)老險加速、險資獲批參與深港通試點(diǎn)等，行業(yè)基本面持續(xù)向好。
險資出海方面，過去資金主要通過QDII、海外融資、內(nèi)保外貸等方式進(jìn)行海外投資，險資參與港股通試點(diǎn)為期投資港股進(jìn)一步打開了大門。民生證券認(rèn)為，相比滬市港股通，此番險資投資深港通業(yè)務(wù)試點(diǎn)中，還可以投資市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指成分股。保險機(jī)構(gòu)可以挖掘符合內(nèi)地資金偏好的中小盤績優(yōu)股、特色成長股進(jìn)行投資，在提升投資收益水平的同時還能夠分散投資風(fēng)險。建議關(guān)注業(yè)績改善、估值提升帶來的行業(yè)投資機(jī)會。