從6月22日起，央行進行了連續(xù)12個工作日暫停公開市場逆回購操作，實現(xiàn)6600億流動性凈回籠。7月11日央行重啟逆回購操作，進行300億元7天逆回購、100億元14天逆回購操作。
考慮到11日有400億元28天逆回購到期，本日投放量完全對沖到期量，雖未凈投放資金，但資金面持續(xù)多日的凈回籠已經(jīng)結(jié)束。
不過從上海銀行間同業(yè)拆借利率（shibor）和交易所債券逆回購利率看，隔夜shibor上漲7.2個bp報2.621%，7天shibor上漲2.8個bp報2.8120，一年期和9個月期利率也結(jié)束連續(xù)下行趨勢，甚至略有上漲。r-001收盤報2.7%，較前一交易日漲幅達50%；r-007收盤上漲10.53%報3.001%。由此可見，銀行間和交易所的短期品種整體都存在明顯的上漲趨勢，市場開始產(chǎn)生一定的緊張情緒。
MLF是否續(xù)作存爭議
華南某農(nóng)商行資金交易員對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，延續(xù)7月以來的相對寬松的氛圍，整體資金面保持平穩(wěn)。但相較上周，短期資金稍微緊張了一些，今天市場上7天的資金需求比較多，機構(gòu)都在加點出，但也沒有到達上限。主要的緊張情緒可能來自于對于周四MLF到期是否續(xù)作的不確定性。
“畢竟央行連續(xù)多日沒有進行公開市場操作，大量資金面臨到期，機構(gòu)對于是否續(xù)作存在擔(dān)憂，不少機構(gòu)選擇提前借一些7天資金以防萬一。雖然今天央行重啟逆回購，但本周到期量很大，接下來的市場走勢大家都在觀望?！痹撊耸垦a充道。
中部某農(nóng)商行資金交易員則告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，今天隔夜和7天資金價格明顯上漲?！白蛱?天資金價格還在2.8%，今天上午一開始詢價就是3.4%，基本是上限出。而隔夜資金的緊張狀況在下午有所緩解，3點半到4點左右資金價格一般在2.7%-2.9%，4點半以后出的量就更多， 基本已經(jīng)沒有人要了。但7天的價格還是比較高，詢價問到最低的價格是3.0%，但大部分機構(gòu)都是在3.4%以上?！痹撊耸糠Q。
華創(chuàng)證券宏觀分析師吉靈浩在接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪時表示，從量上看，央行雖然重啟逆回購但只是對沖到期沒有實現(xiàn)凈投放，所以對資金面并沒有增量的利好因素。而央行重啟逆回購的主要原因是公開市場開始再現(xiàn)收緊跡象，加上7月份確實存在多方面的資金壓力。一方面將有大量的逆回購和MLF到期，另一方面存在不少資金流出項目，包括繳稅、分紅、繳準(zhǔn)等。其中從歷史均值看，7月的繳稅規(guī)模就在四五千億，市場還是面臨一定的壓力。
針對MLF到期是否續(xù)作的問題，吉靈浩指出，MLF是周期偏長資金成本較高的貨幣投放方式，7月本就有超過9000億公開市場資金到期的壓力，其中MLF有3575億元，如果不續(xù)作MLF，對于整個資金面將有比較大的沖擊。從目前央行的貨幣政策和公開市場的操作態(tài)度看，目前沒有必要給出這么大的收緊流動性的壓力，所以央行大概率會續(xù)作MLF。
吉靈浩進一步提出，根據(jù)最近幾個月央行續(xù)作MLF的方式，央行近期每個月只操作一次MLF，本月大概率也會一次性續(xù)作到期的兩筆MLF，對沖到期量或稍微超量續(xù)作都是有可能的。
中長期資金壓力暫緩
前述中部農(nóng)商行資金交易員告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，有別于5、6月份中長期資金的水漲船高，近期中長期資金一直保持下行的趨勢。雖然資金的價格在下降，但是對于機構(gòu)來說，現(xiàn)在吸收中長期資金依然并不劃算。
“傳統(tǒng)季末的資金壓力依然存在，現(xiàn)在吸收3個月的資金可以跨季，但從成本上考慮，現(xiàn)在吸收4.5%的三個月資金成本依然高于在9月份時吸收5點多的一個月資金。因為6月份平穩(wěn)跨季和7月初的相對寬松，大多數(shù)機構(gòu)并不急于儲備跨季資金?！痹撊耸糠Q。
該人士進一步表示，目前的價格看，月初其所在的中部農(nóng)商行發(fā)行的3個月同業(yè)存單利率在4.45%，一個月期的利率在4.2%就有很多機構(gòu)在搶。價格下行明顯，但是否持續(xù)也很難說，目前資金已有收緊的跡象。但這種收緊是否會延續(xù)到8、9月機構(gòu)還在觀望，如果央行一直維持不放量或減量，機構(gòu)在融入和融出資金方面將會更加謹(jǐn)慎，中長期資金還有可能再次上行。
東部某城商行同業(yè)業(yè)務(wù)人士對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，7月以來資金壓力確實有所減緩，主要原因是上個季度各行對于跨季的提前和超量準(zhǔn)備仍未釋放完畢，隨著之前儲備的逐漸出清，資金面將重回緊平衡。但從不少同業(yè)的反饋看，7月接下來的資金壓力主要還是應(yīng)對公開市場資金到期，稅費影響因素并不大。
“而隨著前一輪的去杠桿，不少中小機構(gòu)的資金池業(yè)務(wù)或者理財剛性續(xù)作的業(yè)務(wù)已經(jīng)到期出清了，這部分的壓力已經(jīng)有所減緩，長期資金的需求可能也會逐漸減少。而目前不少中小機構(gòu)的主要壓力來自于合規(guī)整頓，雖然銀監(jiān)會基本還沒有進駐到中小銀行，但很多機構(gòu)已經(jīng)啟動了整頓自查，此前的大部分業(yè)務(wù)已經(jīng)停了，檢查結(jié)束前也不會開展新的業(yè)務(wù)，長期的資金需求可能在一段時間內(nèi)會更加穩(wěn)定?！痹撊耸垦a充道。
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