財(cái)經(jīng)365訊（編輯 錢多多）從樂觀到遺憾，距離有多遠(yuǎn)?對于孫宏斌來說，是373天。
2017年1月15日，在融創(chuàng)150億投資樂視的發(fā)布會上，融創(chuàng)中國董事會主席孫宏斌以“白衣騎士”的姿態(tài)站在賈躍亭身旁，那時(shí)候，孫宏斌對這一投資還是滿滿的樂觀：“如果不把這個(gè)公司搞好，我這輩子就真的有遺憾了?！焙嫌爸?，同樣來自山西的兩個(gè)商人，臉上掛著同款的抿嘴微笑。
沒想到遺憾真的來了!發(fā)布會僅過去373天，2018年1月23日上午，在深交所互動易在線舉行的投資者說明會上，孫宏斌以樂視網(wǎng)董事長的身份答復(fù)投資者：“我會盡力(搞好樂視)，希望不留遺憾。但如果仍然沒有辦法，那也只能遺憾了。人生有很多遺憾?！?/span>
也許是為了不留遺憾，孫氏一直在努力讓自己變得“理性”。2014年11月，他在微博上感慨：“年輕的時(shí)候覺得進(jìn)取、冒險(xiǎn)、堅(jiān)持、勇往直前很重要，現(xiàn)在覺得忍耐、寬容、讓步、妥協(xié)也許更重要?！?/span>
然而，僅在去年半年多時(shí)間里，“理性”的孫氏就豪擲千億用于買買買。其中最大一筆，就是花438.44億收購萬達(dá)13個(gè)文旅項(xiàng)目91%的股權(quán)。
如今，面對樂視這一地雞毛，他會選擇堅(jiān)持還是妥協(xié)呢?
01、樂視網(wǎng)是老孫的“半條命”?
1月24日，停牌9個(gè)月后，樂視網(wǎng)復(fù)牌第一天，股票就跌停在13.8元。
多家機(jī)構(gòu)預(yù)測，樂視網(wǎng)估值在3.9元/股左右，按此價(jià)格，后續(xù)還有一大波跌?？简?yàn)孫宏斌的耐心。
這場150億的交易在融創(chuàng)近年來的諸多大手筆中，并不算是重頭戲，但唯一不同的是，樂視是融創(chuàng)自成立以來第一次跨行業(yè)投資。
這場150億的投資過程僅僅36天。孫宏斌與賈躍亭的合作無疑是一次“閃婚”。兩人的會面源于樂視三里屯一處資產(chǎn)的收購，孫宏斌與賈躍亭第一次見面長達(dá)六七個(gè)小時(shí)，按照孫宏斌的說法，第一次談完之后他就有了投資沖動。
此后的一系列措手不及也在情理之中。2017年5月，在融創(chuàng)的2016年股東周年大會上，孫宏斌說，“樂視網(wǎng)是老賈的半條命，也是我的半條命?！?/span>
不過，150億對于3000億規(guī)模的融創(chuàng)來說并不是大數(shù)目，它憑什么能成為孫宏斌口中所說的“半條命”?孫宏斌之前給出的理由是，傳統(tǒng)房地產(chǎn)行業(yè)紅利已經(jīng)結(jié)束，融創(chuàng)要開始尋找增量市場投資，樂視網(wǎng)和電視影視業(yè)務(wù)屬于大文娛板塊，可以為融創(chuàng)分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)。
這種出于業(yè)務(wù)層面的解釋很難為“命”做注解，倒是孫宏斌的IT行業(yè)出身更容易讓人產(chǎn)生聯(lián)想。
孫宏斌是從IT業(yè)起家。1988年，出身于清華大學(xué)計(jì)算流體力學(xué)碩士的孫宏斌下海，投身聯(lián)想。當(dāng)時(shí)聯(lián)想的主要產(chǎn)品是聯(lián)想漢卡，直到兩年后的1990年，聯(lián)想推出第一款自主品牌的微機(jī)，孫宏斌也已從普通員工成為聯(lián)想集團(tuán)企業(yè)發(fā)展部經(jīng)理，主管范圍包括聯(lián)想在全國各地開辟的18家分公司。
這一段過往，在孫宏斌的心中很難不留下些情結(jié)。從這個(gè)角度來說，孫宏斌與樂視發(fā)生的最初那一場老房子著火式的熱戀似乎更容易理解些，與其說樂視是他的“半條命”，不如說那是他回敬沒法重寫的“前半生”。
02、“半條命”押在三張爛牌上
不過，孫宏斌的這“半條命”，潛藏著三大不確定，分別對應(yīng)融創(chuàng)收購的樂視三塊資產(chǎn)。在融創(chuàng)對樂視150億的投資中，79.5億元用來拿下樂視網(wǎng)子公司樂視致新33.5%股權(quán)，60.4億元人民幣用于收購樂視網(wǎng)8.56%股權(quán)，10.5億元用來收購樂視影業(yè)15%的股權(quán)。
第一個(gè)不確定是樂視網(wǎng)。
樂視網(wǎng)2017年三季報(bào)顯示，賈躍亭當(dāng)期持有10.24億股股票，以25.67%的持股比例位居第一大股東。目前，其所有的股份都被凍結(jié)，99.4%的股票處于質(zhì)押狀態(tài)。
有人調(diào)侃，樂視復(fù)牌后，將接連有13個(gè)跌停板。一旦樂視網(wǎng)股價(jià)跌破質(zhì)押平倉線，而賈躍亭無法及時(shí)追加擔(dān)保，其持股就有可能被金融機(jī)構(gòu)處置，樂視網(wǎng)第一大股東位置也將易主。
屆時(shí)，孫宏斌也只有兩個(gè)選擇，要么接盤徹底掌管樂視網(wǎng)成為大股東，要么面對極具不確定性的新大股東，此前其對樂視網(wǎng)超過60億的輸血或?qū)⒃俅螢樗俗黾抟隆?/span>
第二個(gè)不確定是樂視系唯一的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)樂視致新。
去年年底，在前期超百億輸血后，融創(chuàng)又通過子公司向樂視致新與樂視網(wǎng)提供了17.9億元的高息借款及總額不超過30億元的擔(dān)保。
作為交換，孫宏斌獲得了樂視網(wǎng)所持的相應(yīng)資產(chǎn)作為抵押。一年之后，假若樂視網(wǎng)和樂視致新無法按時(shí)還款，孫宏斌將成為樂視致新的大股東，對電視業(yè)務(wù)掌握實(shí)質(zhì)話語權(quán)。目前，孫宏斌旗下的天津嘉睿以33.5%股權(quán)暫居樂視致新第二大股東，與樂視網(wǎng)持股僅差6.81%。
第三個(gè)不確定性是樂視影業(yè)。
在這一資產(chǎn)中，孫宏斌10.5億的投入與其它兩項(xiàng)相比最少。此前孫宏斌旗下公司擬通過對樂視影業(yè)增資以持有其40.75%股權(quán)，獲取大股東地位，但這一增資在1月19日宣告失敗，歸因于樂視控股持有的樂視影業(yè)股權(quán)凍結(jié)不能解除，以及關(guān)聯(lián)方其他應(yīng)收款問題遲遲未能解決等等，導(dǎo)致交易無法推進(jìn)或無法獲得批準(zhǔn)。
從去年9月的當(dāng)眾哽咽到當(dāng)下的“愿賭服輸”，他在未來是否還會繼續(xù)對樂視影業(yè)輸血不得而知。但在那之前更為迫切需要想清楚的問題是，即便是拿下三塊資產(chǎn)控股權(quán)，自己說了算，這樣的新樂視要來的意義究竟是什么?
可以說，孫宏斌把自己的“半條命”押在了三張爛牌上。
03、為什么說這是三張爛牌
“以前我完全不知道互聯(lián)網(wǎng)是門什么生意，我花了很長時(shí)間來搞清楚什么是生態(tài)，最終我弄懂了樂視的資金流向，錢從哪里來，到哪里去?！币荒昵埃瑢O宏斌還比較自信。
不過，互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)的產(chǎn)品畢竟不是房子，得靠薄利多銷，買會員得一個(gè)月一個(gè)月充，電視一臺臺賣。脫下生態(tài)的華麗外衣，孫宏斌捏在手里的涵蓋“硬件+內(nèi)容”的樂視資產(chǎn)其實(shí)并不“堅(jiān)挺”。
先說他投資最大的樂視致新。即便是在“入行”半年多后，孫宏斌判斷：“新的樂視商業(yè)模式完全不同，視頻平臺這塊競爭不過BAT，因?yàn)樗麄兊牧髁慷啵俏覀兺笸艘徊?，做互?lián)網(wǎng)電視，這一塊BAT誰都沒有。商業(yè)模式稍微一改就是賺錢的?！?/span>
但“稍微一改”并不容易。且不說近幾年BAT早已間接通過投資切入了互聯(lián)網(wǎng)電視這一紅海市場，僅僅看當(dāng)前的大屏市場，早已殺成一片紅海，畢竟行業(yè)門檻太低，華南一帶代工生產(chǎn)線完備，只要有資金，誰都可以進(jìn)入。
樂視高層也表達(dá)過質(zhì)疑：這幾年大量新互聯(lián)網(wǎng)品牌進(jìn)入，已經(jīng)提前透支了市場未來幾年的銷量。2016年，樂視致新賣出了600萬臺電視，而有數(shù)據(jù)顯示，去年前三季度，樂視電視的出貨量僅為150萬臺——這也很容易理解，用戶可以一年換一部手機(jī)，誰家又會年年換電視呢?
再者是內(nèi)容。樂視網(wǎng)靠啥賺錢?除了賣電視占近一半營收外，還包括會員、廣告這兩大主營業(yè)務(wù)。不過，即便是內(nèi)容付費(fèi)時(shí)代到來，但視頻網(wǎng)站仍處于持續(xù)燒錢狀態(tài)，普遍虧損業(yè)內(nèi)皆知，哪怕是當(dāng)前行業(yè)龍頭地位的愛奇藝，2016年的虧損也高達(dá)27.65億元。
如果不能持續(xù)燒錢，用戶粘性可想而知。按照最新數(shù)據(jù)，去年前三季度樂視網(wǎng)凈虧損16.51億元，比去年同期下滑435.02%，2017年全年預(yù)計(jì)仍為虧損。
樂視影業(yè)更不用提了。盡管在2016年樂視影業(yè)實(shí)現(xiàn)營收10.98億元，有1.45億元凈利，但如果按照融創(chuàng)15%的持股比例，分到手的利潤杯水車薪。自2015年的《羋月傳》后，近兩年樂視在影業(yè)上缺少爆款。而樂視影業(yè)未來能否扭轉(zhuǎn)，除了依托優(yōu)質(zhì)內(nèi)容也別無他法。
去年7月孫宏斌曾如此定下樂視未來的商業(yè)模式，“多賣電視多拍電影”。但拍一部電影砸的錢得賣多少臺電視才能補(bǔ)回來?如果沒有其他更來錢的業(yè)務(wù)支撐，這一商業(yè)模式多少顯得單薄。
話說回來，雖然樂視資產(chǎn)包里一把“爛牌”，但有2.5萬畝的“土地”是真金白銀。孫宏斌到底輸沒輸，還得看這些地他怎么用。想獲取更多財(cái)經(jīng)資訊，請關(guān)注財(cái)經(jīng)365！