財經(jīng)365訊（編輯 錢多多）我們其實不必去理會那些隨機的市場波動和宏觀擾動。作為一個長期投資者，真正值得思考的是，價格上漲現(xiàn)象，會否提高企業(yè)的資產(chǎn)回報率水平?是否能提高企業(yè)的利潤率水平?
現(xiàn)在大家都關注通脹，一方面是去年像煤炭、鋼鐵、瓦楞紙這些原材料都在漲價，大家擔心今年價格從上游往下游傳導;另一方面更直接的原因是上周公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，2月CPI蹦到了2.9%，雖然今年的目標是控制在3%，還沒碰線，但是2月原地突然起跳，還是大大超出了大家的預期。
首先，明確定義，到底什么是通脹?大家約定俗成的理解就是漲價唄，東西都在變貴，貌似就是通脹，但其實這個說法不夠準確。
有個好記的口令，通脹通脹，就是流通中的貨幣在膨脹。因此，通脹是關乎于貨幣的現(xiàn)象，和別的東西沒有太多關系。因為錢多了，錢膨脹的速度遠遠快于整個商業(yè)世界的總產(chǎn)出增速，因此出現(xiàn)了一系列價格現(xiàn)象。
想象一個畫面，有一個天平，兩邊一邊是油條，一邊是雞蛋。一個油條換一個雞蛋，畫面和諧天平完美。假如雞蛋不變，但是左邊突然放進去了3根油條，并且還要求這個天平必須平衡，那么會出現(xiàn)什么結果?結果就是一個雞蛋=3根油條，因此雞蛋“看上去”漲價了。
這個天平的左邊，油條是總貨幣量，右邊的雞蛋是社會總財富量。因此，觀察通脹的關鍵不是去看是否漲價，漲價只是一個果，我們要去看因。因是什么?因是貨幣有沒有在變多。
我們觀察貨幣的重要途徑是去看新增M2，就是現(xiàn)金+各種存款。M2最新的數(shù)據(jù)降到了8%，這是歷史以來的冰點，也就意味著貨幣水龍頭現(xiàn)在被關得死死的。只要這個水龍頭不松，通脹就不太可能大幅抬升。
此外，大家還知道，貨幣變多，除了新發(fā)貨幣，還可以通過派生的方式。什么叫派生，銀行給你批了房貸，企業(yè)問銀行借了貸款，甚至信用卡消費，所有的借貸行為，從銀行借出，又存入銀行，又再次借出，這就叫派生。因此，只要金融機構摁住杠桿不起來，不輕易把額度做起來，派生也不會發(fā)生。
現(xiàn)在所有人都知道，目前經(jīng)濟工作的重點就是去杠桿，去杠桿通俗來講就是還債。既然還債是工作重點，又怎么可能再大手筆給你新的貸款和債務額度呢?因此，只要我們盯緊以上這幾個關鍵環(huán)節(jié)，通脹這頭猛虎就會被關在籠子里，它咬不到你。
不過大家可能會有疑問：我們在經(jīng)濟生活中，確實看到了一些領域存在價格上漲現(xiàn)象，既然沒放貨幣，那你怎么解釋漲價現(xiàn)象呢?
答案就更簡單了，價格一方面是上面所說的貨幣現(xiàn)象，另一方面更直接的原因，價格是由供需決定的。在任何一個領域，供給不夠，小于需求，必然會發(fā)生漲價，漲價并不必然等于通脹，我們要看到本質，而不是去糾結文字游戲。
因此，我們其實不必去理會那些隨機的市場波動和宏觀擾動。作為一個長期投資者，真正值得思考的是，價格上漲現(xiàn)象，會否提高企業(yè)的資產(chǎn)回報率水平?是否能提高企業(yè)的利潤率水平?
我們統(tǒng)計歷史數(shù)據(jù)能看到，離我們最近的一次CPI大幅上漲，出現(xiàn)在2010和2011年。然而，2010年上市公司整體的銷售凈利率是6.47%，只比09年提高不到1%，而2011年利潤率掉到5.87%。這就說明一個簡單的道理，對于大多數(shù)公司來講，普遍意義上的物價上漲，并沒有改善它的經(jīng)營和盈利狀況。而只有能帶來利潤率持續(xù)提高的主營產(chǎn)品漲價，才有意義。
最后總結，我們永遠緊緊盯牢的是企業(yè)。投資者的回報最終等同于企業(yè)得到的回報，這是源頭之水，也是財富之源。想獲取更多財經(jīng)資訊，請關注財經(jīng)365！