黃璐
2016年，股指期貨成交低迷，商品期貨卻意外迎來了貫穿全年的大行情。期貨公司不僅搶抓了商品期市的“大紅包”，還大幅拓展了創(chuàng)新業(yè)務(wù)以轉(zhuǎn)型盈利模式，實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)中的“突圍”。然而，期貨業(yè)仍未擺脫“小、散、弱”的局面，業(yè)內(nèi)人士表示，今年，期貨公司在發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)、迎接商品期權(quán)等新品種的同時(shí)，更需在資本實(shí)力、人才積累等方面有所突破。
業(yè)績“東邊不亮西邊亮”
近期，記者走訪并調(diào)研了業(yè)內(nèi)不同體系、不同規(guī)模的多家期貨公司。出乎意料的是，大部分公司預(yù)計(jì)去年業(yè)績將創(chuàng)出歷史新高，且普遍超出年初預(yù)期。
行業(yè)龍頭永安期貨預(yù)計(jì)，公司2016年凈利潤為6.08億元，同比增27%；申銀萬國期貨預(yù)期去年利潤總額將同比增逾60%；弘業(yè)期貨主要經(jīng)營指標(biāo)有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長；東證期貨去年凈利潤將顯著增長；國元期貨也完成了股東的業(yè)績目標(biāo)。
“我們期貨行業(yè)，真是‘年年難過年年過’。期指成交低迷對(duì)我們的打擊很大，但沒想到‘東邊不亮西邊亮’，我們的傭金收入靠商品期貨撐了下來。”業(yè)內(nèi)某期貨公司總經(jīng)理如此感嘆。
確實(shí)，對(duì)于期貨公司而言，2016年的市場(chǎng)環(huán)境并不好。期指成交的持續(xù)低迷，令主要依賴手續(xù)費(fèi)與保證金利息收入生存的期貨公司面臨重壓，尤其是對(duì)以期指交易手續(xù)費(fèi)為主要收入來源的部分券商系期貨公司而言更是如此。
然而，商品期貨的火爆行情卻意外改善了期貨公司日漸逼仄的生存環(huán)境，對(duì)沖了期指交易萎靡?guī)淼挠绊憽?/p>
申銀萬國期貨總經(jīng)理李建中告訴記者：“2015年，期指手續(xù)費(fèi)占公司總收入的50%以上。而去年，這塊業(yè)務(wù)對(duì)公司收入的占比已降至個(gè)位數(shù)。公司搶抓商品期貨市場(chǎng)的行情和機(jī)遇，出臺(tái)了一系列政策，大力拓展以商品期貨為抓手的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。去年，公司商品期貨手續(xù)費(fèi)收入同比增長80%以上?！?/p>
2016年，在供給側(cè)改革的推進(jìn)和房地產(chǎn)去庫存的影響下，大宗商品尤其是黑色系商品需求出現(xiàn)階段性回升，商品期貨市場(chǎng)迎來量價(jià)齊漲，“資產(chǎn)荒”更助推了行情的波動(dòng)，鐵礦石主力合約去年漲逾70%，螺紋鋼主力合約漲逾60%。大量投資者投身商品期市，期貨公司也利用這個(gè)機(jī)會(huì)，將部分期指客戶轉(zhuǎn)化為了商品期貨客戶。
“去年，大宗商品價(jià)格的上漲增加了實(shí)體產(chǎn)業(yè)客戶的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，運(yùn)用商品期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的客戶明顯增加。同時(shí)，我們營業(yè)部還把很多以前做期指的客戶轉(zhuǎn)化成了商品期貨客戶?！蹦称谪浌緺I業(yè)部總經(jīng)理告訴記者。
相較券商系期貨公司而言，傳統(tǒng)系期貨公司因本就注重商品期貨客戶的開發(fā)，擁有著先天優(yōu)勢(shì)。
永安期貨表示，公司去年在傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面加速開展差異化競爭，在資產(chǎn)管理、財(cái)富管理、投資咨詢等業(yè)務(wù)的支持下，客戶機(jī)構(gòu)化的趨勢(shì)明顯。公司客戶權(quán)益規(guī)模再創(chuàng)新高，推動(dòng)了業(yè)務(wù)收入的大幅增長。
另一家傳統(tǒng)系期貨公司弘業(yè)期貨也選擇了大力發(fā)展商品期貨業(yè)務(wù)。去年，其手續(xù)費(fèi)收入、日均客戶權(quán)益等多項(xiàng)主要經(jīng)營指標(biāo)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，市場(chǎng)占有率大幅提升。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)未完待續(xù)
據(jù)記者了解，期貨公司的收入來源主要包含傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)，盡管經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍是重要的收入來源，但創(chuàng)新業(yè)務(wù)已是期貨公司去年盈利的重要突破口。在行業(yè)手續(xù)費(fèi)競爭日益激烈的背景下，期貨公司正計(jì)劃從單一的經(jīng)紀(jì)、通道業(yè)務(wù)，向綜合的財(cái)富管理和風(fēng)險(xiǎn)管理等資本中介業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。
“以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主的經(jīng)營模式肯定會(huì)發(fā)生改變。目前，大部分期貨公司都在轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新業(yè)務(wù)已成為期貨公司重要的利潤增長點(diǎn)?！焙霕I(yè)期貨總經(jīng)理周劍秋向記者表示，有些期貨公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)占比已經(jīng)大幅提升，甚至超過了傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。
隨著競爭的加劇和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，期貨手續(xù)費(fèi)率仍可能進(jìn)一步下降，無風(fēng)險(xiǎn)利率的下行也減少了期貨保證金和自有資金的利息收入，期貨公司傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)面臨較大壓力。
為應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，李建中表示，申銀萬國期貨擬通過期貨現(xiàn)貨、場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外、境內(nèi)境外、線上線下相結(jié)合，發(fā)展資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、投資咨詢、期權(quán)等各類創(chuàng)新業(yè)務(wù)，以實(shí)現(xiàn)從單一的經(jīng)紀(jì)、通道業(yè)務(wù)，向綜合的財(cái)富管理和風(fēng)險(xiǎn)管理等資本中介業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。
在期貨公司近年的努力下，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展較快，但并非一帆風(fēng)順。目前，期貨公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要分為資產(chǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理兩大塊。在去年下半年資管新規(guī)實(shí)施之后，監(jiān)管的全線升級(jí)對(duì)以通道業(yè)務(wù)為主的期貨資管帶來較大影響。目前，期貨資管紛紛計(jì)劃通過加強(qiáng)投研能力等措施向主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型。
國元期貨總經(jīng)理鄧衍輝向記者表示，公司計(jì)劃建立專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)，實(shí)施投研一體化的策略，從管理策略和FOF業(yè)務(wù)模式入手，搭建有能力的投顧團(tuán)隊(duì)，改變以通道業(yè)務(wù)為主的被動(dòng)局面。
據(jù)記者了解，也有期貨公司通過拓展投資范圍，來加強(qiáng)主動(dòng)管理型產(chǎn)品的占比。申銀萬國期貨去年開發(fā)了網(wǎng)下打新、期權(quán)波動(dòng)率、程序化套利產(chǎn)品、CTA、私募FOF等多個(gè)產(chǎn)品。
除資管業(yè)務(wù)之外，期貨公司也將風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)視為其今年重點(diǎn)發(fā)展的領(lǐng)域之一。這個(gè)所含內(nèi)容廣泛的業(yè)務(wù)板塊將成為期貨公司服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要手段。
“公司將投入至少1億元，搭建一支專業(yè)、高效的團(tuán)隊(duì)。基于公司在場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)，全面發(fā)展倉單服務(wù)、基差交易、合作套保等業(yè)務(wù)?！编囇茌x表示。
同時(shí)，商品期權(quán)上市的腳步越來越近，新品種的推出將為期貨公司開展風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)帶來“天時(shí)”。
周劍秋認(rèn)為，隨著商品期權(quán)的上市、期權(quán)做市商業(yè)務(wù)的開展和場(chǎng)外業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，今年風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的利潤貢獻(xiàn)率將會(huì)提高。
行業(yè)發(fā)展道阻且長
過去很美好，前途很光明，但期貨業(yè)的發(fā)展依然隱憂重重。從行業(yè)現(xiàn)狀來看，在金融混業(yè)經(jīng)營的大趨勢(shì)下，期貨行業(yè)依然未能擺脫“小、散、弱”的局面。與銀行、證券等其他金融子行業(yè)相比，期貨行業(yè)在資本實(shí)力、人才積累等多個(gè)方面都面臨較大挑戰(zhàn)。
從發(fā)展格局來看，期貨行業(yè)兩極分化的趨勢(shì)正在加速。根據(jù)2016年期貨公司分類評(píng)價(jià)結(jié)果，獲評(píng)AA級(jí)的期貨公司僅10家，被評(píng)為A級(jí)的有20家，數(shù)量較2015年大幅減少。周劍秋認(rèn)為，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，股東實(shí)力和凈資本實(shí)力將成為期貨公司競爭的重要籌碼。
整體來看，期貨公司資本實(shí)力不強(qiáng)，融資渠道亟待拓寬。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，目前僅8家期貨公司登陸了新三板市場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士指出，相比其他金融行業(yè)，期貨行業(yè)的盈利能力相對(duì)較弱，且期貨公司間實(shí)力差距較大。因此，中小型期貨公司基本無緣主板和中小板市場(chǎng)。
在金融行業(yè)，資本和人才是企業(yè)發(fā)展的兩大重要因素。困擾期貨行業(yè)多年的人才流失現(xiàn)象依然嚴(yán)重。某券商系期貨公司負(fù)責(zé)人向記者坦言：“因?yàn)榇錾系膽沂獠町?，證券研究領(lǐng)域的優(yōu)秀人才較多，而金融衍生品研究領(lǐng)域卻長期缺乏領(lǐng)軍人才。這直接導(dǎo)致了期貨行業(yè)的整體研究水平偏低，難以滿足客戶日益多元化的需求，從而制約了期貨公司的轉(zhuǎn)型升級(jí)和可持續(xù)發(fā)展。”
作為應(yīng)對(duì)，已有期貨公司在去年開始嘗試以市場(chǎng)化的薪酬和體系培養(yǎng)行業(yè)人才。東證期貨和東方證券合作成立了東證衍生品研究院，嘗試解決期貨行業(yè)缺乏優(yōu)秀研究人才的問題，增強(qiáng)期貨行業(yè)的研究水平。
據(jù)記者了解，另有多家期貨公司計(jì)劃在今年增強(qiáng)研究實(shí)力，打造企業(yè)品牌，為公司業(yè)務(wù)發(fā)展作鋪墊。