“鋼鐵行業(yè)目前存在兩座大山，一是產(chǎn)能過剩，二是杠桿率過高，杠桿率高的集中體現(xiàn)是企業(yè)負(fù)債率高。”遲京東告訴記者，目前鋼鐵行業(yè)平均負(fù)債率高達(dá)70%，在工業(yè)各大門類中非常罕見，“兩座大山的存在，使鋼鐵行業(yè)在整個(gè)工業(yè)中盈利水平排位靠后，同時(shí)也抬高了工業(yè)行業(yè)的平均負(fù)債率?！?/p>
談到去杠桿，很多人的第一反應(yīng)會(huì)是債轉(zhuǎn)股，事實(shí)上，鋼鐵行業(yè)已經(jīng)有多起值得關(guān)注的債轉(zhuǎn)股案例，例如中鋼集團(tuán)、山鋼集團(tuán)等。
“鋼鐵企業(yè)去杠桿不能狹義地理解為就是債轉(zhuǎn)股，債轉(zhuǎn)股只是其中的一種方式，還可以通過股權(quán)多元化、直接融資等方式降低企業(yè)杠桿率?！边t京東說。
遲京東透露，根據(jù)其掌握的情況，企業(yè)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股的代價(jià)事實(shí)上并不低，“與原來的貸款利息相比，債轉(zhuǎn)股所要求的固定收益仍是比較高的，甚至有些債轉(zhuǎn)股所要求的收益率比原來貸款利率還要高?！?/p>
這就意味著，如果債轉(zhuǎn)股要求的收益率高于原本的付息利率，表面上看杠桿率雖然下降了，但是企業(yè)負(fù)擔(dān)卻更重了?！半S著工作推進(jìn)，債轉(zhuǎn)股還要做很多探索，不能把債轉(zhuǎn)股當(dāng)成萬能藥?！?/p>
遲京東向記者表示，雖然降杠桿的方式多種多樣，但是對(duì)于鋼鐵行業(yè)而言，無論采取哪種方式所面臨的困難都不小?！叭ツ暌詠硇袠I(yè)形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，但是鋼鐵行業(yè)的銷售利潤(rùn)率仍然僅在1-2%左右，不管是金融市場(chǎng)上的直接融資還是債轉(zhuǎn)股，吸引力并不大。”
當(dāng)然，遲京東也指出，這一問題并非不能解決，以債轉(zhuǎn)股為例，需要企業(yè)及銀行從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來考慮?！颁撹F企業(yè)杠桿率降不下來，負(fù)擔(dān)太重，銀行債務(wù)就有可能成為壞賬；從止損角度來看，銀行應(yīng)該減少這種可能的損失，如果債權(quán)債務(wù)雙方能夠達(dá)成債轉(zhuǎn)股方面的意向，企業(yè)負(fù)擔(dān)減輕了，效益就顯現(xiàn)出來了，銀行作為股東也就有紅利了。”
遲京東告訴記者，按照中鋼協(xié)提出的預(yù)想，要花一定時(shí)間將鋼鐵行業(yè)負(fù)債率降到60%左右，達(dá)到工業(yè)行業(yè)的平均水平，從而使鋼鐵行業(yè)具備自我發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展的能力，同時(shí)，轉(zhuǎn)型升級(jí)的能力也獲得提升。
兼并重組避免“拉郎配”
中國(guó)鋼鐵企業(yè)數(shù)量眾多、高度分散，是造成行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)的主要因素，同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，“十二五”期間我國(guó)前10家鋼鐵企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度由2010年的49%降至2015年的34%，產(chǎn)業(yè)集中度不升反降，這就使鋼鐵行業(yè)的兼并重組始終處在話題中心。
上述《意見》就提出，要鼓勵(lì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)按照市場(chǎng)化原則加大兼并重組力度，推動(dòng)鋼鐵行業(yè)跨地區(qū)、跨所有制的兼并重組，再啟動(dòng)若干鋼鐵行業(yè)重大兼并重組。
“兼并重組是鋼鐵行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的一種措施，并不是目的，目的是要提高企業(yè)產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力?！边t京東認(rèn)為，如果同樣的產(chǎn)品幾十家企業(yè)都在生產(chǎn)，這樣的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)肯定是不規(guī)范的、無序的，只有通過兼并重組，實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)的有序和規(guī)范，才能有利于企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。
對(duì)于鋼鐵行業(yè)是否應(yīng)該進(jìn)行跨區(qū)域重組，業(yè)界一直存在爭(zhēng)論，例如鞍鋼兼并攀鋼后，重組效應(yīng)就并不明顯。遲京東指出，過去有些鋼鐵企業(yè)的重組并沒有從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及企業(yè)發(fā)展的角度來考慮，有些重組并不見得合適，在某種程度上形成了“拉郎配”。
同樣是跨區(qū)域的寶武合并，遲京東則認(rèn)為，兩家企業(yè)在很多地方存在共同點(diǎn)，例如，兩家企業(yè)都生產(chǎn)汽車板、硅鋼，在規(guī)模、模式、管理水平等方面也實(shí)力相當(dāng)，重組以后競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)更強(qiáng)?！皩毼浜喜⒁院?，產(chǎn)品的提檔升級(jí)會(huì)做得更好，兼并重組當(dāng)然是合適的，而且在這種情況下，兩者的合并確實(shí)也在行業(yè)里起到示范的作用?！?/p>
不過，對(duì)于跨所有制兼并重組，遲京東認(rèn)為，跨所有制的企業(yè)要想走到一起，必須具備社會(huì)性企業(yè)這一共同點(diǎn)，從目前情況來看，仍存在難度。
“在市場(chǎng)推動(dòng)下，國(guó)有企業(yè)向著市場(chǎng)化的方向做更大的改革和轉(zhuǎn)變；民營(yíng)企業(yè)也向著規(guī)范的社會(huì)化企業(yè)轉(zhuǎn)變，而不是把企業(yè)當(dāng)成自己的私有財(cái)產(chǎn)，只有這樣，國(guó)企與民企才能逐漸培養(yǎng)起共同點(diǎn)?！边t京東向記者說道。