年初以來，生物醫(yī)藥企業(yè)IPO迎來爆發(fā)期，平均每十天就有一家生物醫(yī)藥企業(yè)成功上市。此外，也有不少企業(yè)退而求其次，選擇“彎道超車”，借殼上市、并購(gòu)重組成為重要選項(xiàng)。
VC/PE則是這波上市浪潮最直接的受益人之一，最直接的表現(xiàn)就是持有多年的股權(quán)終于得以退出。與以往不同，VC/PE重金加碼的背后，是投資周期縮短和投資業(yè)態(tài)的改變。
退出開啟“快模式”
華大基因上市后僅3天，又一家生物醫(yī)藥企業(yè)成功IPO——7月17日，基蛋生物正式登陸上交所。據(jù)悉，基蛋生物主要從事體外診斷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國(guó)內(nèi)體外診斷領(lǐng)域尤其是POCT領(lǐng)域的主要供應(yīng)商之一。
捷富投資、杭州捷朗、重慶麒厚、愛基投資等8家機(jī)構(gòu)投資者借此實(shí)現(xiàn)退出。私募通數(shù)據(jù)顯示，以發(fā)行價(jià)22.25元/每股計(jì)算，捷富投資等機(jī)構(gòu)本次投資的賬面回報(bào)為5.45倍。據(jù)興業(yè)證券分析師徐佳熹預(yù)測(cè)，基蛋生物未來的合理價(jià)格區(qū)間為51.2-57.6元，若以此計(jì)算，捷富投資等機(jī)構(gòu)將獲得超過12倍的投資回報(bào)，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值。
另一家生物醫(yī)藥公司健友股份日前已經(jīng)完成了申購(gòu)即將登陸上交所。年初以來，生物醫(yī)藥公司IPO明顯加速，“扎堆”上市成為一大看點(diǎn)。
統(tǒng)計(jì)顯示，年內(nèi)已有21家生物醫(yī)藥公司成功IPO，平均每十天就有一家上市，遠(yuǎn)高于2015年和2016年的18家和14家。受益于IPO提速，VC/PE的退出也駛?cè)肓恕翱燔嚨馈?，逐漸步入收獲期。以華大基因?yàn)槔?，其上市帶?dòng)了超過40家VC/PE實(shí)現(xiàn)退出，包括軟銀中國(guó)、淡馬錫、紅杉中國(guó)、深創(chuàng)投等巨頭。
此外，并購(gòu)也成為VC/PE退出的重要選項(xiàng)。去年年底，貝瑞和康宣布借殼*ST天儀，多家VC/PE實(shí)現(xiàn)退出。相較IPO，對(duì)VC/PE來說，借殼的升值空間較小，但門檻低，周期短，可以說，貝瑞和康正是依靠借殼，在與華大基因“基因測(cè)序第一股”之爭(zhēng)中搶了先機(jī)。
投資業(yè)態(tài)生變
從2015年開始，生物醫(yī)藥領(lǐng)域的投資獲得了爆發(fā)性增長(zhǎng)。清科觀察數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，生物技術(shù)/醫(yī)療健康以208起投資案例數(shù)位列第三，僅次于互聯(lián)網(wǎng)和IT行業(yè)，投資金額也以121.67億元名列第六。
VC/PE重金加碼生物醫(yī)藥行業(yè)，與滬深兩市醫(yī)藥股高估值的特點(diǎn)不無關(guān)系，最直接的就是高估值意味著一二級(jí)市場(chǎng)巨大的套利空間和投資回報(bào)。國(guó)海證券研報(bào)顯示，生物醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)中，醫(yī)療服務(wù)、生物制品和醫(yī)療器械表現(xiàn)較好，2016年的PE分別為57、50和46倍，是除了白酒、銀行外，PE最高的幾個(gè)行業(yè)之一。
記者注意到，與過去幾年市場(chǎng)對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高的固有印象不同，年初以來，VC/PE醫(yī)藥行業(yè)投資實(shí)現(xiàn)退出的時(shí)間大多為3-5年，退出周期與其他行業(yè)的差距不斷縮小，前幾年談的較多的“10年投資期”并不多見。以近期實(shí)現(xiàn)IPO的幾家生物醫(yī)藥企業(yè)為例，基蛋生物退出時(shí)間為4年，華大基因的退出時(shí)間為3年，貝瑞和康僅為兩年。
分析人士指出，投資期限縮短，與業(yè)態(tài)改變不無關(guān)系，傳統(tǒng)的周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高的行業(yè)逐漸被新興行業(yè)取代。去年，最受VC/PE青睞的細(xì)分行業(yè)是生物制藥，經(jīng)過多年的發(fā)展，生物制藥相關(guān)技術(shù)已經(jīng)相當(dāng)成熟，比如抗體偶聯(lián)技術(shù)，這大大縮短了生物制藥的研發(fā)周期。
清科觀察數(shù)據(jù)顯示，2016年生物制藥行業(yè)投資案例為64起，占比29.2%，位列第一；其次是化學(xué)藥品制劑制造業(yè)和中藥材及中成藥加工業(yè)，分別占比25.1%和17.4%。此外，生物制藥的投資額為47.21億元，占比20.3%，同樣領(lǐng)先其他細(xì)分行業(yè)。
高特佳創(chuàng)始人蔡達(dá)建認(rèn)為，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)每一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域都有不同的特點(diǎn)，處在不同的發(fā)展階段會(huì)呈現(xiàn)出不同的投資機(jī)會(huì)，對(duì)產(chǎn)業(yè)的研判非常重要。
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