本周臺積電、ASML、南亞等半導(dǎo)體公司陸續(xù)發(fā)布Q4簡報(bào)并召開法說會，本次周報(bào)我們對三家公司Q4數(shù)據(jù)進(jìn)行重點(diǎn)解讀。同時(shí)Lam、Intel、STM、Xilinx等公司預(yù)計(jì)將在下周披露最新財(cái)報(bào)，歡迎關(guān)注后續(xù)跟蹤。
一、臺積電：受益先進(jìn)制程與礦機(jī)，Q4營收創(chuàng)單季新高
根據(jù)臺積電Q4披露，四季度單季營收達(dá)92.1億美元，同比增長10.7%，環(huán)比增加11.6%；Q4單季毛利率50.0%/凈利率39.2%均超出之前展望。受新臺幣升值影響，Q4單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤992.86億新臺幣（+10.4% qoq/-0.9% yoy）。同時(shí)我們也注意到Q4單季晶圓出貨量為269.9萬片（折合12寸），較Q3 274.4萬片有所下滑，預(yù)計(jì)是受10nm出貨量提升所致。
全年來看，營收同比增長3.1%達(dá)到321.1億美元，創(chuàng)下歷史新高。平均毛利率為50.6%，營業(yè)凈利率達(dá)到39.4%。
Q1指引：臺積電對18Q1給出指引營收84-85億美元（中值對應(yīng)-8.3% qoq/12.6% yoy），營業(yè)毛利率（49.5%-51.5%）較Q4指引提升1.5pct。我們認(rèn)為主要營收受Q1智能手機(jī)等消費(fèi)級景氣度下滑影響，利潤率提升則是由于先進(jìn)制程占比進(jìn)一步提升所致。
10nm工藝強(qiáng)勢增長，逐漸成為主力。10納米工藝所貢獻(xiàn)的份額快速增長，出貨量占了晶圓收入的25%；16/20納米工藝技術(shù)占晶片總收益的20%，28納米晶片占比的18%，份額呈現(xiàn)下滑趨勢。從全年各制程工藝貢獻(xiàn)的比例來看，由于10納米工藝的增長全年占比已經(jīng)達(dá)到10%，擠占了16/20納米和28納米工藝的比例，使二者占比略有下滑。我們認(rèn)為2018年10nm工藝在高性能GPU/CPU/ASIC與智能終端SoC中的滲透率將進(jìn)一步提升，有望持續(xù)成長為主力工藝。
圖表：臺積電先進(jìn)制程營收情況與近兩年制程占比
資料來源：臺積電，中泰電子
智能手機(jī)市場增長性放緩，比特幣礦機(jī)芯片需求暴漲。從產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域來看，第四季度業(yè)務(wù)受到主要移動(dòng)產(chǎn)品發(fā)布和比特幣礦機(jī)芯片市場的持續(xù)需求。根據(jù)四季度數(shù)據(jù)顯示，通訊芯片營收份額占比達(dá)62%，環(huán)比增長20%；工業(yè)用及標(biāo)準(zhǔn)類IC的占比為22%，環(huán)比下滑4%；其它消費(fèi)類電子營收占比為5%，環(huán)比下降38%；電腦相關(guān)應(yīng)用占比11%，環(huán)比增長8%。
從全年來看，通訊芯片占比59%，同比下滑2%，這主要是由于智能手機(jī)市場增長性放緩所致。而計(jì)算機(jī)芯片在全年?duì)I收中占比10%，同比增長25%，我們認(rèn)為虛擬貨幣礦機(jī)ASIC等高性能運(yùn)算芯片是主要驅(qū)動(dòng)力。臺積電表示，考慮到挖礦機(jī)芯片需求波動(dòng)劇烈，公司將對挖礦機(jī)芯片的產(chǎn)能供應(yīng)持審慎態(tài)度。我們預(yù)計(jì)18年第一季度，對比特幣礦機(jī)芯片的需求將繼續(xù)強(qiáng)勁，而移動(dòng)產(chǎn)品的季節(jié)性效應(yīng)將在一定程度上影響臺積電消費(fèi)電子芯片的業(yè)務(wù)。
其他法說會關(guān)鍵信息：包括硅片預(yù)計(jì)持續(xù)緊缺、各制程情況更新
資料來源：臺積電Q4電話會議，中泰電子整理
二、ASML：2017創(chuàng)紀(jì)錄，18預(yù)計(jì)繼續(xù)穩(wěn)定增長
光刻機(jī)巨頭ASML上周發(fā)布Q4財(cái)報(bào)，營收季增4.7%至25.61億歐元；毛利率自2017年第3季的42.9%升至45.2%，凈利潤季增15.6%至6.44億歐元。
全年來看，ASML 2017年?duì)I收年增33.2%至創(chuàng)紀(jì)錄的90.53億歐元，毛利率自44.8%升至45.0%，凈利潤同比增長44%至21.19億歐元。從近年?duì)I收拆分來看，2017年?duì)I收最大增量來自于存儲相關(guān)，達(dá)到29.68億歐元，較2016年增長97.6%。
17Q4較Q3相比，在EUV、ArF、KrF三類系統(tǒng)銷量均有提升，從下游應(yīng)用來看，Memory占比進(jìn)一步提升至53%。而Q4單季韓國、中國臺灣、中國大陸占比均有所提升。
根據(jù)Q4披露，目前ASML在手訂單尚有140臺共計(jì)66.85億歐元，較17Q3 56.93億歐元提升17.4%。其中中國大陸的占比由Q3的7%提升至12%。
展望：ASML預(yù)計(jì)18Q1營收接近22億歐元（-14.1% qoq/+13.2% yoy；其中EUV 1.5億歐元），毛利率指引區(qū)間47%-48%。
三、南亞：2017受益存儲超級周期，18 DRAM供需展望穩(wěn)定
基本情況：受益存儲超級周期，南亞繼續(xù)環(huán)比同比大漲。南亞17Q4實(shí)現(xiàn)營收167.83億新臺幣（+26.3% qoq/+38.7% yoy）。DRAM位元出貨季增18.7%，同比增長6.3%；ASP季增6.9%、同比大增37.5%。
同時(shí)可以看到，自16Q3以來南亞營收、毛利率及營業(yè)凈利率持續(xù)上揚(yáng)。17Q4實(shí)現(xiàn)毛利率/營業(yè)凈利率分別為50%/39%。
南亞展望：18Q1南亞位元出貨高個(gè)位數(shù)，DRAM行業(yè)供應(yīng)將持續(xù)吃緊，ASP走勢穩(wěn)?。?/span>
18全年DRAM有望維持供需穩(wěn)定，下游需求主要來自于服務(wù)器、手機(jī)（中高端安卓搭載4-6GB）和其他消費(fèi)級市場（包括礦機(jī)、游戲機(jī)、智能聲學(xué)、機(jī)頂盒等），南亞自身位元出貨量同比提升45%。
我們認(rèn)為，泛物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代來臨，邊緣計(jì)算爆發(fā)在即，數(shù)據(jù)呈指數(shù)級別增長！智能駕駛智能安防對數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行訓(xùn)練推斷、物聯(lián)網(wǎng)對感應(yīng)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理等大幅催生內(nèi)存性能與存儲需求，數(shù)據(jù)為王！數(shù)據(jù)為王！所有數(shù)據(jù)都需要采集、存儲、計(jì)算、傳輸，存儲芯片（DRAM/NAND/NOR）、傳感器（MEMS/CIS/毫米波）、微處理器（MCU/AP）、通信芯片（RF/PA/光通訊）相關(guān)環(huán)節(jié)將直接受益！推動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)從材料設(shè)備到制造封測繼續(xù)維持高景氣度！我們強(qiáng)調(diào)，第四次波硅含量提升周期，存儲器芯片是推動(dòng)半導(dǎo)體集成電路芯片行業(yè)上行的主要抓手，未來幾年DRAM/NOR將繼續(xù)維持供需穩(wěn)定略偏緊張狀態(tài)，密切關(guān)注大陸由特殊、利基型存儲器向先進(jìn)存儲有效積累、快速發(fā)展進(jìn)程！
同時(shí)近期虛擬貨幣大幅波動(dòng)引人關(guān)注，盡管我們對數(shù)字貨幣的前景保持謹(jǐn)慎，但以比特大陸為代表的本土低調(diào)鏟子龍頭在人工智能及數(shù)據(jù)處理的前景值得關(guān)注。根據(jù)集微網(wǎng)等媒體消息，比特大陸2017年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤超過10億人民幣，憑借自己設(shè)計(jì)的比特幣挖礦專用ASIC芯片進(jìn)入2017年中國IC設(shè)計(jì)公司前五。同時(shí)據(jù)稱11月新發(fā)布的張量加速計(jì)算芯片BM1680在臺積電12月10nm的訂單超過海思。BM1680也是比特大陸進(jìn)軍人工智能的第一款專用定制芯片，面向深度學(xué)習(xí)應(yīng)用的張量計(jì)算加速處理，適用于CNN、RNN、DNN等深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的推理預(yù)測和訓(xùn)練。我們對數(shù)字加密貨幣持謹(jǐn)慎態(tài)度，但以比特大陸、嘉楠耘智為代表的礦機(jī)芯片公司在AI與數(shù)據(jù)處理的前景值得關(guān)注。而從臺積電財(cái)報(bào)及電話會議交流來看虛擬貨幣礦機(jī)ASIC芯片確實(shí)成為2017一大成長動(dòng)能。