每經記者 張壽林 每經編輯 姚祥云
6月7日，央行公布的數據顯示，截至5月末，中國外匯儲備規(guī)模為30536億美元，較4月末小幅上升240億美元，增幅為0.8%，這也是開年以來，我國外匯儲備連續(xù)4月穩(wěn)步回升。那么，此次外匯儲備的增加是否意味著資本流動得以改善了呢？同時，美聯儲6月加息預期仍較大，人民幣匯率未來走勢究竟如何？
中國人民大學國際貨幣研究所理事兼副所長宋科告訴《每日經濟新聞》記者，盡管5月末外儲規(guī)模較4月末僅小幅上升240億美元，但0.8%已經是年內最大單月升幅。
交行金融研究中心高級研究員劉健也表示，“外儲回升主要得益于匯率估值因素影響，真正因資本流動改善而對外儲產生的影響相對較小。”
而對于人民幣匯率接下來的高低走勢，華安證券首席宏觀分析師徐陽判斷，歐央行可能會在6月議息會議上修改對QE的措辭，從而帶動歐元走強，美元指數承壓，因此即便美聯儲6月加息，也不必然令美元指數大幅度走高，短期內人民幣無憂。
●多重因素共同推動外儲回升
5月期間，美元指數從99.0241降至96.9785。劉健分析稱，5月美元指數震蕩下跌，歐元、日元對美元匯率均有不同程度的上漲，粗略估計，僅非美貨幣升值對外儲貢獻達190億美元左右。此外，美國、歐元區(qū)10年期國債收益率均有所下降，債券價格上升也對外儲有一定貢獻。
劉健認為，外儲回升主要得益于匯率估值因素影響，但真正因資本流動改善而對外儲產生的影響相對較小。
外管局相關負責人表示，今年以來，我國經濟運行保持在合理區(qū)間，同時出現了質量提升、結構優(yōu)化、后勁增強、動能壯大、空間拓展等更多積極變化，支撐經濟保持中高速增長和邁向中高端水平的因素進一步增多，經濟穩(wěn)中向好的步伐更加穩(wěn)健。國際金融市場運行相對平穩(wěn)，跨境資金流動和外匯市場供求基本平衡，人民幣匯率穩(wěn)中有升。受此提振，居民和企業(yè)的購匯行為更加趨于理性。
與此同時，5月我國跨境資金流動延續(xù)回穩(wěn)向好勢頭，外匯供求繼續(xù)處于基本平衡狀態(tài)；國際金融市場出現波動，非美元貨幣相對美元總體升值，資產價格有所上升。這些因素綜合作用，推動了外匯儲備規(guī)模的回升。
宋科在接受《每日經濟新聞》記者采訪時也表示，除了宏觀經濟保持中高速增長、貿易與跨境資本流動平穩(wěn)以及外匯資產價格上升的估值因素等共同驅動之外，2015年“8·11”匯改以來的這一輪人民幣貶值壓力逐步釋放、匯率貶值預期減弱是最為重要的因素。
從進出口貿易角度來看，華安證券首席宏觀分析師徐陽指出，雖然進出口數據公布相對較晚，但是4月貿易順差相對3月已經擴大，數據表明外需強于內需，并且人民幣幣值相對穩(wěn)定。徐陽判斷此次外匯儲備繼續(xù)增長也得益于貿易順差帶來的美元收益。
●我國外儲處于理論“超額”狀態(tài)
“今年以來，人民幣兌美元匯率穩(wěn)中有升，而且離岸人民幣匯率與在岸人民幣匯率在絕大多數時間出現倒掛，離岸人民幣出現領漲的現象?！彼慰圃谘芯恐胁捎帽嚷史治龇?、成本收益法、因素分析法、加權風險負債法等外匯儲備規(guī)模測度的經典方法，對1994年以來我國外匯儲備的適度規(guī)模進行測算，結果發(fā)現，包括目前在內的絕大多數時間內，我國外匯儲備規(guī)模都處于理論上的“超額”狀態(tài)，也就是說我國外匯儲備并不存在不足的問題。
5月底，人民幣對美元匯率中間價報價模型引入“逆周期調節(jié)因子”。劉健分析，短期內這有助于提振市場對人民幣的升值預期，資本流動形勢有望繼續(xù)改善，有利于外匯儲備回升。
展望后期，劉健預測，美元指數跌破97中樞價位后存在技術反彈可能，加之6月中旬美聯儲議息會議可能公布未來加息決議及縮表路徑；英國大選仍存不確定性；近日卡塔爾遭多國斷交等地緣政治風險加大等因素，都可能制約美元指數進一步的下跌空間。因此，6月匯率估值對外匯儲備貢獻度可能有所下降，從而成為制約外匯儲備回升的主要因素。
外管局相關負責人表示，我國經濟發(fā)展?jié)摿ψ恪㈨g性強、回旋余地大，新的增長動力正在加快形成，將繼續(xù)鞏固經濟穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢。隨著金融市場擴大開放的效果繼續(xù)顯現，將進一步鞏固跨境資金流動平穩(wěn)、均衡發(fā)展的基礎，推動外匯儲備規(guī)模趨于穩(wěn)定。
回顧數月來外匯儲備走勢，九州證券全球首席經濟學家鄧海清指出，2017年2月以來，外匯儲備開始逐漸回升，并站穩(wěn)3萬億美元的心理關口，此次5月外匯儲備進一步上升，且環(huán)比增加達到240.4億美元，為近3年來環(huán)比的最大增幅，而外匯儲備的回升反映出前期大幅下降的趨勢已經得到扭轉，預期未來外匯儲備將進一步穩(wěn)步回升。