6月14日訊:在6月議息會(huì)議將加息25個(gè)基點(diǎn)的概率接近百分之百的背景下，除了美聯(lián)儲(chǔ)縮表進(jìn)程，中國(guó)央行是否會(huì)再度跟隨美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)上調(diào)貨幣市場(chǎng)利率，也引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
去年12月和今年3月美聯(lián)儲(chǔ)兩度加息后，在中國(guó)銀行間市場(chǎng)上，包括逆回購(gòu)，中期借貸便利(MLF)在內(nèi)的貨幣市場(chǎng)利率都出現(xiàn)了上調(diào)。其中，北京時(shí)間2016年12月15日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)去年12月15日凌晨宣布加息后的一個(gè)多月后，中國(guó)央行在今年1月24日開展的一年期中期借貸便利(MLF)操作利率為3.1%，較上次操作提高10個(gè)基點(diǎn)。這是MLF操作歷史上首次上調(diào)利率，也是貨幣市場(chǎng)利率近6年來(lái)首次上調(diào)。而今年3月16日，在美聯(lián)儲(chǔ)凌晨加息后，中國(guó)央行在當(dāng)日早間即上調(diào)了包括逆回購(gòu)，MLF等在內(nèi)的貨幣市場(chǎng)利率十個(gè)基點(diǎn)。不過(guò)，在眼下市場(chǎng)利率持續(xù)走高，二季度MPA考核(宏觀審慎評(píng)估)臨近，流動(dòng)性壓力并未完全緩解。
大概率應(yīng)該不會(huì)像3月那樣同一天上調(diào)利率，因?yàn)楸旧?月就是年內(nèi)流動(dòng)性的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)之一，再加上年內(nèi)第二次MPA考核近在眼前，銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格今年基本沒(méi)往下走過(guò)，前期央行已經(jīng)通過(guò)MLF操作加大流動(dòng)性支持了，從穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的角度看，上調(diào)逆回購(gòu)利率不會(huì)來(lái)得這么快。某國(guó)有大行金融市場(chǎng)部人士對(duì)澎湃新聞表示。
6月6日，央行一次性開展了4980億元1年期中期借貸便利(MLF)操作，中標(biāo)利率不變，維持在3.20%。除了本就略顯緊張的資金面的作用，最近幾個(gè)月人民幣匯率的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，也被市場(chǎng)視作為央行留下了操作空間?？梢姷氖牵衲?月，外媒有觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)央行上調(diào)利率的目的是通過(guò)保持對(duì)美國(guó)的利差來(lái)支持人民幣匯率。在人民幣中間價(jià)報(bào)價(jià)模型中引入逆周期因子后，5月末尤其是進(jìn)入6月，人民幣匯率出現(xiàn)大幅度升值：離岸人民幣對(duì)美元6月1日一度升值至6.7238，人民幣對(duì)美元即期匯率5月26日起接連突破整數(shù)關(guān)口，從6.86一線一度升至6.8下方。
平安證券在研報(bào)中亦認(rèn)為，前期央行的公開市場(chǎng)操作與MLF投放，已釋放出明確的維護(hù)年中市場(chǎng)流動(dòng)性穩(wěn)定的政策信號(hào)，認(rèn)為短端利率持續(xù)攀升的局面將有所緩解。而在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)走勢(shì)轉(zhuǎn)弱的背景下，長(zhǎng)端利率幵不存在繼續(xù)上升的較強(qiáng)動(dòng)力。
華創(chuàng)證券認(rèn)為，在匯率形成機(jī)制引入逆周期因子的提振下，在岸和離岸人民幣對(duì)美元雙雙大漲，雖然近期人民幣的強(qiáng)勢(shì)上行難以從根本上扭轉(zhuǎn)貶值預(yù)期，但作為央行的未雨綢繆之舉，有助于在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能放緩和美聯(lián)儲(chǔ)縮表臨近之際釋放貨幣政策的騰挪空間，央行或不在追隨美聯(lián)儲(chǔ)再度上調(diào)逆回購(gòu)和MLF利率。
不過(guò)，市場(chǎng)上也有不同的聲音。申萬(wàn)宏源首席宏觀分析師李慧勇在報(bào)告中指出，美聯(lián)儲(chǔ)6月份加息后，央行跟隨上調(diào)國(guó)內(nèi)貨幣工具利率的概率仍然較大，短期市場(chǎng)利率很難顯著下行將使得利率曲線的正常化更有可能是長(zhǎng)期利率上行。至少在三季度來(lái)看，長(zhǎng)期利率仍是易上難下。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)是否觸及政策底線，監(jiān)管目標(biāo)是否階段性達(dá)成，是否產(chǎn)生超預(yù)期的外圍沖擊將是未來(lái)決定監(jiān)管和流動(dòng)性是否出現(xiàn)拐點(diǎn)的三個(gè)變量。
從當(dāng)前形勢(shì)看，公開市場(chǎng)利率更富有彈性，客觀上也有助于去杠桿，抑泡沫，防風(fēng)險(xiǎn)，符合中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神。盡管年內(nèi)已經(jīng)上次全面上調(diào)貨幣市場(chǎng)利率，不過(guò)，央行多次公開表示，不宜將公開市場(chǎng)利率上行與加息劃上等號(hào)。其中，在今年一季度貨幣政策報(bào)告中，央行指出，這反映了2016 年以來(lái)，在內(nèi)外部因素綜合作用下貨幣市場(chǎng)利率中樞上行的走勢(shì)，是在保持流動(dòng)性基本穩(wěn)定目標(biāo)下市場(chǎng)供求推動(dòng)的結(jié)果，不宜將公開市場(chǎng)利率上行與加息劃上等號(hào)。