5月份制造業(yè)PMI為51.2%，與上個(gè)月持平，保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。有兩個(gè)積極表現(xiàn)：外需狀況較好，新出口訂單指數(shù)上升至50.7%；中、小型企業(yè)PMI分別比上月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)和1個(gè)百分點(diǎn)至51.3%和51%，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期上升至56.8%，企業(yè)信心增強(qiáng)。
從制造業(yè)PMI細(xì)項(xiàng)來看，顯現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能放緩的跡象。一是生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)2個(gè)月下降，企業(yè)生產(chǎn)有所減慢。二是供需兩端價(jià)格大幅回落，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格、出廠價(jià)格指數(shù)分別下降至49.5%、47.6%的收縮區(qū)間，供需兩端需求可能走弱。三是進(jìn)口指數(shù)連續(xù)3個(gè)月下降，本月為50%，采購(gòu)量指數(shù)也連續(xù)2個(gè)月下降，表明內(nèi)需增長(zhǎng)放緩較為明顯。4月份、5月份制造業(yè)PMI為年初以來的低位，表現(xiàn)出旺季不旺的特點(diǎn)，維持今年增長(zhǎng)前高后低的判斷。
非制造業(yè)PMI恢復(fù)性回升至54.5%，基本符合判斷。服務(wù)業(yè)運(yùn)行回暖，上升0.9個(gè)百分點(diǎn)至53.5%；受房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫的影響，建筑業(yè)高位回落1.2個(gè)百分點(diǎn)至60.4%。
2017年5月份制造業(yè)PMI為51.2%，與上個(gè)月持平，保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，當(dāng)前制造業(yè)運(yùn)行較為平穩(wěn)。從一年來走勢(shì)看，制造業(yè)PMI呈現(xiàn)先升后降特點(diǎn)，4月份、5月份為年初以來的低位，與去年10月份持平。按照往年制造業(yè)生產(chǎn)規(guī)律，4-6月份為上半年旺季，今年走勢(shì)表現(xiàn)出旺季不旺的特點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能有所放緩，筆者維持今年增長(zhǎng)前高后低的判斷。(見右圖1)
五大分項(xiàng)指數(shù)二升一平二降，走勢(shì)呈收斂特點(diǎn)。5月份制造業(yè)PMI五大分項(xiàng)指數(shù)中，有兩項(xiàng)低于榮枯線，原材料庫存、從業(yè)人員指數(shù)分別為48.5%、49.4%。但這兩項(xiàng)都比上個(gè)月上升了0.2個(gè)百分點(diǎn)，說明原材料庫存需求和制造業(yè)用工狀況有所改善。生產(chǎn)指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間分別下降0.4個(gè)百分點(diǎn)、0.3個(gè)百分點(diǎn)至53.4%、50.2%，擴(kuò)張勢(shì)頭有所放緩。新訂單指數(shù)為52.3%，與上個(gè)月持平，整體需求狀況平穩(wěn)。從五大分項(xiàng)指數(shù)總體走勢(shì)看，低的回升、高的下降，呈收斂特點(diǎn)。
一、兩個(gè)積極表現(xiàn)：外需狀況向好，中小企業(yè)改善
新出口訂單和在手訂單指數(shù)上升，外需狀況持續(xù)向好。新出口訂單指數(shù)為50.7%，比上個(gè)月和去年同期分別高出0.1個(gè)百分點(diǎn)、0.7個(gè)百分點(diǎn)。雖然在手訂單指數(shù)為45.4%處于收縮區(qū)間，但在外需持續(xù)向好的帶動(dòng)下，上升了0.4個(gè)百分點(diǎn)。從2016年初以來出口訂單狀況持續(xù)上升，已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月高于榮路線。外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)、出口經(jīng)理人指數(shù)和出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)都有上漲，歐洲黑天鵝風(fēng)險(xiǎn)和全球貿(mào)易保護(hù)主義的負(fù)面影響預(yù)期減弱，今年出口形勢(shì)好于過去兩年，整體出口趨好。(見右圖2)
中、小型企業(yè)PMI上升，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期較好，企業(yè)信心增強(qiáng)。分三類企業(yè)規(guī)模來看，大型企業(yè)PMI下降0.8個(gè)百分點(diǎn)至51.2%，中、小型企業(yè)PMI分別比上月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)和1個(gè)百分點(diǎn)至51.3%和51%。三類企業(yè)PMI明顯收斂，趨同至非常接近的水平。在簡(jiǎn)政放權(quán)、減稅降費(fèi)、降成本等政策共同作用下，小型企業(yè)PMI上升勢(shì)頭明顯，連續(xù)2個(gè)月的上升幅度達(dá)到3.6%。產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期上升0.2個(gè)百分點(diǎn)至56.8%，企業(yè)信心有所增強(qiáng)。(見右圖3)
二、部分指標(biāo)顯現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能放緩的跡象
生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)2個(gè)月下降，企業(yè)生產(chǎn)有所減慢。5月份生產(chǎn)指數(shù)為53.4%，雖然處于較好的擴(kuò)張水平，但已經(jīng)連續(xù)2個(gè)月下降，擴(kuò)張勢(shì)頭明顯放緩。根據(jù)往年制造業(yè)生產(chǎn)波動(dòng)特點(diǎn)，3月份過后企業(yè)生產(chǎn)回暖，4月份和5月份往往是生產(chǎn)旺季。然而今年4月份和5月份制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比逐漸下降，企業(yè)生產(chǎn)狀況旺季不旺。近2個(gè)月工業(yè)用電量增速持續(xù)下降，除了采礦業(yè)由于低基數(shù)抬升用電量增速以外，傳統(tǒng)重工業(yè)和輕工業(yè)的用電量增速都有下降，二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能有減弱的可能。
供需兩端價(jià)格大幅回落，供求關(guān)系出現(xiàn)變化，預(yù)示需求可能走弱。5月份原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅下降2.3個(gè)百分點(diǎn)至49.5%，已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月下降，是2016年2月份以來首次降至榮枯線以下。出廠價(jià)格指數(shù)連續(xù)3個(gè)月下降，目前低至47.6%。近期PPI出現(xiàn)高位回落現(xiàn)象，預(yù)計(jì)5月份PPI還會(huì)顯著回落。供需兩端價(jià)格回落有國(guó)際大宗商品價(jià)格增長(zhǎng)乏力的外部原因，也有產(chǎn)品價(jià)格沖高回調(diào)的原因，同時(shí)也反應(yīng)市場(chǎng)供求關(guān)系出現(xiàn)變化，不排除整體需求走弱的可能。
進(jìn)口指數(shù)和采購(gòu)量指數(shù)持續(xù)下降，內(nèi)需增長(zhǎng)放緩較為明顯。進(jìn)口指數(shù)連續(xù)3個(gè)月下降，本月為50%，是近7個(gè)月的最低值。采購(gòu)量指數(shù)也連續(xù)2個(gè)月下降，本月為51.5%，比3月份低了1.9個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)口指數(shù)和采購(gòu)量指數(shù)持續(xù)下降，表明內(nèi)需增長(zhǎng)放緩較為明顯。年初以來進(jìn)口增速較高，當(dāng)前內(nèi)需有所走弱，在低基數(shù)效應(yīng)和高價(jià)格效應(yīng)都在減弱的共同作用下，5月份進(jìn)口增速可能下降。
三、非制造業(yè)PMI恢復(fù)性回升，基本符合判斷
5月份非制造業(yè)PMI為54.5%，比上個(gè)月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，擴(kuò)張勢(shì)頭有所加快。4月份非制造業(yè)PMI顯著下降1.1個(gè)百分點(diǎn)至54%，主要原因是服務(wù)業(yè)擴(kuò)張速度放緩。5月份非制造業(yè)PMI出現(xiàn)恢復(fù)性回升，主要原因也是服務(wù)業(yè)擴(kuò)張加快。5月份周頻的中國(guó)公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)從4月份負(fù)增長(zhǎng)逐漸上升至5月份第四周的5.37%，第三產(chǎn)業(yè)用電量有所加快，服務(wù)業(yè)PMI上升0.9個(gè)百分點(diǎn)至53.5%，反映出服務(wù)業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)回暖。5月份建筑業(yè)PMI高位回落1.2個(gè)百分點(diǎn)至60.4%，可能受到房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫的影響較為明顯，房地產(chǎn)行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)在臨界點(diǎn)以下，業(yè)務(wù)總量有所減少?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重點(diǎn)領(lǐng)域投資力度較大，建筑業(yè)依然能夠保持在較高的擴(kuò)張水平。